上海
作者：姚遥
摘要
■ 投资逻辑
业绩简评
2025年7月8日公司披露半年报业绩预告，预计25H1实现归母净利润5.1-5.7亿元，同比增长193%-228%，其中Q2实现2.79-3.39亿元，同比增长131%-180%，环比增长21%-47%。
经营分析
海外海工交付加速，单季度业绩再创新高：25Q2公司单季度盈利再创历史新高，主要受益于：
1）在手订单陆续交付，海外项目交付量大幅增长；2）海外项目交付模式切换至附加值更高的DAP模式，带动单吨净利进一步提升；3）Q2欧元继续走强，公司二季度汇兑损益实现增长。展望下半年，考虑到公司海外海风出货产品中盈利性更优的大单桩及TPless产品占比有望进一步提升，我们继续看好下半年各季度制造端盈利同环比向上。
自建船、本地化、漂浮式布局落地，看好中长期盈利能力提升：下半年公司自建船KING ONE有望实现下水，预计26年有望开始承担部分项目发运工作，进而带动订单附加值进一步提升；6月公司公告宣布拟赴港上市，全球化战略布局持续推进，海外业务本地化部署有望落地；4月，公司宣布在马德里成立全球浮式风电中心，根据我们统计梳理，预计26年起欧洲商业化漂浮式项目有望陆续进入基础供应商确认阶段，公司有望凭借较早的团队布局及较强的成本、技术优势获取高盈利高价值的漂浮式基础订单。
欧洲海风景气复苏，下半年订单落地有望加速：
根据我们梳理统计，预计25-27年欧洲海风基础有望招标10GW/10GW/13GW,叠加公司先进产能释放、绿色制造领先带来的优势，看好公司欧洲市场率持续提升。考虑到1H25欧洲海风基础仅定标1.9GW，预计下半年定标规模有望大幅增长，公司订单落地有望加速。
风险提示
欧洲海风项目进度不及预期；汇率波动风险。
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《大金重工公司点评：单季度业绩再创新高，看好中长期盈利能力提升》
报告信息
证券研究报告：《大金重工公司点评：单季度业绩再创新高，看好中长期盈利能力提升》
报告日期：2025年07月09日
作者：
姚遥 SAC执业编号：S1130512080001
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