央行储备新渠道：本国购金

随着全球经济和地缘政治风险上升，黄金作为安全资产的地位愈发凸显，各国央行越来越希望增加黄金储备，并且纷纷转向本国矿场寻找黄金。

专家指出，除了成本更低，直接从本国矿山采购黄金还能支持当地产业、增加储备，而且不会给外汇储备带来更多的压力。

国内购金趋势递增

世界黄金协会最新发布的央行调查显示，在36家受访央行中，有19家表示正在用当地货币直接从国内的小规模金矿商那里购入黄金，另有4家央行正在考虑采取类似做法。

这一比例较去年略有上升。去年调查时，在57家央行中，大约14家称在自己国内采购黄金。

世界黄金协会全球央行事务主管樊少凯表示：“我们观察到一个趋势，一些央行，特别是非洲和拉丁美洲的央行，开始直接从国内的小型金矿买金。随着金价上涨，这些金矿数量也迅速增加。”

目前，哥伦比亚、坦桑尼亚、加纳、赞比亚、蒙古和菲律宾等国央行都依赖本国开采的黄金来增加储备。

据路透社报道，今年4月，加纳黄金局代表加纳央行与几家矿业公司达成协议，收购它们20%的黄金产量。去年9月，坦桑尼亚矿业管理局也要求所有黄金出口商（包括矿工和贸易商）至少留出20%的产量卖给央行。

“总体来看，这比在国际市场上买金便宜一些，因为很多央行从国内采购的价格通常略低于国际金价。”樊少凯补充道。

传统情况下，各国央行通过以伦敦为中心的全球场外市场购入黄金，交易以美元、欧元或英镑结算计价，通过主要的金银银行完成。这些交易通常涉及高纯度、符合全球交易标准的“伦敦合格交割”（London Gold Delivery,LGD），并存放在英国央行等顶级金库中。

黄金投资公司BullionVault研究主管阿德里安·阿什（Adrian Ash）表示，由于金价飙升、黄金在地缘政治风险中更受青睐，黄金生产国的央行越发倾向于优先采购本国出产的黄金。

推动各国央行采购本国黄金的另一个重要原因，是货币上的灵活性。

通过国际市场买入黄金通常需要动用美元这类储备货币，也就是说，央行必须拿出一种储备资产去换取另一种。但如果用本币从本国矿企直接采购黄金，就不需要动用外汇储备。

近年来，随着全球债务攀升、贸易摩擦和地缘政治风险加剧，各国央行愈发渴望为自己储备更多“护身符”，以从容应对或许会突发的金融冲击。

额外加工成本

不过，各国在从本地金矿采购黄金时，还需要支付加工和精炼费用，以达到LGD标准。

阿什指出，如果一个国家没有本土的LGD级别精炼设施，就必须送到海外完成加工，将增加额外成本。比如，俄罗斯此前拥有7家LGD精炼厂，但在2022年俄乌冲突爆发后，这些精炼厂的认证被暂停；而像加纳、赞比亚这样的国家，可能不得不依赖海外精炼厂，从而抵消了部分原本通过本地采购节省的成本。

另外，MKS PAMP研究与金属策略主管尼基·希尔斯（Nicky Shiels）表示，通过当地矿山购买黄金仍然存在风险。她认为，通过国际市场（通常通过大型金银银行）采购黄金，可以提升信任度，把央行面临的声誉风险降到最低。而国内采购的黄金多来自手工作坊和小规模矿山，这类矿山常常伴随恶劣的劳动条件、环境破坏和非法走私等问题。

樊少凯则持不同观点，他认为，各国央行凭借其机构信誉和金融实力，完全有能力规范和清理这一供应链。

“各国央行可以利用它们强大的购买力，帮助这些小规模矿商。”樊少凯说，央行作为可靠、规模庞大的买家，为小矿商提供了一个合法、公平的黄金销售渠道，“这不仅能把资金流从犯罪网络中转移出来，还能提高整个链条的可追溯性和问责性”。

“这就是我们所说的双赢。”樊少凯说。