美联储褐皮书：经济活动微升但前景偏悲，通胀或在夏末加速上涨

全美12个地区均报告价格上涨，企业普遍反映与关税相关的适度至明显的投入成本压力。

美国企业6月至7月初向美联储反映，在特朗普政府的经济政策开始显现影响之际，移民劳工流失加剧了其在快速变化的贸易政策下的困境。

美联储当地时间周三最新发布的褐皮书显示，近几周经济活动有所回升，但前景中性偏悲观;，企业称进口关税提高正推高物价。

这比上一份报告有所改善，在上一份报告中，有一半地区的经济活动至少略有下降，;报告称。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。;

自1月份以来，报告经济增长的地区数量下降，报告经济收缩的地区数量增加。

最新的美联储《褐皮书》基于12家地区联储截至7月7日的商业和社区调研、访谈及观察，该报告指出：多个行业的受访者预计未来几个月成本压力将持续高企，这增加了消费者价格在夏末开始更快上涨的可能性。;

所有地区均报告了价格上涨，企业经历了与关税相关的适度至明显的投入成本压力;。 许多企业提到，物价已上涨或即将上涨，部分企业出现业务放缓。仅有少数企业提及受益，包括制造业潜在回流。

明尼阿波利斯联储称：一家金属加工厂表示，当前业务量稳定，但‘前方似乎有一道不祥的业务量悬崖，预示着大幅下滑’。;

亚特兰大联储称：部分企业在关税实施前已提价；另一些则表示将等待贸易政策明朗后再提价——这虽挤压利润，但能减少价格波动。多位受访者提到，他们仍在消化关税前的库存，因此推迟了价格调整。;

美联储报告称，就业略有增长，许多企业预计将推迟重大招聘和裁员决定，直至不确定性消退;。

作为特朗普政策核心的移民执法与驱逐措施，似乎对多个地区的企业造成冲击。

圣路易斯联储称：一家建筑公司表示，劳工短缺延缓了项目完工；一家景观公司称，超过一半的客户需求无法满足。;

纽约联储称：部分小型季节性企业因缺乏移民劳工，决定不再重新开业。;

特朗普的施压

自去年12月以来，美联储政策制定者将政策利率维持在4.25%-4.50%区间，外界普遍预计其至少在9月前不会调整，以观察经济对贸易及其他政策变化的反应。

LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）称：上月整体商业活动上升，但前景略趋悲观。我们应警惕企业利润率压缩、违约率上升引发的金融压力，以及库存增加导致的住房市场低迷。;

特朗普正猛烈批评美联储主席鲍威尔，要求央行立即降息。据外媒周三早些时候报道，特朗普可能解雇鲍威尔，但这位美国总统随后告诉记者，他暂无此计划。不过他再次批评鲍威尔的履职表现，且未完全排除解雇可能性。

少数美联储官员表示，可能在7月29-30日会议上考虑降息，以防范劳动力市场进一步走弱。

但多数美联储官员认为，尽管劳动力市场出现降温迹象（如持续申领失业金人数上升、就业增长放缓），但整体仍稳健；且由于预计数十年来最高的进口关税将在未来几个月推高物价，可能抵消来之不易的通胀控制成果，因此不愿降息。

有迹象显示这一过程已开始：6月美国消费者价格创下五个月来最大涨幅，部分主要进口商品（如服装、家居用品、玩具和体育用品）价格上涨是主因。不过6月生产者价格涨幅温和。经济学家预计，美联储追踪的核心个人消费支出（PCE）价格指数6月同比涨幅将维持在2.7%。

达拉斯联储主席洛根等官员预计，关税对通胀的影响要到秋季才会更清晰。波士顿联储主席柯林斯等人则表示，关税对通胀的提振可能不及预期。

美联储政策制定者称，为弄清实际影响，他们正特别关注《褐皮书》中强调的企业和民众日常经历。