北京
今日晚间，看到兴证策略张启尧团队的一篇反内卷的报告写的挺好，分享给大家，主要是有近期市场比较关注的概念股。张启尧认为，根据二季度以来盈利预期的变化，【资源品+AI算力】有望成为中报两条重要的业绩线索。
1）资源品投资逻辑：【涨价】：随着供给持续偏紧、需求边际改善，二季度有色、化工等资源品已在持续涨价，有望带来业绩的确定性兑现。
【供给出清】：钢铁、建材、煤炭、化工、有色 等资源品作为“反内卷”政策重点关注的领域，近年来供给收缩已在提速，需求边际改善之后业绩弹性有望更大，行业困境反转的预期在加强。
张启尧认为，当前钢铁（板材）、化工（钛白粉、农药）、建材（防水材料、玻璃）、新能源（硅料硅片）、煤炭（焦炭）或已处于供给出清左侧中后段，后续需要重点观察需求修复的持续性以及是否能够实现产能利用率的提升和补库；
化工（纺织化学品）、建材（玻纤、水泥）产能利用率和毛利率均已发生边际好转， 供给出清或已处于拐点右侧，行业可能已经迎来了需求侧的改善，后续有望顺利地走出底部。
比如这份概念股榜单中提到的有机硅概念有合盛硅业、东岳硅材、江瀚新材；比如硅胶硅片概念有通威股份、大全能源、TCL中环。
Q2以来业绩上修较多的细分资源品类包括建材（涂料、玻璃玻纤、水泥等）、化工（肥料、农药等）、钢铁（特钢）、有色（镍、钴、黄金、铜等）。
比如钴有华友钴业、腾远钴业等；比如铜有紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等；比如磷化工的云天化、兴发集团、川发龙蟒。
2）AI算力：PCB、光模块为代表的北美算力链业绩确定性更高。核心还是看业绩，随着关税担忧缓和，叠加北美云厂商重申加码AI资本开支、明年海外光模块需求指引逐步清晰等因素催化，北美算力链中光模块、PCB业绩确定性增强，Q2以来北美算力链业绩迎来大幅上修，而国产算力链以及AI中下游产业链则整体遭下修。
上游算力，尤其是以PCB、光模块为代表的北美算力链，业绩确定性有望更强。Q2以来AI板块中业绩迎来上修的细分方向主要包括上游算力硬件（PCB、光模块、GPU、IDC）、中游软件服务（AIAgent）、下游端侧应用（数字营销、出版、人形机器人、无人机）。
比如pcb板块的胜宏科技、沪电股份、深南电路；比如光模块的中际旭创、新易盛、天孚通信等。
当然了，看近期走势，稳定币同样是一个重要的投资主线，不过这和业绩无关，兴证策略并未提及。
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