蔚来汽车“单飞”，9年代工结束新起点能否破局

文｜《投资者网》谢莹洁

7月7日，一则关于蔚来汽车（09866.HK）与安徽江淮汽车集团股份有限公司（600418.SH，下称"江淮汽车"）合资公司注销的消息引发市场关注。

国家企业信用信息公示系统显示，江来先进制造技术（安徽）有限公司（以下简称"江来公司"）新增了一条注销备案公告，注销原因为"决议解散"，公告期自6月10日起至7月24日止。

标志着双方长达9年的代工合作画上句号。这一举动被外界视为蔚来彻底摆脱"代工依赖"、实现独立造车的重要里程碑。

蔚来汽车"独立自主"

成立于2014年11月的蔚来汽车是造车明星公司，在2021年的风口阶段市值一度超过千亿美元，也是BBA（奔驰、宝马、奥迪）等传统豪华汽车品牌的重要竞品，在高端纯电市场占据一席之地。

从"借壳"代工到全资控股工厂，蔚来用9年时间完成了从"轻资产"模式向全链条掌控的转型。此次解散合资公司，是蔚来技术自主的象征。

江来公司的成立可追溯至2021年3月，由蔚来与江淮汽车以50：50的股比合资组建，注册资本为5.1亿元人民币。其经营范围主要包括道路机动车辆生产、生产线管理服务以及供应链管理服务等。此次注销背后，与蔚来实现独立生产密切相关。

国内汽车生产自1985年开始实施目录管理制度。车企需要获得造车资质才能进场。造车资质审批涉及国家发改委和工信部两个部门。国家发改委负责汽车投资项目审批；工信部负责汽车生产企业及产品目录准入管理。蔚来汽车的产品在工信部公示时，《道路机动车辆生产企业及产品公告》显示的企业名称为江淮汽车。

造车新势力在成立之初，均是依靠有资质企业代工实现量产。理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车的合作方分别是重庆力帆汽车、郑州海马汽车、杭州长江汽车。

蔚来与江淮汽车的合作始于2016年4月，当时双方签署战略合作框架协议，蔚来旗下车型由江淮汽车代工生产。这种代工模式在当时是新势力车企实现量产的重要途径。2021年，双方进一步深化合作，成立江来公司，聚焦工厂整车及零部件的制造管理、供应链管理、技术咨询等。

2023年12月5日，蔚来在港交所发布公告称，将从江淮汽车收购第一先进制造基地和第二先进制造基地的生产设备和资产，不含税总价约为31.6亿元。此前，蔚来所有产品均产自这两个制造工厂。2024年4月，蔚来正式拥有了独立工厂和独立生产资质，江淮汽车与蔚来在制造层面的合作也同步结束。

2024年4月，蔚来正式拥有了独立工厂和独立生产资质，与江淮汽车在制造层面的合作也同步结束。因此，注销合资公司成为双方协商后的结果。蔚来获得独立造车资质将提升其在生产中的话语权和质量及成本控制，购工厂独立制造可降低单车制造成本约10%。

市场竞争升级

从行业角度来看，蔚来与江淮的合作模式转变，反映了企业战略的动态调整。激烈的市场竞争使整个汽车行业承受着巨大的压力，新能源转型步伐缓慢让江淮汽车的业绩表现乏力。

2024年，江淮汽车营收422.02亿元，同比下降6.25%；归母净利润为-17.84亿元，同比骤降1277.59%，创下上市以来的最大亏损纪录。这一数据背后，是江淮汽车在市场竞争加剧、行业变革加速的背景下所面临的严峻挑战。

从2017年到2024年，江淮汽车的扣非归母净利润分别为-0.93亿元、-18.77亿元、-9.78亿元、-17.19亿元、-18.84亿元、-27.95亿元、-17.18亿元、-27.14亿元。

无独有偶，作为全球唯一的在三地上市的汽车公司，蔚来持续亏损也受到市场密切关注。根据公司历年财报，蔚来累计亏损已破1000亿元。

2024年，蔚来汽车营收657.3亿元，同比增长18.2%，创历史新高。净亏损达224亿元，同比扩大8.1%，平均每售出一辆车亏损约10万元。尽管交付量同比增长38.7%至22.2万辆，但高昂的研发投入和运营成本，尤其是换电站等基础设施建设的投入，使得盈利之路依然漫长。

进入2025年第一季度，蔚来汽车的业绩呈现出复杂的态势。公司总营收120.35亿元，同比增长21.5%，但环比下降38.9%。净亏损却高达67.5亿元，同比扩大30.2%，环比有所收窄。

这一亏损幅度远超市场预期，反映出蔚来在市场竞争加剧和内部调整深化的背景下，仍面临较大的经营压力。

是什么导致了持续失血？在电动汽车百人会论坛（2025）上，蔚来汽车掌门人李斌解释称，蔚来亏损的钱主要花在研发和布局充换电网络上。

自2018年以来，蔚来累计研发投入超过500亿元，同期理想的这一数据约为347亿元，小鹏则为258亿元；而蔚来在2022—2024年的年研发投入均超过100亿元，远高于其他对手。这种高强度的研发投入，虽然有助于提升产品竞争力，但也对短期财务表现形成了较大压力。

销售疲软、财务吃紧，蔚来在其年满十周岁之际，走到了变革图存的十字路口。

展望未来，蔚来汽车面临着诸多挑战与机遇。近期，工商信息显示，蔚来控股有限公司获得来自合肥建翔投资有限公司、安徽高新舆文蔚源科技合伙企业（有限合伙）的约28亿元投资，两家出资人背后实控人分别是合肥市国资委、安徽省国资委。

最新交付数据显示，蔚来公司6月交付新车2.49万辆，同比增长17.5%。其中，蔚来品牌交付新车1.46万辆；乐道品牌交付新车0.64万辆；firefly萤火虫品牌交付新车0.39万辆，后两者均创今年月交付新高。今年上半年，蔚来汽车交付量为11.42万辆，同比增长30.57%。

公司计划在2025年实现销量翻番至44万辆左右，并在2026年实现盈利。（思维财经出品）■