上海
在AI算力需求增长的背景下，以GPU为抵押品的债务融资模式正在云行业掀起热潮。
据媒体报道，近日，伦敦云初创公司Fluidstack获得Macquarie等贷款机构的批准，以英伟达GPU为抵押，借入超100亿美元。
此前，CoreWeave通过GPU抵押融资筹集了99亿美元，用于购买芯片并租赁给OpenAI等客户，率先开创了“用GPU抵债”的融资模式。
如今，由CoreWeave正在引领多家AI云计算初创企业抵押选择通过高功率芯片融资，借贷总额已超过200亿美元。
然而，由于英伟达GPU迭代周期短，芯片的快速贬值成为这一融资模式的潜在隐患。
据报道，考虑到这种风险，目前投资方要求的贷款利率达到十几个百分点，超过了大部分高收益债券市场的要求。
Fluidstack跟进GPU抵押融资
Fluidstack的借贷规模超过了CoreWeave此前筹集的99亿美元GPU抵押债务总额。这家成立八年的初创企业去年营收仅为6500万美元，预计今年销售额将超过4亿美元。
据介绍，该公司成立于2017年，主要向法国的Mistral AI和德国的Black Forest Labs等客户提供芯片租赁服务。
据知情人士透露，Fluidstack还与高盛和摩根大通就潜在债务安排进行了洽谈。该公司正根据需要从放贷机构提取资金，可能不会借入全部获批金额。
Fluidstack CEO Gary Wu表示，这种融资模式帮助公司快速积累资本，同时避免过度稀释股权。
私贷基金积极提供资金
GPU抵押融资的背后，是私人信贷基金的积极参与。
McKinsey数据显示，过去十年来，私人信贷市场规模增长近十倍至超2万亿美元，这些基金看好AI云行业的快速增长和客户合同的稳定性。
Blue Owl Capital高级董事总经理Kurt Tenenbaum预计，AI云业务建设中75%的资金将用于购买GPU。
英伟达GPU迅速贬值成一大挑战
放贷机构面临的核心问题是英伟达芯片能保持价值多长时间。
英伟达近年来缩短了新AI芯片的开发周期，增加了现有芯片迅速过时的风险。
据CoreWeave估算，芯片有效寿命为6年，而英伟达加速新品研发周期可能导致芯片快速贬值，成为潜在隐患。
据报道，考虑到这种风险，目前投资方要求的贷款利率达到十几个百分点，超过了大部分高收益债券市场的要求，并设置了强有力的担保条件。
因此，一些企业正尝试以AMD等其他厂商芯片作为新的抵押品。
云计算初创企业TensorWave正积极寻求以AMD芯片为抵押的债务融资，这将是首批以AMD芯片为抵押的交易之一。
其他企业则选择避开GPU抵押债务，寻求更便宜的融资来源。
本周一，CoreWeave宣布以90亿美元收购数据中心运营商Core Scientific，成为该公司降低借贷成本努力的一部分。
据悉，由于Core Scientific拥有自己的数据中心，这笔交易将使CoreWeave能够利用利率通常更低的基础设施融资渠道。
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