新能源布局初具成果 合康新能获国投证券“买入”评级

7月16日，国投证券发布合康新能(300048)深度研究报告，首次给予合康新能“买入”评级，并将12个月目标价设定为7.61元。研报观点认为，合康新能多轮业务整合轻装上阵，聚焦新能源与变频器业务，2024年实现扭亏；同时背靠美的集团，新能源业务有望快速发展。未来，通过紧抓新能源全面入市的机遇，公司布局的虚拟电厂业务有望蓄势待发。

无独有偶，中信证券近期也发布了合康新能的跟踪点评研报，认为随着美的集团入主，合康新能完成对非核心业务的调整与优化，聚焦高压变频器、分布式光伏EPC与户用储能三大主业，业务结构持续优化，有望持续受益于美的集团的全方位赋能。

值得一提的是，两大券商均提及合康新能在新能源业务上的亮眼表现。2025年一季度，合康新能营收和净利润分别大幅增长220.6%和155.3%，业绩高速增长主要受益于光伏EPC项目交付节奏加快、户储及并网逆变器等产品出货增长，以及美的集团在渠道、品牌、制造等方面的全方位赋能。

中信证券认为，合康新能新能源业务放量显著，分布式光伏依托美的集团渠道与项目资源快速布局，户储产品方面，公司首代单相/三相一体机完成CE认证，自研自产能力逐步增强。

国投证券也指出，近年来海外户储需求提升，合康新能瞄准海外市场，产品获国际最高安全等级认证。公司获得美的集团的品牌授权，有利于迅速赢得客户信任；在销售渠道方面与美的集团楼宇科技事业部就热泵海外销售渠道展开协同合作，助力公司的户储产品快速触达目标客户群体。光伏EPC业务上，美的集团自身就具备较多的分布式光伏安装需求，还可以协同美的集团上下游供应链客户体系，为合康新能开发工商业光伏EPC客户。

对于市场较为关注的虚拟电厂赛道，国投证券表示，“136号文”后，虚拟电厂将在新能源全面入市背景下迎来发展机遇。合康新能已推出虚拟电厂聚合平台，附属搭载“电力交易AI辅助系统”，基于先进算法的预测模型处于行业领先水平，其中价格预算精度达到92%，负荷预测精度达到97%。目前，合康新能已在华东、华南等五大区域完成售电资质申请，并在部分省份取得突破，为虚拟电厂平台的商业化运营奠定了基础。