多元配置FOF：全球市场波动下的“避风港”

在刚刚过去的2025年上半年里，全球金融市场仿佛置身于一场没有硝烟的战争。

以色列突然对伊朗动手，袭击了伊朗相关重要设施。受此影响，国际黄金价格大幅上涨，每盎司一度突破3440美元，国际原油价格也大幅飙升至每桶78美元。

这对于全球资本市场的影响非常之大， A股、日经225指数、韩国KOSPI综指、澳大利亚综指等均呈不同幅度下跌。

与此同时，美股“科技神话”开始动摇：纳斯达克指数上半年区间下跌12%，特斯拉市值蒸发超3000亿美元，苹果股价也跌破了160美元关口......

全球避险情绪达到沸点，单一资产的投资模式已经难以满足投资者对于资产稳定增值的配置需求。

在此背景下，“全球多元配置”逐渐成为了投资者们心中的“避风港”。而在这条道路上，有的人已经实践多年，行至远方，广发基金资产配置部基金经理曹建文就是其中之一。

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多元配置FOF

为何成为资金“避风港”？

什么是全球多元资产配置？顾名思义，就是将资金分散投资于不同国家、不同类别的资产中，以降低单一市场风险、捕捉全球市场机会的投资策略。

这个配置理念，在当前复杂多变的全球经济环境下显得尤为重要。以沪深300指数为例，过去十年指数的年化波动率为20%。可见，单一资产（如纯股票、债券或商品）受市场情绪、政策变动等因素影响较大，波动较大。

正如《孙子兵法》所说：“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。”全球多元配置的思路也是如此，先求稳，再取胜。它不是简单地买几只基金就能实现，而是通过跨地域、跨资产、跨策略的组合，对冲单一市场的系统性风险。

通过多元配置，可以显著降低整体波动率。曹建文所在的资产配置团队曾做过测算，在过去十年里投资A股+A债组合，与只投资A股相比，能够有效提升年化收益率，最大回撤显著下降至一半水平。

同时，多元配置还可以提升组合收益。2025年上半年期间，大类资产中，黄金、欧股、港股，涨幅达到20%及以上。当某一类资产表现不佳时，其他资产可能表现出色，从而实现整体资产的稳健增值。

▲图片来源：Wind，中金公司

其核心原理在于底层资产之间的低相关性——当股票市场下跌时，债券和黄金往往能起到对冲作用；当新兴市场表现疲软时，发达市场可能成为新的增长极。

但对于普通投资者而言，自己进行全球多元配置，仍然面临诸多困难。

一方面，全球资产市场纷繁复杂，不仅跨越多个国家和地区，还涵盖股票、债券、期货、外汇、房地产等多个领域，需要投资者具备丰富的投资知识和专业的分析能力，才能准确评估各类资产的投资价值。

另一方面，投资全球资产涉及到汇率风险、海外市场准入限制等问题，普通投资者在资金实力和操作便利性上也存在较大的局限性。

FOF基金作为一种新兴的投资工具，为普通投资者实现多元配置提供了一条便捷之路。所谓FOF基金，就是“基金中的基金”，通过投资于“一篮子基金”来构建一站式资产组合，由专业团队进行运作管理。

广发安泰稳健FOF A（012106）为例，它既可以像普通“固收+”产品一样投资股票和债券，还可以投资包括QDII在内的其他基金。这样就可以实现一个产品，直接投资海内外的权益、债券以及商品等各种资产。

▲广发安泰稳健2024年末基金持仓，来源：韭圈儿

多元配置的FOF基金，不仅能够通过底层资产筛选和基金优选提升组合“性价比”，而且大多数10元即可起投，极大降低了普通投资者的参与门槛。这些独特的优势，使其成为了资金的“避风港”。

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十年老将

如何进行多元配置？

就拿前文提到的广发安泰稳健FOF A（012106）这只基金来说，其基金经理曹建文，拥有13年证券从业经验、10年投资经验，在多资产领域有深厚积累。

数学系出身的曹建文，第一份工作是量化研究员。在最初从业的近3年里，他深入研究了CTA、量化多因子等多种策略，积累了深厚的量化功底。

2015年，曹建文从研究转向投资岗位，管理了2年以绝对收益为目标的专户产品。此后，他进入头部养老保险公司，在4年间陆续管理过多种资管产品，包括股票多空、股债混合、指数增强、FOF等。

2021年9月，曹建文加入广发基金资产配置部，陆续接手管理了8只FOF产品，包括2只普通混合型FOF、2只目标日期型养老FOF以及4只目标风险型养老FOF。

十年的多资产投资经验，培养了他广阔的投资视野，让他深知不同资产之间的特性和相互关系，能够在复杂的市场环境中准确把握投资机会，合理配置各类资产。

仍然以其管理的广发安泰稳健FOF A（012106）为例，基金2024年年报显示，组合持仓覆盖了中国内地及香港、美国、欧洲等多个市场，以及股票、债券、黄金、海外资产等多元资产。通过投资品种在地域上的分散，获取了更多收益来源。

银河证券数据显示，截至今年6月30日，曹建文在管的8只FOF产品近一年来都取得了不错的回报，有3只产品位列同类前三（广发稳健养老A、广发安诚养老A、广发积极养老A），另有3只排在前1/3分位（广发安泰稳健A、广发锐意进取A、广发积极回报A）

在风险控制方面，曹建文更是有着独到的见解和严格的管理措施。他非常注重对投资组合的风险监测和评估，通过建立科学的风险评估体系，实时跟踪组合的风险暴露情况，并根据市场变化及时调整投资组合，力求组合的风险始终保持在可控范围内。

一方面，他建立了三级回撤预警机制。例如，对于5%的最大回撤目标，三级预警分别定在2.5%、3.5%、4.5%，每触发一级回撤预警，他们都会适当降低仓位，采取对应的防御方案。

另一方面，他基于量化研究经验，在FOF投资中引入量化策略，建立了一套基于因子模型的多资产配置框架，将复杂的市场提炼为可量化、可管理、尤其是可预期的风险收益因子。

以他管理的两只稳健型FOF为例，截至6月30日，广发安泰稳健的近一年收益为6.66%，最大回撤2.29%；广发稳健养老的近一年收益为9.88%，最大回撤4.78%。两只产品都在市场波动中发挥了避险功能，表现出了较强的抗跌性。

这种“先求稳，再取胜的多资产策略，在当前波动加大的市场环境中显得尤为突出。

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团队作战

助力专业化投资

多资产不是一件容易的事，组合中每增加一类资产，就对管理人的研究和投资能力提出了更高的要求。当然，曹建文也并非单打独斗，背后还有广发基金全方位的平台支持。

广发基金从2013年起就开始布局资产配置业务，目前汇聚了一批平均年限超10年的投资经理，为FOF基金的投资运作提供了坚实的支撑。他们长期专注于宏观经济研究、资产配置策略制定和基金产品筛选等工作，具备深厚的理论功底和丰富的实践经验。

同时，广发基金还为资产配置团队提供一体化的投研平台，充分共享公司在宏观策略、股债资产、海外市场、行业板块等方面的研究资源，为投资决策提供从宏观研判到底层资产的全方位支持。这对曹建文来说，更是如虎添翼般的存在了。

7月9日起，曹建文接手管理采用多资产、多策略的FOF产品——广发智荟多元配置六个月持有期FOF（A类024757，C类024758），在全球多元配置的路上更进一步。

基金合同显示，该产品投资于中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的资产比例不低于基金资产的80%，其中，股票、股票型基金、混合型基金合计占基金资产的比例为20%-65%（投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%）。

在 2025 年6月的一次访谈中，曹建文表示，展望下半年全球市场，尽管经济增长面临一定的不确定性，但通过多元资产配置仍然可以获取β收益（被动投资收益），同时通过基金优选获取α收益（主动投资收益）。

具体而言，在应对策略上，须兼顾防御与进攻，以黄金、高股息等避险资产为盾，以科技与经济复苏为矛，通过有效的分散对冲、积极的动态调仓和流动性管理来提升抗风险能力。同时，把握政策与产业趋势的结构性机会，以攻为守。

2025 年的全球金融市场，正在经历一场深刻的变革。美联储的加息周期、地缘政治的黑天鹅、科技革命的浪潮，共同塑造着新的投资格局。对于普通投资者来说，想要通过投资单一资产获取稳健的收益难度越来越大，专业的资产配置能力变得愈发重要。

多资产、多策略的FOF 基金，为投资者提供了配置全球市场的高效工具。如果你也想通过全球多元配置追求稳健收益，可以关注广发智荟多元配置FOF（A类：024757；C类：024758），选择与专业团队同行，在不确定性中寻找确定性。

【风险提示】

*基金公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，敬请投资人注意风险，投资者投资前请仔细阅读说明书、合同等法律文件

*提及基金产品仅作举例不作为推荐，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎