万亿央企+地方国企，吃下“最好一口药”

2025年7月11日，万亿央企与武汉当地国企联手控盘人福医药（人福医药集团股份公司）——招商局集团全资子公司招商生科与武汉高科达成一致行动人协议，合计持股人福医药26.30%。这一格局的形成，意味着通过破产重整，人福医药由武汉民企变身为“国家队”，武汉当代集团盘中最优资产收获最优发展机会。

“最好一口药”

武汉当代集团（武汉当代科技产业集团股份有限公司）是中国一家以医药、旅游、文化体育等产业为主的民营企业集团，曾控股多家上市公司。该集团在2022年爆发严重债务危机，最终走向破产重整。

2023年12月28日，武汉中院裁定批准当代集团重整计划。

重整之后，当代集团旗下的几家核心企业相继被地方国企接盘——

天风证券，由湖北省财政厅旗下宏泰集团及其一致行动人控股。

ST明诚，由湖北省国资委旗下湖北联投城市运营有限公司控股。

三特索道，由武汉东湖新技术开发区管委会旗下武汉高科集团控股。

而当代集团中的最优质资产——人福医药，则进入了央企视野。

2025年1月，招商局集团通过旗下招商局创新科技（集团）有限公司及其子公司招商生命科技（武汉）有限公司主导投资118亿元，通过司法划转方式获得人福医药23.7%的表决权。至2025年6月26日，招商生科已通过直接和间接方式合计控制人福医药24.7%的表决权。

2025年7月11日，招商生科与武汉高科达成一致行动人协议，合计持股26.30%。央企与地方国企联合控盘人福医药的局面形成。

招商局集团收购参与方构成

1.招商局创新科技（集团）有限公司，招商局集团全资子公司，顶层控股平台，统筹收购。

2.招商生命科技（武汉）有限公司，招商局创新科技全资子公司，直接持股6%，受托行使春泥1号11.70%表决权。

3.招商生科投资发展合伙企业，与招商生科等共同出资（实际控制人为国务院国资委），间接持股6% 。

招商局集团通过上述主体形成“母公司-子公司-合伙企业”三层架构，实现对人福医药的控制权整合。

然而，整体吃进人福医药，并非央企国企入局的目标。

在重整过程中（2024年），人福医药剥离了旗下两家公司——武汉康乐药业和湖北人福成田药业（股权出售）。

武汉康乐药业以中成药研发为主，湖北人福成田药业则专注于皮肤外用药，二者都具备一定的市场基础和研发能力，但是，它们不是投资方的目标方向。

投资方所瞄准的，是人福医药最核心的优质资产——宜昌人福（宜昌人福药业有限责任公司）。

宜昌人福药业有限责任公司外景

简单看一下数据。

人福医药3年来的主要经营数据如下：

人福医药3年来主要经营数据（万得数据）

可以看出，人福医药的营业收入在2022年至2024年保持连年增长，表明企业处于市场发育扩张中。但同时，净利润与归母净利润则陷入萎缩状态，显示企业出现了盈利能力不足的问题。

再看招商局目标企业——人福医药旗下子公司宜昌人福3年来的主要经营数据：

宜昌人福3年来主要经营数据（万得数据）

2022年至2024年，宜昌人福的营业收入和净利润均呈现稳步增长趋势。营业收入从2022年的70.10亿元增长至2024年的87.02亿元，年均复合增长率约为13.5%；归母公司股东净利润从2022年的20.78亿元增长至2024年的27.03亿元，年均复合增长率约为15.7%。再对照母公司人福医药的数据可知，宜昌人福才是该公司真正具有盈利能力的中流砥柱。

因此，吃进人福医药，央企国企联手不是要“吃药”，而是要吃“最好的那一口药”。

资源集结号

宜昌人福之所以成为中流砥柱，与其产品内容有关。

宜昌人福为国内麻醉药和精神类药物领域的龙头企业，其产品线包括芬太尼系列、瑞马唑仑、羟考酮缓释片等优势产品，其中麻醉药品占据国内市场份额60%以上。这些产品属于国家严格管控的麻醉药品，市场准入门槛高，竞争对手少，具备长期稳定的盈利能力。

资料显示，宜昌人福在2024年新增多个获批上市产品，如氨酚羟考酮片、盐酸氢吗啡酮缓释片等，进一步丰富了公司产品线。

宜昌人福在国际市场也取得了重要进展。例如，咪达唑仑注射液于2025年6月获得法国ANSM上市许可，标志着公司在欧洲市场的布局取得实质性突破。此外，宜昌人福的原料药基地已通过美国FDA、欧盟CEP认证，2024年原料药出口收入达3.2亿元，年均增速20%。

2024年，宜昌人福的境外业务实现营业收入不超过其总营业收入的10%。

当招商局与武汉高科联手入局，人福医药被推上了一个全新的平台。

这一平台，既包括招商局与武汉高科的基础平台（央企与地方国资平台结合，借助政府资源和政策优势，对人福医药进行基础性的长期、稳定支持），也包括优势资源的重新集结与再启动。

首先，招商局资本与管理人员的进入，构成了新人福医药公司战略转型的源动力。

其次，2024年，人福医药研发投入约16.3亿元，占营业收入的6.41%。作为医药行业，持续的融资是保持研发优势的关键。招商局拥有金融牌照（招商资本、招商银行），可为企业提供低成本资金支援。如招商银行武汉分行为招商生科提供不超过7.5亿元专项贷款，用于增持人福医药股份。而招商生科计划在未来6个月内（从2025年7月3日至2026年1月3日之间）增持人福医药股份，增持比例不低于1%，不高于2%，价格上限为25.53元/股，以此激发市场信心。

招商局还在全球拥有广泛的港口和物流网络，有助于人福医药在海外市场的渠道建设和品牌推广。人福医药也表示，公司正在积极拓展非洲、中亚、东南亚等新兴市场，借助“一带一路”政策推动国际化发展。

还有一点值得注意，那就是招商局入主人福医药，是带着重置赛道目标来的，即“聚焦数智科技、生命科技、绿色科技三大方向，围绕生物制造、合成生物、医疗健康、人工智能、清洁能源等细分赛道，锻造核心能力、打造行业龙头。”在人福医药面前的，是一条即将升级的赛道。

政策+资本，助力产业龙头

人福医药从破产困局脱身，体现了国家政策的力量。

招商局作为国有资本投资公司，其战略布局需服务国家产业政策。

近年来，国家密集出台创新药支持政策，明确将生物医药列为战略新兴产业。人福医药在麻醉镇痛、罕见病用药等领域拥有多款新药及在研新药，与政策支持的“真创新”方向高度匹配。招商局的入主实质是央企响应国家“提升关键领域自主可控能力”的落子。

虽然受到当代集团破产波及，但人福医药属于关键领域的关键资产，具有市场稀缺性。招商局通过破产重整方式获取控制权，承接并护航行业龙头，具有及时雨的性质。

通过从破产集团当中剥离，人福医药解除了羁绊。产业龙头得到政策红利和资本的双重助力，其市场地位、研发、财务、国际化拓展等均被赋予了新的增长动