国央企，迎来新一轮审计风暴

　　国企改革深化提升行动，正在冲刺期，而围绕国企的一系列考核、容错机制的改革，是关键之一。

　　今年多场国家会议指出，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。

　　再加上此前一些省市出台了容错的具体措施，这让不少想要大干一场的国企和领导都兴奋不已。

　　不过，正如一枚硬币有两面，容错机制不断推出的背后，必然有收紧的一面。正如近几年中央一边加大对地方化债的支持，一边严控债务新增。

　　国企容错机制这事也是一样的。根据部分媒体的报道以及我们的调研，今年的国资LP审计考核比往年要严格得多。

　　容错的口子放宽

　　严格审计也来了

　　经营，好坏不能凭感觉，自然要考核。做投资，是个高风险的活动，考核更不能少。对国资LP的审计早些年就已经开始了。

　　2018年以来，国务院向全国人大常委会报告国有资产管理情况的制度逐步建立。近几年国资的监管也不断加强，尤其是涉及投资领域的。

　　虽然政策鼓励发展新质生产力，鼓励投早、投小、投科技，但是另一方面国有资产流失又是国资LP不得不正视的。

　　特别近些年，传统发展模式越来越乏力。以招商为例，过去是以土地为杠杆，目前这种模式越来越不灵了。以投带引是个好办法，合肥、苏州等就闯出了一条康庄大道。

　　不过，受到的限制颇多。只说一点，大家就明白。产业投资和基础设施投资的会计处理不同。基础设施资产是按照成本计量，确认为城投的「固定资产」。可是，如果产业基金投资，所投的项目一旦出现亏损，这笔资产负债表上的「长期股权投资」或是「金融资产」就将会被核销，并且体现在利润表上的亏损。点这里，资产台账层层穿透

　　国有资产必须保证增值和保值的强制要求，是一条底线。这让地方国企和相关领导都十分谨慎。

　　有国企老总告诉小明，原以为今年政策层面的容错空间不断扩大，考核也会松一些，没想到比往年更加严格。

　　目前，各地国资陆续迎来新一轮审计，且拿到国资LP资金的VC/PE，也需要穿透进行审计。

　　风险投资本来就是高风险，很多问题并不好回答，如何应对审计，一直都是个大难题。有人甚至直言，最近，全员都在处置风险，感到压力山大。

　　然而，这可能仅仅只是开始。未来，监管还会更严格。

　　此前，国家公务员局官方网站发布公告，中央机关及其直属机构2025年度考试录用公务员报名即将开始。其中，证监会办公厅（党委办公室）等机关部门、稽查总队、北京证监局等直属/派出机构参加中央机关及其直属机构2025年度考试录用公务员，拟招录331名具有法律、会计、财金、计算机等相关专业背景，一级主任科员及以下职级的专业监管人才。人数创近五年第二高。

　　此外，值得注意的是，此次参加证监会招录的部门中出现了稽查总队的身影，而在去年证监会录用公务员的公告中，并没有稽查总队。

　　《旗帜》曾刊发的国务院国资委党委署名文章——《推动国资国企改革展现新气象取得新突破》指出：「支持国有企业大胆试错，着力当好发展实体经济的长期资本、耐心资本、战略资本。」

　　试错的同时，必然伴随着严监管，不然很容易如脱缰的野马，出大问题。

　　成功，源于专业

　　专业才敢下重注

　　这几年，合肥作为风投之城，一直受到大量关注。有人一番回顾后，得出结论：跟着合肥政府炒股，都财务自由了！

　　2007年，合肥市拿出了全市三分之一的财政收入押面板，投了京东方，最后赚了100多亿；

　　2011年又拿出100多亿押半导体，投了长鑫、兆易创新，又赢了，上市估计浮赢超1000亿；

　　2019年，又拿出100亿赌新能源，投蔚来又赢麻了。同年，欧菲光被苹果踢出产业链，营业额从500亿跌到150亿以下，股价从20块跌到4块多……合肥出12亿救了它，登上华为大船，让欧菲光迎来了困境反转机会。

　　△来源：合肥市人民政府发布官微

　　2021年9月，合肥买入欧菲光的价格是6.22块/股。3年之后的今天，欧菲光涨到了17.64块。随着股价暴涨，合肥政府悄悄撤退，有人测算，合肥6.22买入，14.58开始卖出，起码赚十几个亿。

　　「以投带引」的合肥国资平台产投模式，还让其产业结构发生了翻天覆地的变化。2006年合肥还是一个中国中部名不见经传的城市。当年，合肥全市GDP仅1000亿元，在全国位列58名，与许多其他省会城市相距甚远。然而，2021年合肥GDP进入「万亿俱乐部」，晋级为「新一线城市」。

　　×月×日，××率队赴安徽省合肥市，学习考察该市在强化科技创新、壮大新兴产业、优化营商环境等方面的好经验、好做法……里面的×可以填入无数字样，因为近些年合肥市太热门了，大家都想学习合肥的风投模式。

　　很多人用「赌」「押宝」等词形容合肥国资。虞爱华则指出，准确地说,合肥不是「风投」是「产投」,不是「赌博」是「拼搏」,赌博是有今天没明天，拼搏是抓今天赢明天，赌博靠的是手气，拼搏靠的是手艺。

　　事实上，它是建立在一套科学分析和运作机制基础之上的。「以投带引」的合肥国资平台产投模式，已形成引进团队——国资引领——项目落地——股权退出——循环发展的链条，其中有着多重风险控制关卡。如最关键投资决策环节，招商部门推荐项目后，会有专业团队评估投资可行性，对于体量大、技术先进、专业性强的项目，会更大范围地借用外脑论证和把脉问诊。

　　为了能与企业在一个频道对话，合肥从市领导到普通招商人员，都在深入学习研究产业投融资政策、行业发展报告、上市企业招股等各种与产业相关的知识。合肥的政府招商团队从上到下都投行化、专业化，一个基层的招商员都具备全产业链知识。戳这里，让客户找得准、引得来、留得住

　　合肥产业投融资的成功绝不是单靠运气。苏州、深圳等同样如此。有胆的背后是有识…

　　容错，不等于免责

　　国企不可掉以轻心

　　回到开篇提到的国企容错机制。近期从中央到地方都频繁强调国企容错机制的出台、完善与落实。

　　在探索容错率上，四川、安徽等地都提出了不同程度的容错率。以四川成都高新区为例，针对种子、天使、创投、产投、并购基金等不同阶段、不同类别的基金，设置了20%～80%不等的容亏率，为国有企业放开手脚赋能。

　　深圳市发布的《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》提出，深圳将在未来三年内构建万亿元级的政府投资基金群，进一步支持一级市场的发展。除了耐心资本之外，深圳此次的行动方案还提到了「大胆资本」。

　　
随之而来的，是关于容错机制「滥用」风险的讨论。

　　
不少人担心，如果没有完善的监督与评估机制辅助，那就有可能出现机制漏洞，造成「容错」的滥用，需要警惕。所以，不难理解审计会加严了。

　　虽然相比之前，现在的条件要宽松得多，但容错不代表免责。里面仍然有诸多的细节需要完善。说个最简单的点，同样是政府的投资公司，新加坡淡马锡模式下，会根据投资组合的长期表现，给予投资管理团队绩效奖金，数额与公司整体的财务表现挂钩，而且还会为高级管理者提供股权激励。将业绩与投资管理团队的切身利益绑定，会让员工更有动力。而这一块，各地地方国企还十分的欠缺…

　　事实上，不止投资业务。早在2015年，「容错」这一带有整治色彩的词汇就开始逐渐进入主流视野，2016年《人民日报》11 版更是以接近一个整版的篇幅集中报道了各地正在推进的容错机制，其中重点回溯了湖北模式，「作为全国首个以地方立法促进全面深化改革的省级条例，《湖北省全面深化改革促进条例》已实施一月有余，其中提出建立的容错免责、纠偏和责任追究机制成为关注焦点。」

　　从那时候到现在，应该说，取得了不少进展，制度不断完善，但仍然还有大量提升的空间……