2024年度寿险行业负债成本估算：占行业资产规模76%的实施新准则寿险公司负债成本约为3.7%！

“13精”数据库第378周更新公告

13精资讯-增加2024年意外险产品经营数据

13精资讯-增加2025年披露的17家公司分红险产品红利实现率

13精资讯-增加2024年6月保险公司高管任职批复

13精资讯-增加最近一月保险公司被处罚数据

13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据

13精利用最新录得数据做的研究报告之378期：

2024年度寿险行业负债成本估算：占行业资产规模76%的实施新准则寿险公司负债成本约为3.7%！

正文：

寿险公司的负债成本具有一定程度的刚性，尤其是近些年增额终身寿热销。这种刚性成本对寿险公司的盈利能力和风险管理提出了挑战。

负债成本是分析寿险公司盈利能力的关键指标，它可以帮助投资者和管理层理解公司的盈利模式和效率。

较低的负债成本通常意味着公司在市场上具有较强的竞争力。

那么，到底如何衡量寿险公司负债成本呢？

在新保险合同准则下，各家公司损益表中新增了一项科目承保财务损失，以新华保险公司为例，列示如下：

企业会计准则第25号——保险合同（2020），给出了该指标的解释：

企业应当将货币时间价值及金融风险的影响导致的未到期责任负债和已发生赔款负债账面价值变动额，作为保险合同金融变动额。“承保财务损益”核算在企业签发的、计入当期及以后期间损益的保险合同金融变动额。

企业可以选择将保险合同金融变动额全额计入当期损益，作为“承保财务损益”，或分解计入当期“承保财务损益”和其他综合收益。法国安盛集团在其年度财务报告中给出的解释是：

翻译过来就是，此合计数包含合同组账面价值的变动，这些变动与以下因素产生的金融风险有关：(i)货币时间价值的影响以及货币时间价值的变化；(ii)金融风险的影响和金融风险的变化（即折现率、汇率、期权和担保的时间价值变化的影响）。

简单理解，承保财务损益可以视为保险公司提供投资服务的总资金成本，既有来自于传统业务的负债成本，也有来自于浮动收益业务的保证部分和非保证部分。其中保证部分是刚性成本，如万能险的最低保证利率以及传统险和分红险的预定利率，非保证部分是客户的预期收益，如万能险结算利率超过最低保证利率的部分和分红险的红利。

“13精”使用承保财务损益，保险合同负债两个指标估算寿险公司的负债成本（以再保前数据指标计算）：

寿险公司负债成本=承保财务损益/保险合同负债

2024年度共有17家寿险公司披露了新会计合同准则下的财务报表数据，我们从中找出统一口径下的两个指标，估算寿险公司的负债成本。

1

寿险行业的负债端成本

2024年有中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、阳光人寿、太平人寿等17家公司在年度信息披露报告中使用新准则，全部公司明细可见文末寿险公司负债成本的排行榜。

这17家寿险公司总资产规模占寿险行业的75.8%，具有较好的代表性。

2024年度17家寿险公司加权负债成本为3.7%。

目前市场利率处于下行通道，寿险公司的投资收益面临压力。2024年寿险行业财务投资收益率为3.48%，综合投资收益率7.45%（资产重分类导致的一次性调整影响很大，不可持续）。

3.7%的负债成本意味着利差空间较小，若投资收益未能达到预期，就可能出现利差损风险，影响公司的盈利能力和财务稳定性。

2

2024年度17家寿险公司负债成本排行榜

从2024年度寿险公司负债端成本的描述性统计和分布来看，简单平均值为3.4%，中位数为3.6%。还有5家公司的负债端成本高于4%。

“13精”给出了2024年度新准则下17家寿险公司的负债端成本排名（从低到高）：

需要强调的是，我们虽然在上面列示不同公司负债成本的估算结果。但是由于各家公司的业务结构和投资收益差异巨大，我们不能将各家公司简单横向比较。

2023年中国人寿在新保险合同和新金融工具准则专项说明中，给出了“承保财务损益”的进一步拆解。

事实上，财务报表及其附注没有区分GMM和VFA的保险财务费用及保险合同负债。正如上图所示，我们估算的负债成本相当于：

负债成本= （GMM合同使用准备金评估利率计算的负债利息成本+VFA合同负债对应资产的投资收益）/（GMM保险合同负债+VFA保险合同负债）

需要说明的是，浮动收费法计量模型下保险财务费用，与保险合同负债对应资产的投资收益相等且“镜像”处理，即投资收益计入当期损益与其他综合收益的部分，保险财务费用也相应计入当期损益与其他综合收益，这样浮动收费法下的保险财务费用与保险投资收益相互抵消，不影响利润或净资产。

这种负债成本的估计，由三个因素决定，一是GMM合同的负债成本；二是VFA合同对应的投资收益；三是两种方法处理合同的结构占比。

如果想了解更多详情，可以登录13精资讯机构版查询、下载更多公司指标数据。

“13精资讯”

温馨提示：“13精资讯”分为机构版和个人版，但是，他们的用途和定位并不相同。

“13精资讯”个人版，并不是“13精资讯”机构版的缩小版或迷你版！

“13精资讯”机构版：

定位赋能保险机构的行业分析！

“13精资讯”个人版：

定位帮助代理人和消费者找到他们满意的保险公司或者保险产品！

2025年7月

(总第378次)

13精资讯（机构版）更新内容

13精资讯-增加2024年意外险产品经营数据

13精资讯-增加2025年披露的17家公司分红险产品红利实现率

13精资讯-增加2024年6月保险公司高管任职批复

13精资讯-增加最近一月保险公司被处罚数据

13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据