上周末,当Trump亲自明确表示DOGE已经“死亡且被埋葬”,并坦承此前的“削减开支”完全是做戏时,华尔街就说过:随着预算赤字即将真正爆炸,总统的政策重心已经转向“增加收入(和债务)”。而如果无法真正提高收入——毕竟每位总统一开始都声称可以刺激收入增长,直到几年后遇上衰退或危机,然后所有承诺便悄无声息地被抛弃——那么债务激增就几乎是必然。
几乎在同一时间,One River的Eric Peter也表达了类似观点,他在每周简报中写道:“Trump已经决定破釜沉舟,要通过将经济推入一轮大繁荣的方式,靠增长摆脱债务困境。”
“他曾试图通过和平来削减支出,”Biggie Too(华尔街某家“大而不倒”机构的首席全球策略师)喊道,“但乌克兰战争还在持续。而现在他对B2轰炸机和钻地炸弹又产生了新的‘兴趣’。”他咆哮着说。
“他还曾尝试DOGE,但也失败了。”确实如此。“所以,看起来他现在选择破釜沉舟,通过将经济推入繁荣来化解债务问题。”Biggie继续说,“他现在的态度就是,‘现在把所有资源都给我’,如果明年出现通胀,美联储随时可以加息。”随后他露出一丝狡黠的笑容——他一向热衷于繁荣、泡沫与崩盘。“如果在这一堆糟糕事的背景下,30年期美债收益率都无法站稳5%,那为什么股市不能交易在30倍市盈率上呢?”
快进到今天,在Bank of America的Michael Hartnett发布节日精简版《资金流动周报》时,他做出了一个终极逻辑推演:既然Trump“无法削减支出,无法削减国防,无法削减债务,那就用关税下重注。所以唯一能为这部大美丽法案买单的方式,就是制造一个‘大美丽泡沫’。”
换句话说,不仅是“老配方”,而是“加倍剂量”的老配方。
那剂量有多猛?该法案参议院版本实际上将债务提高了5万亿美元,比众议院版本还多出1万亿,Hartnett也提醒我们:大美丽法案预计将把美国债务上限提高5万亿,至41万亿美元……
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……而这意味着——美国债务将在2028年下一次大选前升至43万亿美元,并在2032年突破50万亿美元。而最可能的情况是,实际债务还会更高,因为在那之前美国大概率还会经历一次赤字冲击型的衰退、危机、疫情或其他意外事件,再“额外”加上10万亿的债务。
这也引出了Hartnett最新的“水龙头故事”:德国财政转向、英国福利支出转向、美国DOGE政策大转弯,表明无论是选民还是政客,都不会真正投票支持“减少赤字与债务”(目前政府支出占GDP比重在英国为44%,美国为41%)……
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……也正因如此,全球资产配置者纷纷远离长期国债(不仅是美债),同时削减美元敞口,增加对国际市场、硬资产、数字资产的配置,作为2025年的核心策略。
这也解释了今年上半年关键资产回报出现的巨大变动:美元暴跌了惊人的11%,为1973年以来最大半年跌幅……
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……黄金则飙升了26%,创1979年以来上半年最佳表现,除美国外的全球股市也上涨了16%,为1993年以来最佳上半年表现。尽管“多头长债”操作失败(TLT仅涨2.9%),但标普500却从市值大跌10万亿美元反弹至上涨11万亿美元(“七巨头”市值激增5万亿),而“7000点 vs 5000点”的“泡沫或崩盘”风险结构,明显倾向前者(泡沫)。
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Hartnett报告的其余部分主要讨论了资金流向数据,但其中两个“临界信号”值得关注:
第一,根据BofA全球资金流动交易法则,当全球股票与高收益债券的资金流入在四周内超过管理资产规模(AUM)的1.0%,为“卖出信号”;当流出超过1.0%时则是“买入信号”。而过去4周中,股票与高收益债合计流入占AUM比为0.9%,虽然略低于上周几乎触发“卖出”的0.99%,但仍接近阈值。
第二,根据BofA的“全球广度指标”,市场也正在迅速接近“卖出”触发点。Hartnett解释说:当MSCI全球指数中超过88%的国家股指站上其50日与200日均线时,应视为“卖出信号”;若低于88%则是“买入信号”。目前为止,已有82%的国家股指位于50日和200日均线上方。而即将到来的7月中标普500若突破6300点,可能就会触发该信号。但BofA首席投资官提醒:“市场超买的状态可能会持续更久,因为贪婪比恐惧更难战胜。”
本文源自:金融界
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