业绩大逆转！山西最大上市电企半年报扭亏，煤价成关键驱动

作者：三晋财经汇

业绩大逆转，煤价是关键。

7月11日晚间，山西最大电力上市公司晋控电力（000767.SZ）发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润1.2亿元-1.5亿元，相比上年同期亏损3.76亿元，成功扭亏为盈。

而业绩大幅改善的主要原因是煤炭市场价格下行，公司燃料采购成本整体降低。

来源：公告

01

业绩大逆转

从巨亏到盈利

公告显示，2025年上半年，晋控电力预计归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元-1.5亿元，较上年同期的亏损3.76亿元成功扭亏为盈，同比增幅达 131.91%-139.89%。

扣除非经常性损益后的净利润表现更为亮眼，预计盈利1.265亿元至1.595亿元。

作为山西最大的电力上市公司，晋控电力核心业务为发电与热力，近几年其业绩走势与煤炭价格高度相关。

2025年上半年煤价持续下行，燃料采购成本降低，也成为本次业绩逆转的核心原因。

02

80%火电占比

煤价成关键驱动

资料显示，晋控电力前身为山西漳泽电力股份有限公司，于1997年6月在深交所挂牌上市。2020年12月正式更名为晋能控股山西电力股份有限公司。成为晋能控股集团旗下三大上市平台之一，同时也是山西最大的电力上市公司。

截至2024年底，晋控电力控股装机容量达1094.38万千瓦，其中传统火电880万千瓦，占比高达80.4%；新能源装机201.58万千瓦（光伏122.08万千瓦、风电79.5万千瓦），清洁能源占比不足20%。

如此结构，使晋控电力的业绩始终随煤炭价格起伏而波动。

2023年当煤炭价格高企时，公司巨亏5.15亿元；而2024年随着煤价回落，公司又成功扭亏。

同时，2024年年报显示，其火电业务毛利率仅10.11%，远低于风电（47.50%）和光伏（42.76%）。

“双碳”政策下环保压力持续增加，晋控电力也在布局新能源。2024年风电、光伏装机占比提升至18.4%，但仍低于2024年全国行业水平。

同时，2024年公司研发投入大幅增长1068.26%，达到1.96亿元，开展的研发项目接近40项。旨在通过技术创新降本增效，但新能源转型仍需时间。

来源：罐头图库

03

重要股东多次减持

引发市场关注

在晋控电力业绩向好的背景下，重要股东的减持也引发关注。

7月10日，晋控电力发布公告，股东国电投华泽（天津）能源投资有限公司（以下简称“华泽能投”）在2025年5月27日至2025年7月9日期间，通过集中竞价交易累计减持1638.33万股，持股比例从5.53%降至5%，退出公司5%以上大股东行列。

来源：公告

早在4月30日，晋控电力就发布了股东减持预披露公告，明确华泽能投计划减持不超过3000万股（占总股本0.975%）。此次实际减持1638.33万股，相当于原计划的54.6%，意味着未来仍有继续减持的空间。

据权益变动报告书披露，华泽能投此次减持系“满足战略发展定位及业务规划需求”。更值得关注的是其未来计划：明确表示未来12个月内不存在增持计划，且“不排除继续减持可能”。

需要注意的是，这已经是华泽能投自2002年6月以来第四次减持晋控电力。在本次减持前，其已累计套现约3.9亿元。

晋控电力2025年一季报显示，截至报告期末，华泽能投持有公司1.7亿股，持股比例为5.53%，为第三大股东。

来源：财报

从股权结构看，华泽能投背后是两大国资股东——国家电投集团资产管理有限公司持股53.3%，天津轨道交通集团持股46.7%，注册资本达5.42亿元。

来源：天眼查

7月11日，晋控电力报收3.14元/股，跌1.88%，总市值96.62亿元。

煤炭市场价格持续下行，让晋控电力等火电企业迎来利润修复窗口期。而大股东的频繁减持也为市场留下诸多猜测。

未来这家山西最大上市电企的业绩红利能否持续，将是市场关注的后续焦点。