新高！美股首个财报季下周开幕

周三，美股市场全面上涨，芯片巨头英伟达（Nvidia）盘中市值一度突破4万亿美元，成为全球首家达成此里程碑的公司，领涨科技股。

标普500指数上涨0.61%，收于6,263.26点，纳指则大涨0.94%，创下历史新高20,611.34点，道指也上涨217.54点，涨幅0.49%，收于44,458.30点。

英伟达周三股价收盘上涨1.8%，盘中一度上涨逾2%，市值首次突破4万亿美元，成为全球首家达到这一里程碑的企业，继续巩固其在人工智能硬件领域的绝对领先地位。

随着生成式人工智能的快速普及，投资者对这家芯片巨头的热情持续高涨，纷纷加仓押注其在新一轮科技革命中的核心角色。

英伟达的崛起与2022年底生成式AI工具ChatGPT的发布密切相关。自此之后，大模型计算需求呈指数级上升，催生了对高性能AI芯片的巨大需求。英伟达凭借其H100、GH200等一系列高端AI训练GPU，占据了市场超过八成的份额。与其他芯片制造商相比，英伟达不仅拥有最强的硬件性能优势，还通过其CUDA生态和软件开发平台构建起强大的技术壁垒，使其产品在AI训练和推理任务中成为“无可替代”的选择。

此外，Meta、微软与谷歌母公司Alphabet均录得上涨，显示市场对人工智能（AI）题材的热情再度升温。

市场情绪的回暖，也显示投资者暂时淡化了近期关于贸易关税的种种消息。周三，美国前总统特朗普向至少六个国家（包括菲律宾和伊拉克）发出通知信函，确定将对其出口至美国的商品征收新一轮关税。就在本周稍早，特朗普已向包括日本、韩国等14个国家发出类似信函，关税幅度介于20%至40%之间，预计将于8月1日正式生效。

特朗普还宣布对铜进口征收50%的新关税，并暗示未来将有更多针对特定产业的关税措施出台。他在周二下午威胁称，可能对从海外进口的制药产品征收高达200%的关税，但也表示这些措施将会“给予市场大约一年到一年半的缓冲期”。

尽管关税升级的威胁不断，但华尔街目前似乎选择忽视。Baird投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）表示：“市场正选择对这些关税威胁不以为意，并认为未来仍有谈判与妥协的空间。”他指出，8月1日的实施日期本身就暗示出特朗普可能为谈判预留空间，甚至不排除进一步延迟的可能性，而这正是市场乐观情绪的来源。

梅菲尔德补充说：“如果市场真正担忧这些关税将无条件落地、且毫无回旋余地，我们今天绝不可能看到市场在历史高位附近震荡。”他认为，股市之所以还能维持强势表现，恰恰在于投资者相信“交易空间仍然存在”，尤其是在大选年政治策略频繁变动的背景下，投资者更倾向于相信最终将达成某种妥协或延期。

虽然特朗普此番关税政策可能对部分行业构成长期威胁，但市场短期内更关注人工智能主题下的增长故事。尤其是英伟达作为AI基础设施核心供应商，其股价上涨不仅支撑了整个科技板块，也提振了整体投资信心。

// 美联储会议纪要 //

美联储6月17日至18日召开的政策会议纪要公布，显示联储官员在未来是否应降息的问题上分歧显著。一方面，一些成员担心特朗普新一轮关税政策可能推高通胀；另一方面，也有官员指出，劳动力市场开始显露疲态、经济增长放缓迹象增强，应尽快启动降息。

会议最终以全票通过决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，该利率自2024年12月以来未曾调整。不过，从会议纪要中可以看出，联储官员对于政策未来走向意见不一，分歧正在扩大。

纪要中写道，“大多数与会者认为，今年适度下调联邦基金利率目标区间是合适的。”他们普遍认为关税带来的通胀压力可能是“暂时且温和的”，而经济增长和就业市场可能会在未来走弱。因此，在当前较高利率背景下，适度释放政策空间具备合理性。

但在何时开始降息及降息幅度方面，观点不一。一小部分官员认为最早本月就应启动降息进程，另一些则认为今年全年都无需降息。尽管会议纪要未点名个别成员，但此前美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）和沃勒（Christopher Waller）已公开表示，若通胀保持温和，他们愿意在7月29日至30日的政策会议上支持降息。

与此同时，还有“数位”官员指出，当前利率水平“可能已接近中性水平”，意味着未来可能只需要进行有限的数次降息。这些官员担心，通胀仍高于2%的目标，而经济整体表现依旧“具有韧性”。

高盛研究部经济学家David Mericle表示，美联储可能会在9月份下调政策利率，比他们此前的预测提前了三个月。原因在于，早期证据表明，今年关税政策的影响略小于预期，而其他抑制通胀的力量更强。高盛认为，关税对价格水平只会产生一次性影响。此外，有迹象表明就业市场可能正在走软。

在此次会议中，联储官员更新了利率预测路径（即“点阵图”），预计今年将降息两次，未来两年再逐步降息三次。然而，从点阵图中也可看出委员们对降息路径的分歧依旧显著。

本次纪要公布之际，正值前总统特朗普加大对美联储主席鲍威尔的施压力度。特朗普近期频繁在公开演讲与Truth Social平台上猛烈抨击鲍威尔，甚至呼吁其辞职。他敦促美联储迅速大幅降息，以应对其贸易政策可能带来的经济波动。

面对一些压力，鲍威尔重申，美联储在制定货币政策时不会屈服于政治影响，并强调“当前政策立场有足够灵活性，可以根据未来数据的变化做出调整”。

会议纪要也反映出这一稳健的立场。文件指出，“虽然通胀和经济前景的不确定性有所下降，但仍需采取谨慎的方式调整货币政策。”

官员们还警告称，若通胀居高不下的同时就业市场转弱，美联储将面临“艰难的权衡选择”。在这种情境下，联储将必须判断，价格稳定目标与充分就业目标之间，哪个偏离得更远，从而决定政策应如何倾斜。

自会议召开以来，特朗普对美贸易政策仍不断变化。自4月2日宣布新关税措施以来，特朗普多次调整对各国谈判的最后期限。就在近期，他又向多个国家领导人发送关税通知信，表示若不达成协议，将于8月1日起征收新一轮关税。

会议纪要指出，“许多与会者表示，如果贸易协定很快达成，或者企业能快速调整供应链、通过其他方式规避关税影响，那么关税对通胀的最终影响可能较为有限。”

// 关税再度来袭 //

7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。他同时预告本周还会有更多此类信函发出。

花旗分析师在报告中也表示，预计官方将在数周内确认50%的税率，并在30天内实施。“我们认为，这将是2025年铜市场的一个转折点。”根据贸易数据监测机构汇总的海关数据，智利是美国最大的精炼铜供应国，占美元计价进口量的约70%，其次是加拿大和秘鲁。智利工业企业协会主席纳瓦罗警告称，高达50%的关税可能导致该国贸易条件“显著恶化”。加拿大矿业协会主席格拉顿（Pierre Gratton）表示，美国缺乏足够的铜精炼能力和冶炼厂，依赖加拿大进口该金属，此类高关税税率将“损害美国制造业”。

根据贸易数据监测机构汇总的海关数据，智利是美国最大的精炼铜供应国，占美元计价进口量的约70%，其次是加拿大和秘鲁。

智利工业企业协会主席纳瓦罗警告称，高达50%的关税可能导致该国贸易条件“显著恶化”。加拿大矿业协会主席格拉顿（Pierre Gratton）表示，美国缺乏足够的铜精炼能力和冶炼厂，依赖加拿大进口该金属，此类高关税税率将“损害美国制造业”。

// 美股首个财报季下周开幕 //

美国公司正准备公布第二季度业绩，投资者将从中寻找特朗普关税政策带来的影响。尽管预计企业的盈利增长将较一季度放缓，但美元大幅贬值或能帮助抵消可能的关税效应。

7月15日，摩根大通和几家大型银行将率先拉开财报季序幕。

Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz表示，鉴于贸易谈判仍在进行中，关税可能再次成为许多公司财报会议上的话题。

DataTrek联合创始人Nicholas Colas表示，对于许多标普500指数成分股公司来说，预期门槛足够低，以至于它们的第二季度盈利增长有望远好于预期。