数字化投研破局“靠天吃饭” 打造公募转型新样本

天弘基金/供图

证券时报记者 裴利瑞

2025年3月，机器人板块热度仍盛时，天弘基金的数字化投研平台TIRD（Tianhong Intelligent Research and Decision）发出“卖出”警报。基于技术面、基本面、估值模型三重过热信号，投委会迅速评估后清空相关持仓，成功规避后续大幅回调。这一操作，正是天弘基金副总经理聂挺进带领权益投研与IT团队耗时一年打造的TIRD平台实战应用的缩影。

聂挺进向证券时报记者表示，这个耗费一年时间打造的“智能驾驶舱”，正试图颠覆基金公司高度依赖明星基金经理个人能力的传统模式，为行业提供一个“工业化转型”的新样本。

公募深陷“靠天吃饭”困境

聂挺进以文明进化作比描述行业发展脉络：“公募基金发展二十余年仍处于‘农耕文明’阶段，需精细管理、风险防控，但也面临靠天吃饭难题。”作为19年从业者，他2006年入行，从基金经理逐步升至高管，多次统筹投研体系构建或改造，对公司管理与行业发展感触深刻。

“公募基金行业存在一个死循环：靠天吃饭、集中押注、高位扩张、业绩滑落、基民套牢。”聂挺进直言不讳，其背后是传统的“农耕方式”下，基金公司投研通常面临的五大痛点：

一是高度依赖投资经理个人能力，且个人能力参差不齐，能力圈各有差异；二是投研“两张皮”，研究与投资脱节，基本面研究和交易、量化投资割裂，很难在投资组合上汇聚智慧；三是缺乏体系化、精细化的投研人员管理和赋能机制，持续伤害公司阿尔法创造能力；四是投研负责人缺乏管理能力、管理方法和管理工具抓手，投资无品控，且归因滞后；五是投研人才考核激励机制与机构化、平台化的管理理念不匹配，且缺乏数字化的投研人才培养机制，长期陷入“选马、赛马、留马”难题的循环往复。

“上面这些问题可以通过数字化的投研决策平台去改善甚至解决，公募基金行业亟待一场从‘农耕文明’到‘工业文明’的进化。”聂挺进表示，唯有通过流程化、平台化、智能化的科学投研体系，才能实现业绩“可追溯、可复制、可预期”的核心目标，以破解基金行业靠天吃饭的“魔咒”。

从“人治”到“数治”

聂挺进依托过往经验与互联网基因，大力推进TIRD平台建设，目标是实现投研流程化、决策平台化、关键节点智能化。

他表示，TIRD平台旨在将投研各环节转化为可追溯、复制、预期的过程，通过打通研究、投资、风控全链路，把主观判断转化为量化数据节点：研究端要求研究员将个股分析标准化为胜率赔率定价模型，动态更新核心驱动指标（KDI）；投资端按基金经理风格（成长/均衡/价值）匹配选股框架；风控端通过VaR值等指标及战术纪律预警，如股票估值透支超阈值时触发仓位调整提醒。

“过去研究员喜欢私下推荐股票，基金经理喜欢拍脑袋买股票，现在必须按流程走。研究员的股票推荐和定价必须围绕公允价和上下行赔率展开，基金经理的交易行为需与研究员对个股的定价表和组合优化器联动，所有决策全程留痕，否则系统会提示偏差。”聂挺进表示，“这就像给投研装上了‘安全带’，确保每一步都有据可查。”

这种“数治”模式，本质上是对“人治”的补充和纠偏。但聂挺进也强调，TIRD平台并不追求机器完全取代人，而是通过数字化手段放大人的优势，同时规避人性的弱点，是“专家智慧+机器智能”的双轮驱动。

“机器能替代流程化工作，但商业模式洞见、产业趋势判断、公司治理评估——这些才是人类智慧的护城河。”聂挺进强调。他以“组合优化器”为例说明，该工具通过量化因子筛选股票，但最终决策仍由基金经理结合基本面判断完成。比如，机器可能提示某只股票技术面超卖，但基金经理需评估其商业模式是否具备长期竞争力。

天弘基金投研数字化转型在公司内部掀起变革，初期阻力不小。研究部总经理俞仁钦坦言，资深研究员担心“独门暗器”被曝光。但TIRD平台以效率破局：KDI指数实时监控行业指标异动，AI辅助承担大部分研究报告初稿，研究员无需手动盯盘。当“独门暗器”转为“效率武器”，个人智慧聚为集体智慧，研究员得以快速成长。

从“工具”到“生态”

展望未来，聂挺进也透露了TIRD平台下一步的迭代方向。“我们会在资产端从权益向固收领域逐渐拓展，比如转债的定价模型已经接入平台；今年年底大概率上线AI研究员智能体，在考核标准完全一致的情况下与基金经理进行协作；未来我们还会尝试向财富端延伸，将投研能力转化为客户可感知的配置建议。”聂挺进说。

在聂挺进的设想里，TIRD平台将会成为“投研交销顾”一体化的完整生态。“TIRD平台的核心理念是‘全面’，一方面，平台要对基金经理、研究员所有的投研场景、投研数据、投研知识进行全面的覆盖、整理、传输；另一方面，平台未来也会从权益资产，逐渐扩展到全面的资产、全面的策略，甚至全天候的服务。”聂挺进表示，“当前，TIRD平台已经实现了研究管理、投资决策、风险控制的全闭环覆盖。”

这与今年《推动公募基金高质量发展行动方案》中“引导基金公司持续强化人力、系统等资源投入，加快‘平台式、一体化、多策略’投研体系建设”“鼓励基金公司加大对人工智能、大数据等新兴技术的研究应用”等理念不谋而合。

聂挺进将TIRD平台比作天弘投研的压舱石，他说：“天弘基金不追求明星基金经理带来流量的模式，而是要通过TIRD平台，实现证监会倡导的平台化、策略化、一体化管理，培养出更多能够掌握现代科技的‘工匠型’基金经理。”

当传统基金业仍然困在“规模—业绩—体验”的不可能三角中时，天弘基金正在尝试为行业提供一个破题的新思路——用流程对抗随机性、用平台沉淀知识资产、用智能升级生产力。而实现这一目标的关键抓手，就是TIRD平台，它不仅是工具，更是投研流程再造的基础设施。