中金：“大美丽”法案获通过 国内光伏反内卷预期渐提升

智通财经APP获悉，中金发布研报称，7月1日凌晨美国“大美丽法案”以51:50的票数正式通过参议院投票。从最终的法案内容看，相比于此前针对光伏补贴的削减幅度有一定程度的放松，包括放宽了特定外国实体的股权比例、调整了获取ITC/PTC补贴的开工时间要求等，而此前市场对美国政策退坡较为悲观，此轮最终通过的方案或略好于市场预期。

国内方面，6月29日人民日报发文提出反内卷、7月1日习总书记主持财经委会议、工信部组织召开座谈会并发文，光伏行业反内卷预期上升。受组件排产下降影响，本周玻璃库存天数加速上升至34.62天，2.0mm玻璃价格环比下降2.27%，光伏玻璃行业自律开始，根据限产预期有望降产30%，近期冷修产能650吨，此外部分产能开始堵窑口，产能第二轮出清开始。

中金主要观点如下：

美国“大美丽”法案通过 国内反内卷预期提升

7月1日凌晨美国“大美丽法案”(Big Beautiful Bill)以51:50的票数正式通过参议院投票，并将提交总统签字，从最终的法案内容看，相比于此前针对光伏补贴的削减幅度有一定程度的放松，包括放宽了特定外国实体的股权比例、调整了获取ITC/PTC补贴的开工时间要求等，而此前市场对美国政策退坡较为悲观，此轮最终通过的方案或略好于市场预期。6月29日人民日报发文提出反内卷、7月1日习总书记主持财经委会议、工信部组织召开座谈会并发文，光伏行业反内卷预期上升。

光伏主产业链

产业链价格目前仍在缓慢走弱，根据中金摸排，7月行业排产环比变化有所分化，部分公司连同行业趋势一起略微走弱，而少量公司因受益于海外需求的增长排产持平略增，但总体而言7月需求仍较弱。

当前建议关注三条主线：1)供给侧改革具备较好抓手的硅料环节，叠加自身成本曲线较为陡峭，利润弹性较高，关注通威股份(600438.SH)以及新技术颗粒硅；2)具备能力提效或投资领先产能的龙头组件公司，未来或市占率提升及提前盈利修复，如晶科能源(688223.SH)、爱旭股份(600732.SH)等；3)提效降本趋势下产业化加速的新技术，如铜浆环节的帝科股份(300842.SZ)、聚和材料(688503.SH)、博迁新材(605376.SH)等。

光伏辅材产业链

受组件排产下降影响，本周玻璃库存天数加速上升至34.62天，2.0mm玻璃价格环比下降2.27%，光伏玻璃行业自律开始，根据限产预期有望降产30%，近期冷修产能650吨，此外部分产能开始堵窑口，产能第二轮出清开始。胶膜层面，建议关注胶膜企业第二增长曲线，如海优新材汽车调光膜业务，预期25年有望放量。逆变器层面，建议关注户用离网储能系统，波兰、罗马尼亚、保加利亚、匈牙利以及巴基斯坦等国需求有所增加。推荐德业股份(688680.SH)、海优新材(605117.SH)。

风险因素

光伏需求不及预期，供给侧改革不及预期，贸易政策风险。