利润大增120%，新和成，登顶全球第一！

业绩预告，来了！

2025年7月1日，新和成，这家维生素、蛋氨酸龙头企业发布了半年度预告。公告称因部分维生素产品价格同比上涨，2025上半年公司预计实现净利润33亿到37.5亿，同比增长区间在50%到70%。

但分季度来看，2025年一季度公司净利润同比增速为116%，而二季度净利润则是预计在14.2亿-18.7亿，按平均约16.5亿计算，同比提升仅约23.6%。

可见，同今年一季度相比，新和成在二季度的增速有了放缓趋势。

这背后，主要是维生素的价格在持续下滑。数据显示，2024年12月维生素的价格指数还约在130，至2025年7月初该指数已一路下跌至99.8。

所以，维生素涨价带来的业绩助力正逐渐消退，新和成即将面临新的考验。

不过，即便潮水退去，新和成似乎照样能够游好游稳。

要知道，从一家年盈利仅10万元的校办企业到如今市值接近700亿、每年净赚约60亿的行业翘楚，公司已历经30多年的打磨，稳如磐石。

而这一切，都离不开新和成创立的三大寓意：创新、人和、竟成。

创新

目前，新和成的业务主要为营养品（维生素、蛋氨酸）、香精香料、新材料三部分。其中，营养品业务是核心，2024年营收150亿，占比接近70%。而香精香料、新材料业务营收占比则是依次约为18%、8%。

不过，别看公司业务现在这么多元，创立之初，新和成只是干点回收酒精的生意。直至成功切入维生素中间体领域，打破国外垄断，新和成才算真正踏上了创新之路。

而在每一次创新、探索新产品的背后，产业协同的思路，贯穿始终。

2007年，新和成不满足于仅做维生素，开始拓展新业务，瞄准了香精香料。因为，制作香精香料与制作维生素会用到共同的中间体，技术协同效应显著。

比如，柠檬醛既可用作自产VA，也可作为香精香料的外销产品。所以，对已经深耕多年维生素领域的新和成来说，开展香精香料业务自然是手拿把掐。

更关键的是，新和成做到了关键原材料自主可控。

柠檬醛是合成维生素及香精香料的关键中间体，合成工艺复杂、难度大。2024年以前，全球仅巴斯夫、新和成、可乐丽三家企业能生产，直到2024年8月化学制品龙头万华化学也才刚突破这一技术限制。

而且，与巴斯夫、万华化学等不同的是，新和成掌握了两种柠檬醛生产工艺，生产弹性更大，竞争优势独特。

成功切入香精香料领域后，新和成创新探索新产品的脚步未止，涉足蛋氨酸。

蛋氨酸是应用最广的饲料氨基酸之一，其与赖氨酸合计占饲料工业的80%以上。实验表明，在饲料中添加蛋氨酸能够提高肉类生产效率。

可惜，由于生产壁垒高，我国曾长期依赖进口。但这可难不倒新和成。

维生素与蛋氨酸均主要为猪、家禽等，客户群存在着高度重叠。因此，继续沿着产业协同思路，2013年，新和成进军氨基酸产业，成功解决了硫化、氰化工艺这两项关键技术，启动建设30万吨/年的固体蛋氨酸项目。

巧的是，在蛋氨酸的生产中新和成积累了很多氰化工艺相关技术，而新材料领域（如耐高温工程塑料）的一些关键原料也需要氰化工艺，所以公司在进军新材料时又是事半功倍。

2020年-2024年，新和成在新材料领域已经取得了不小的进步，营收从7.23亿增长至16.76亿，翻了一倍多。

当然，创新发展了这么多领域，除了产业协同的指导，公司背后的资金支持必然也少不了。

相较同行而言，新和成一直是一家高度重视研发的企业。

2024年，新和成研发投入首次突破十亿关口至10.36亿，研发投入占营收比4.79%，要显著高于其他几家化工行业企业如万华化学、巨化股份等。

总的来说，在高额的研发投入支持下，通过“技术共享-客户复用-工艺延伸”的产业协同闭环，新和成实现了从单一产品到多元高端化学品的跨越式发展。

人和

由于是从一家校办工厂开始做起，董事长胡柏藩曾是一名老师，公司里又有很多员工都是他的学生，所以同其他企业不太一样的地方是，新和成的管理中有着非常鲜明的老师文化——“贤者为师，能者为师，谦虚做人，精心育人”。

具体来看，比如公司实行的“五必谈、五必访”制度，其实同在学校里找学生谈话、做家访的形式一致。

当然，企业文化只是一个方面，仅空谈这些也不行，毕竟只有做好员工利益相关才是硬道理。

新和成的股权激励制度，恰恰是一面镜子，反映出员工对公司价值的认可。

新和成曾多次进行股权回购，推出员工持股计划共四期，累计金额已约超过10亿。并且，管理层也多次主动增持过公司股份。

而除了对待自己的员工，对待相信自家企业的股东，新和成也不吝啬。

2015年-2024年十年间，新和成累计分红约127亿。并且除了个别年份，公司的股利支付率近十年也一直维持在40%以上，多数年份约为50%的水平。

竟成

人和，纵然是很重要的因素，但只有在激烈的竞争中杀出重围，企业才能有所成就。

前面讲到，沿着产业协同的思路，新和成从维生素逐步拓展至香精香料、蛋氨酸，后来又布局了新材料业务。

可以说，新和成并非是盲目扩张搞创新，而是一步一个脚印。

除了新材料业务（2024年营收占比仅7.76%）目前仍处于布局发展阶段，其他领域公司都已脱颖而出。

维生素领域，新和成做到了全球领先。

维生素，对人体健康的重要性无需多言，甚至护肤上，也常听到“早C晚A”这一说。但其实，在维生素应用中，作为饲料添加剂用于畜牧行业才是大头，占比约在80%。

而在饲用维生素中，VA、VC、VE、VB5四个品种占比合计也在80%，最为主要。新和成，就在前三个产品中做到了领先。

VA方面，2024年新和成产能8000吨/年，占比约13%，为全球第三，仅次于巴斯夫和万华化学。

VC方面，截至2024年底前三的企业分别为石药集团、鲁维制药、新和成，产能分别为10、6、4.5万吨/年，其中新和成占比约在18%。

而VE上，新和成的产能则是3万吨/年（2024年），占比约24%，与帝斯曼并列全球第一。

当然，除了上述三种维生素，新和成在一些小众维生素上也有布局，像VD3产能2000吨/年，VH产能400吨/年等。其产品覆盖广泛，世界公认的13种维生素中，新和成可以生产其中8种。

所以说，新和成是一家综合性的维生素原料药供应商，产能大、产品全，在竞争中颇占优势。

香精香料业务，新和成也做到了国内最大。

新和成对自己的定位是香精香料原料药供应商，客户主要是一些国际香精香料巨头和日化企业如帝斯曼、欧莱雅、保洁等。

自2007年开始布局，经过10多年发展，早在2022年新和成便已成为国内最大的香料企业。在该年度我国香料行业十强榜单中，山东新和成药业位列第一。

并且，由于与维生素业务形成了协同效应，新和成的香精香料板块成本优势显著，毛利率要更高，2024年为51.84%，而其他企业如科思股份、华业香料等相应板块毛利率则普遍低于40%。

蛋氨酸方面，新和成将成为全球第三大蛋氨酸生产企业。

蛋氨酸行业，呈现典型的寡头竞争局面。2024年，全球蛋氨酸总产能为236.6万吨，其中赢创、安迪苏、诺伟司位列前三，而新和成则是位居第四，产能每年30万吨。

不过，随着技改以及与中石化联手开发新项目，预计2025年底新和成的产能将达55万吨/年，超过诺伟司成为全球第三。

同时，新和成也是全球为数不多的可同时生产固、液两种形态的蛋氨酸供应商，能满足不同客户的差异化需求，竞争力更强。

结语

无论是从创新、企业文化还是竞争格局等方面来看，新和成都像是一个优等生。

不过，需要注意的是，新和成主营的维生素、蛋氨酸相关行业，周期性特征比较强，产品价格波动对公司业绩影响较大，2025年一、二季度公司净利润增速的差异就是最好的证明。

而这，似乎也是新和成最需要担心的点。