上海
越南政府发布Q2季度经济表现数据，二季度GDP同比增长7.93%，高于此前政府副总理给出的预测数据（7.6%）；同时，政府将Q1季度GDP增速上修至7.05%，上半年GDP同比增长7.52%，亦创下2021年以来最快的上半年经济增速。各细分经济数据表现均较为亮眼：
--农林渔业（第一产业）Q2季度同比+3.89%，表现较为稳健；
--工业及建筑业同比+8.97%，较Q1季度继续加速，成为推动经济增长的主要引擎；
--服务业同比+8.46%，上半年入境游客人次突破1亿，相当于2019年同期的127%，中国入境游客人数亦回到2019年同期的107%；
--上半年出口合计约为2198亿美元，同比+14.4%，进口合计2126亿，同比+17.9%，关税扰动下进出口持续加速；
--财政支出方面：上半年预算内支出合计约为423亿美元，同比+38.5%，完成全年计划的43.5%；公共投资及支出合计约为103亿，同比+42.3%，完成全年计划的33.9%，亦是近年来最快的公共支出数据；
--FDI投资：上半年注册FDI合计约为215亿美元，同比+32.5%，到位资金合计117亿美元，同比+8.1%；
整体上，上半年的关税扰动实际上看起来对越南经济整体起到正面刺激作用，进出口继续保持高速增长，当然，这部分受益于美国方面的抢进口以及转出口。此外，截至6月26日，国内信贷增速达到了8.3%，显著高于去年同期，接近完成全年计划（16%）的一半略多。前置投放的信贷，对于经济的刺激作用较为明显。同时，上半年国内CPI平均约为3.27%，通胀压力整体可控。越南这份经济数据几乎没有太多可以挑剔的地方。
经济数据之上，我们认为新一届政府在改革方面做出的工作尤其值得关注。上半年政府显著加快了国内各项改革推进的力度，包括政治体制改革和经济体制改革。在政治体制方面，推动国家部委合并、省级行政单位合并，缩短项目审批链条，加快制度立法等等。在经济活动方面，降低重点行业民营经济准入门槛、鼓励发展私营经济、加快公共项目支出、延长增值税减免期、减少意识形态对于经济活动干预等等。这些改革活动凸显了新一届政府对于经济增长的强烈诉求。
从外部环境来看，越南是继英国、中国之后，第三个在豁免期截止日前与美国达成关税框架协议的国家，不确定性也大幅下降。20%的关税水平，处于英国和中国之间，我们预计这也是大部分国家最终面临的关税水平。
往后展望，短期重点是上市公司二季度业绩情况，在GDP接近8%的增速背景下，我们预计上市公司整体盈利增速将表现较好。将时间维度拉长，关税的不确定性已经降低、政府加大改革力度、私营经济活力释放，这些都让我们对越南经济基本面抱有积极乐观态度。资本市场方面，自6月份以来，持续让我们苦恼的某些大型权重股已经在高位震荡，成交量快速下降，不再出现短期急速拉升的情况，基金净值走势也开始与市场表现基本吻合。我们将在接下来的时间，尽力追回落后基准的部分。风险端，需要关注的主要集中于两点，一是汇率压力，美越关税协定下，越南或将降低转出口、并加大自美国进口，这对外汇储备形成压力，进而带来本币贬值的压力；二是以上提到的大型权重股，若股价短期出现大幅回撤，将会对市场整体情绪产生负面冲击。
最后总结：越南基本具备了形成一轮牛市的大部分条件
1、经济好，上市公司盈利持续上修；
2、外部环境缓和，关税不确定性下降；
3、国内政治环境稳定，苏林政府持续推动改革；
4、信贷加速投放，流动性环境非常好；
5、9月纳入新兴市场，外资当前持仓处于低位，有增量资金。
多说一句，希望配置越南的投资者，可以关注天弘越南市场股票（QDII）（A:008763；C:008764），上支付宝、天天基金、京东金融搜索“天弘越南”即可。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。如基金主要投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。
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