2025年第23届中国金融国际年会（CICF 2025）成功举办 | SAIF动态

第23届中国金融国际年会（China International Conference in Finance, CICF）于2025年6月29日至7月2日在深圳成功举办。本届年会由上海交通大学上海高级金融学院（高金/SAIF）、长江商学院、香港中文大学（深圳）经管学院/深圳数据经济研究院和南方科技大学商学院/南方科技金融省级重点实验室联合主办。

CICF始于2002，由麻省理工学院斯隆管理学院(MIT Sloan School of Management)和清华大学经管学院创办。经过多年耕耘，CICF在全球金融学术届的影响力日渐提升。2013年起，高金深度参与了CICF的组织和运营工作，帮助CICF在规模，质量和国际影响力方面跨上了新台阶，现已发展成为亚洲规模最大、学术水平最高、位居世界前列的国际金融学术会议。

本届年会收到由3056位作者提交的有效论文投稿共计1758篇，最终录用论文236篇，设置60个学术分会场，安排共计472场学术论文宣讲和点评。来自全球各地的金融经济学界翘楚齐聚鹏城，共襄盛举，年会最终录得注册参会人数1345位，再创纯线下年份参会人数新高，充分彰显了年会在金融经济领域举足轻重的学术地位和国际影响力。

麻省理工学院斯隆管理学院讲席教授、上海高级金融学院资深访问教授王江担任本届年会主席；长江商学院金融学讲席教授、学术高级副院长王能担任本届年会议程委员会主席; INSEAD金融学讲席教授、研究副院长方华与香港科技大学商学院金融学讲席教授、副院长楼栋共同担任本届年会议程委员会联席主席。上海高级金融学院金融学讲席教授、学术副院长严弘出席年会并致辞。

▲ 年会主席王江教授

▲ 年会议程委员会主席王能教授（中），联席主席方华教授（左）及楼栋教授（右）

▲ 严弘教授致辞

2011年诺贝尔经济学奖得主托马斯·萨金特(Thomas J. Sargent)教授为本届年会主旨演讲嘉宾。在题目为《基于短期债务实施最优财政政策》(Implementing Optimal Fiscal Policy with Short Term Debt)的演讲中，萨金特教授与参会者分享了他与香港科技大学蒋为教授及长江商学院王能教授关于最优财政政策的最新合作研究(Jiang, Sargent, and Wang, 2025)。

▲ 主旨演讲现场

Debortoli, Nunes, Yared (2021，Journal of Political Economy) 一文发现了当初始政府债务过高时，Lucas和Stokey (1983) 提出的最优财政计划无法得到实施的问题。在Lucas-Stokey的框架中，后续拉姆齐规划者(continuation Ramsey planners)因可自由重置当期税率，当初始债务过高时，其会倾向于调整税率至拉弗曲线峰值下方以增加基本财政盈余来减少债务，从而偏离最初拉姆齐计划设定的税率，即拉姆齐计划执行失败。

萨金特教授及其合作者解决该问题的创新之处在于修改了Lucas和Stokey (1983)的时序协议(timing protocol)，即剥夺了下一期后续拉姆齐规划者重置当期税率的权力，但保留其设定下一期及未来税率的权力。在新的时序协议下，政府用“短债”去优化管理政府债务，依靠发行短期债务来覆盖累积财政缺口和当期到期债务两项关键负债，同时对长期债务进行被动管理（不用调整，等到期了就支付。）该策略可以确保每一个后续拉姆齐规划者在决策时所依赖的消费、债务等状态变量与初始拉姆齐计划者完全一致，进而确保各期后续拉姆齐规划者的拉格朗日乘数保持不变，且与拉姆齐计划的格朗日乘数一致。这是拉姆齐计划得以成功实施的关键。该策略的有效性在不同初始债务结构和政府支出模式下都得到了验证，即使在初始债务较高的情况下，拉姆齐计划也能得以执行。这解决了Debortoli, Nunes, Yared (2021)对Lucas-Stokey及最优财政政策文献提出的挑战。而且Jiang, Sargent, and Wang (2025) 一文提出的以调整短期债来实施拉姆齐计划的策略是于文献中以长期债去实施拉姆齐计划的结果是截然不同的。

该研究为可持续财政政策的设计与实施提供了新思路，在全球主要经济体政府债务高企的今天，其对现实的理论指导意义尤为重要。

▲ Thomas J. Sargent教授发表主旨演讲

年会议程为期三天，共设60个学术分会场，安排了472场学术宣讲及点评，主题涵盖金融学科的诸多前沿领域,其中包括AI驱动的资本市场; AI在交易、融资、运营部署及数据共享中的影响;ESG议题;ESG与财务绩效：新驱动因素与视角;ESG与实体经济;并购、创新与企业重组动态;创新与创业中的歧视与多样性;创业金融;大数据与大模型;公司金融前沿研究; 共同基金中AI与人类激励机制;宏观金融;环境政策冲击与资产价格;汇率动态与货币市场;记忆、启发式与大语言模型;技术与创新;加密货币、同步性与担保机制;家庭金融;金融领域的AI技术;金融与绿色经济;金融中介;可持续发展与金融; 绿色金融;平衡之道：金融赋权与持续性不平等; 关系和公司;气候变化与绿色投资; 全球金融摩擦;社会科学中的AI应用;实证资产定价; 投资者行为及其影响; 网络和宏观金融; 委托投资组合管理;未定权益; 现代金融系统中的网络和溢出效应：AI、社会关联与政策传导; 信息、激励与公司金融决策; 信息、交易与市场结构; 信息与投资者行为; 信息与资产定价; 性别与人才机制; 溢出效应与战略互动; 因子稀疏性、动态性与复制; 银行与非银行金融机构; 银行与公司金融中的代理摩擦; 员工与管理层关系; 政治偏好与AI的影响; 中国公司金融实践; 中国货币政策与债券市场; 中国金融市场; 中国经济中的储蓄，贸易和融资; 住房市场与家庭金融：渠道与机制; 资本结构前沿; 资本市场与可持续发展; 资产定价：理论与实证的结合; 资产定价：行为科学与生成式AI的新视角; 资产定价前沿; 资产管理等。

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来自上海高级金融学院的潘军，严弘，于晓筠，汪勇祥，洪玉蓉, 黄秋实, 陈辰等学院全时教授多篇论文入选本届年会。其中，黄秋实合著的论文更是斩获喜岳最佳论文奖。学院博士生亦表现不俗，何永琦，彭清，郑行健等同学的论文均获录取。此外，严弘，于晓筠，巨能久，汪勇祥，陈晖，韩冰,刘俊，修大成，杨立岩，张慧冰，周国富等多位学院全时及访问教授担任年会分会场主席；洪玉蓉，高俊雄，赵潇，资超，陈辰，严冬，石克等学院全时教授担任会议论文点评专家,充分展现了高金学者的出色学术实力。

年会同时成立了最佳论文奖评审委员会，由王能担任主席，方华和楼栋共同担任联席主席，常鑫, 陈晖以及Rossen Valkanov担任委员会委员。最佳论文奖评审委员会对由分会场主席提名的论文进行了审阅评选，最终七篇论文脱颖而出，分别斩获夏一红最佳论文奖，CICF最佳论文奖和喜岳最佳论文奖。各奖项具体获奖名单如下：

夏一红最佳论文奖

▪ Dongchen Zou独著的”Bond Demand and the Yield-Exchange Rate Nexus: Risk Premium vs. Convenience Yield”

▪ Lishu Zhang独著的“Resistance and Arbitrage: International Trade in Brown Loans”

▲ 夏一红最佳论文奖颁奖现场

CICF最佳论文奖

▪ Lin William Cong, Yao Lu, Hanqing Shi与Wu Zhu合著的”Automation-Induced Innovation Shift”

▪ John Campbell, Can Gao与Ian Martin合著的”Debt and Deficits: Fiscal Analysis with Stationary Ratios”

▪ Wukuang Cun, Vincenzo Quadrini, Qi Sun与Junjie Xia合著的“SOE Inspections and Corporate Policies in China"

▲ CICF最佳论文奖颁奖现场

喜岳最佳论文奖

▪ Xi Dong, Joel Peress与Cathy Yang合著的“Anomaly Never Disappeared: The Case of Stubborn Retail Investors”

▪ Qiushi Huang，Leonid Kogan与Dimitris Papanikolaou合著的“Tech Dollars: Technological Innovation and Exchange Rates”

▲ 喜岳最佳论文奖颁奖现场

关于CICF

中国金融国际年会（China International Conference in Finance, CICF）旨在为全球的金融学者提供一个高水平的开放交流平台，探讨金融领域最新研究动态。

会议自2002年创立以来，稳步发展，声名日隆，在国内外享有盛誉，目前已成为亚洲规模最大、学术水平最高的金融学术会议，在国际学术界更是和美国西部金融协会年会(Western Finance Association Annual Meeting, WFA)、美国金融协会年会(American Finance Association Annual Meeting, AFA)及欧洲金融协会年会(European Finance Association Annual Meeting, EFA)并列全球四大国际金融学术会议。

自2013年开始，麻省理工学院斯隆管理学院携手上海交通大学上海高级金融学院，连续多年与全国各地的高校共同主办这一盛会，立足中国，放眼全球，助臂金融学术研究领域的长足发展。

关于SAIF

上海交通大学上海高级金融学院（高金）是上海市人民政府为实现将上海建设成为国际金融中心的国家战略，依托上海交通大学，按照国际一流商学院模式创立的国际化金融学院。学院成立于 2009 年 4 月 19 日，英文名称为 Shanghai Advanced Institute of Finance (SAIF)。

高金始终秉承“汇聚国际一流师资、培养高端金融人才、构筑开放研究平台、形成顶级政策智库”的发展使命。在上海市政府和上海交通大学的鼎力支持下，参照国际一流院校的先进模式和治理结构自主办学。

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