百亿主动权益选手半年盘点：谁是崛起的黑马

作者 |智友养基

近一两年动荡的中国资本市场，成为了检验基金经理成色的试金石。当昔日“顶流”集体遭遇逆风，投资者熟悉的范式不再奏效，对基金经理的考验更加苛刻。

数据显示，汇添富基金的张韡以近半年41.98%的惊人收益领跑，而万家基金的黄兴亮和嘉实基金的王贵重则以近一年超50%的回报傲视群雄。（注：数据计算多只基金平均值，截止2025年6月30日，来源Choice）

一个以消费白马股为核心、依赖宏观经济水涨船高的大时代已然落幕，取而代之的是一个结构分化、板块轮动成为常态的新格局。

旧的投资地图已失效，成功的天平开始向两类基金经理倾斜：一类是具备“手术刀”般精准的行业专家，另一类则是真正穿越牛熊、拥有全天候作战能力的投资人。

新生代的崛起

公募基金的“新生代”（从业年限低于5年），大多在2021-2022年市场高点入行，未历牛市，却直面熊市。

这种“生于忧患”的经历塑造了他们独特的投资气质，普遍倾向于通过“冲业绩”来建立声誉，风险偏好更高。

然而，其中最优秀者非但没有被吞噬，反而淬炼出了独特的生存法则。

汇添富基金的张韡是新生代中的耀眼明星，近半年41.98%的收益率是其专业能力的体现。她曾任医药研究员，深厚的专业背景构筑了坚实的“认知护城河”。

她的旗舰产品“汇添富创新医药”完美捕捉了创新药板块的强劲行情。这背后是中国医药产业从“仿制”到“创新”的转型，政策与资本双轮驱动。

更难得的是，她的能力可复制，旗下另两只基金同样通过重仓医药取得了优异业绩，证明了其成功建立在对整个医药健康产业链的深刻理解之上。

招商基金的翟相栋管理基金刚满三年，便以近三年63.19%的总收益登顶业绩排行榜，并将单只基金规模做到百亿以上，实现了业绩与规模的双重飞跃。

其成功秘诀在于卓越的持续性，管理的“招商优势企业”连续两年业绩稳居同类前5%。

他的投资框架是其TMT研究员背景的延伸：自上而下分析宏观与产业方向，自下而上精选高赔率的成长机遇。翟相栋的案例再次印证了在当前市场，“专精”比“广博”更具杀伤力。

广发基金的杨冬打破了新生代“高波动”的刻板印象。他近三年最大回撤仅为-28.78%，在百亿新生代中控制得最好。

他是一位“多元化选股选手”，持仓均衡。其独特之处在于构建了“主动+量化”的多策略投资模式，将主动投资用于识别大的产业链机会，依靠量化模型辅助组合稳健运行。

通过这三位代表人物，可见新生代内部已分化出两种成功范式：一是以张韡、翟相栋为代表的专科突击手，用认知优势换取高回报；二是以杨冬为代表的“现代风险管理者”，通过多元化和复杂策略追求风险调整后的最优回报。

中生代穿越牛熊

从业5至10年的“中生代”，正值职业生涯的“当打之年”。他们既有老将的沉稳，又能敏锐拥抱AI等市场新变化，是公募江湖的中坚力量。

嘉实基金的王贵重是中生代科技成长风格的旗帜。他拥有博士学位，像一位科技“布道者”。其近期优异业绩，正是其长期坚持的投资理念与市场趋势共振的结果。

王贵重的投资哲学是“AI就是未来”，认为AIGC浪潮是一场深刻的产业革命。他构建了系统化的科技投资框架，包括AI产业链四层次理论和科技周期“三段论”（硬三年，软三年，商业模式再三年）。

他的成功，源于能将高远的科技愿景，转化为具体、可执行的投资策略。

大成基金的刘旭将风控做到了极致，近三年-12.02%的最大回撤在百亿基金经理中排名第一，是对“投资首要原则是别亏钱”的最佳注解。

广发基金的李耀柱则将风险控制与全球化投资框架结合，证明了稳健风格同样可以拥抱成长。

分化的老将们

中欧基金的王培是经典的“白马成长”风格选手，以其“周期论”投资框架闻名。让他至今保持强大竞争力的是其拥抱变化、持续进化的能力。

万家基金的黄兴亮是一位极具戏剧性的人物。他拥有清华计算机博士学位，是长期成长策略的信奉者，组合高度集中于科技板块。

这种激进风格曾让他承受巨大回撤，但他坚守信念，坦言唯一目标是长期的复合增长率。随着半导体和信创赛道景气度回升，他以近一年54.93%的收益率完成了华丽的“自我救赎”，证明了“坚持”的价值。

大成基金的徐彦是稳如磐石的“盾”。他以近三年32.06%的稳健收益和仅-17.14%的最大回撤，完美演绎了“慢即是快”。

其投资哲学核心是“绝对安全”，对估值要求苛刻，宁愿持有现金也绝不追逐泡沫。

他换手率极低，用坚守证明了最纯粹的价值投资是穿越周期的可靠路径。

然而，一批过去十年被奉若神明的“爷叔型”基金经理，近期集体陷入业绩困境，大幅跑输市场。

朱少醒、周蔚文、史博、刘彦春、冯波、傅鹏博（按年限排序）六人近1年的业绩全部低于平均数（18.16%），近半年业绩只有傅鹏博（8.37%）超过平均数（6.65%）。

而刘彦春和冯波近半年和近1年的收益全部都亏损，大幅跑输同期平均数和沪深300。

对投资者而言，选择基金经理已不再是简单追逐“冠军”或名气。更重要的是进行“自我审视”，了解自身目标与风险偏好，去寻找一位其投资哲学、策略风格与你自身情况契合的选手。

在这个英雄辈出、格局重塑的新时代，投资者与基金经理之间理念的深度契合，或许才是获取长期超额回报的终极“阿尔法”。

数据来源：Choice，时间截止：2025年6月30日