海外需求有韧性！外国投资者5月增持美债，加拿大购买激增

美东时间7月17日周四，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，外国投资者5月大举增持美债，尤其是加拿大购买激增，显示出尽管市场担忧特朗普政府政策可能带来影响，但海外对美国国债的需求仍具韧性。

5月外国投资者持有的美债总额为9.05万亿美元，较4月增加324亿美元，几乎完全抵消了4月份的下降，使得总持有量达到历史第二高水平。美债持有量受净买卖额和估值变动影响。彭博美国国债指数在5月下跌，因美债收益率上升。

最新的TIC数据反映了特朗普发起大规模加征关税以来，外国投资者对美债的需求情况。美债的海外需求一直是债市的关注焦点，今年以来尤其如此。未来的TIC数据将被密切关注。目前，外国资金和政府持有超过30%的美国国债在外流通量。

今年4月2日特朗普宣布对等关税措施后，一度引发引发金融市场动荡，29万亿美元的美国国债市场遭遇了自2001年以来最严重的抛售。

摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra在报告发布前表示：“尽管美国的赤字令人担忧，美债的基本需求依然强劲。外国投资者仍在持续参与。就市场深度和流动性而言，没有可替代的选择。”

美国财政部长贝森特一再强调，外国对美债的需求依然稳固。4月的报告也显示，美债持仓仍接近3月创下的纪录。

主要国家及地区5月美债持仓

日本5月所持美国国债增加5亿美元，为连续第五个月增加，至1.135万亿美元。自2019年6月持仓超越中国大陆以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。

华尔街见闻网站此前提到，去年日本的美债持仓变动，一度被视为干预汇市压力下的调整。为了稳定日元汇率采取的干预需要日本掌握充足“弹药”，因此不得不减持包括美债在内的美元资产筹资。例如，有媒体援引数据称，去年7月日本投入366亿美元干预汇市。今年以来，日元相对企稳，日本政府暂时没有支持日元的需求，失去了抛美债的一大动力。

美债第二大债主英国的持仓在5月增加17亿美元，至8094亿美元。

中国大陆5月所持美债减少9亿美元，至7563亿美元。从2022年4月起，中国大陆的美债持仓一直低于1万亿美元。

分析普遍认为，鉴于中美关系变化和外储资产配置多元化的趋势，中国的美国国债持仓仍可能稳步下降。未来中国持仓的波动很大程度上仍受中美关系影响。

近年来，中国大陆减持美债更多来自外储资产多元化配置的需要，提升黄金配置占比就是促进多元化配置的一种体现：

截至去年4月，中国央行曾创纪录地连续18个月增持黄金，此后一度暂时收手，不过近来又恢复购入黄金的操作。本月稍早公布的数据显示，中国6月末黄金储备为7390万盎司，较5月末增加7万盎司，这是自2024年11月以来，中国央行连续第八个月增持黄金储备。

加拿大在5月成为美债的大买家，其整体美债持有量增加617亿美元，达到4301亿美元的历史新高。加拿大此前受到特朗普政府的关税政策、边境安全压力，甚至面临被纳入美国的讨论。

开曼群岛（被视为杠杆投资者如对冲基金的主要注册地）5月的美债持仓下降70亿美元，至4413亿美元。市场人士表示，今年4月时美国国债市场的波动部分源于对冲基金解除所谓的“基差交易”策略。

TIC数据其它要点

美国财政部的TIC数据还显示：

• 5月份，包括长期证券、美国短期证券、以及银行资金流的所有外资净流入总额为3111亿美元。其中，私人外资净流入为3332亿美元，官方外资净流出为221亿美元。
• 5月份，外国居民增持了美国长期证券，净买入规模为3185亿美元。其中，外国私人投资者的净买入为2875亿美元，而外国官方机构则净买入311亿美元。
• 美国居民在5月份减少了长期外国证券，净买入规模为591亿美元。
• 经过调整后，例如估计外国投资组合通过股票互换收购美国股票，5月份外国对长期证券的净卖出总额估计为2594亿美元。
• 外国居民净增持了短期证券美国国库券5亿美元。外国居民持有的所有以美元计价的短期美国证券和其他托管负债增加了103亿美元。
• 银行自身对外国居民的以美元计价的净负债增加了414亿美元。

美国财政部今年6月的TIC数据，定于2025年8月15日发布。