收益互换基础知识丨业务风险及防控：适当性风险管理

编者按：收益互换作为资本市场中的重要金融工具，为市场参与主体提供了跨市场、跨品种、多方向的风险管理和资产配置服务。鉴于收益互换具有灵活性强、可定制的特性，很多投资者对它尚未形成全面、系统的认识。中证报价投教基地推出“收益互换基础知识”专栏，邀请交易商深入浅出地介绍收益互换的基本概念、应用场景和风险特征，希望能够帮助大家更加全面地了解这一高效而复杂的金融工具。

作者：华泰证券金融创新部

客户适当性管理是防范场外衍生品业务风险的第一道屏障，对于投资者保护具有重要意义。良好的适当性管控既是对投资者权益的底线守护，也是金融机构规避逆向选择风险、维护市场公平秩序的核心抓手。收益互换适当性管理的核心在于通过“风险适配”机制，精准识别客户的风险承受能力、投资目的与专业认知水平，从源头规避因产品复杂性与客户认知错配引发的潜在风险。交易商可以通过以下方式进行风险管理：一是严格把控客户准入；二是做好客户资质持续化管理；三是开展客户交易行为监控。在业务实践中，利用数字化平台将适当性风险管理实现可视化、智能化，帮助交易商从“单向合规审查” 转向 “全生命周期管理”，推动客户管理从 “被动防御” 向 “主动预见” 跃迁。

▍客户准入管理

根据《证券公司收益互换业务管理办法》，证券公司开展收益互换业务应当充分尽职调查， 采取要求交易对手方提供证明材料、查询公开信息等必要措施，对交易对手方的真实身份、是否符合适当性要求、是否具有真实需求、是否为依法取得或募集的资金、是否符合反洗钱的有关规定、是否符合产品合同约定的投资范围等进行核实。

交易商在客户准入过程，可以不断完善事前投资者准入管理机制，搭建数字化平台重构客户准入管理范式，实现准入校验精准化、风险监测动态化、合规管控闭环化：

• 智能系统筑牢准入防线，数字化尽调提升合规效能。将监管规定的准入量化指标内嵌证券公司平台准入环节，实现 “系统拦截 — 人工复核” 二级管控，严格执行准入标准。利用 OCR（图片文字识别技术） 和智能文本解析技术，自动抓取数据要素，系统预填，让合规管理从 “人防” 迈向 “技防”。

• 大数据构建诚信画像，动态监测防范潜在风险。证券公司可以打造智能核查系统，整合工商、司法、监管、舆情等多元数据，构建动态更新的交易对手方诚信画像，实时监测风险信号，形成闭环管理，提早进行风险预警；同时构建“准入 + 存续” 全周期智能监控体系，将反洗钱尽调要求深度嵌入业务流程，对高、中、低风险客户实施差异化管控。

▍客户资质持续化管理

根据《证券公司收益互换业务管理办法》，证券公司应当针对收益互换业务建立负面客户管理机制，及时记载展业过程中的违反法律法规、违反自律规则、重大违约等负面客户信息。同时，至少每年对交易对手方的资质复核一次，并通过定期回访、监测评估等方式确保交易对手方持续符合适当性管理要求：

• 系统化资质更新流程：证券公司可以构建数字化平台动态评估客户资质和反洗钱风险等级，自动限制不符合要求客户的交易权限，智能生成诚信合规数据快照，便于业务人员核实信息和业务判断。

• 多节点管控：证券公司可以在询报价、交易簿记等环节设置管控节点，如询报价环节依据资质到期期限差异化管控，交易簿记环节同步调取对手方最新资质状态，防范管理漏洞。

• 强化客户舆情监控：证券公司可以接入舆情监控系统，扫描负面舆情信息，构建客户负面清单管理机制，依据负面情形严重程度分级分类管控，降低业务风险。

▍客户交易行为监控

在客户资质持续化管理的基础上，面对收益互换业务中客户行为动态化、风险传导隐蔽化的挑战，还可以积极构建智能风控体系，通过科技赋能推动收益互换业务的风险管理范式升级。

• 建立多维交易监控机制。重点涵盖客户持仓规模异动、频繁提前了结、频繁终止新开等异常交易模式，并针对新开交易中疑似内幕交易行为、个股对冲价量异常等风险行为实施精准管控。

• 搭建业务部门与合规部门协同运作的智能监测平台。通过整合行业协会公示信息、监管处罚记录、新闻舆情、法律诉讼及标的公司重大公告等多维度数据源，构建动态风险数据库。

• 强化客户参与标的管理。基于标的池和每日舆情风险监控，核查交易对手方与挂钩标的关联关系，准入环节借助客户标签标记关联标的，交易后系统化回溯核验，生成关联关系图谱，推送精准核查交易。

本文源自：中证报价投教基地