汤臣倍健或借孙公司资质发力OTC氨糖，产品转型能否破局业绩颓势？

汤臣倍健的OTC试水，本质上是保健品业务增长见顶后的被动突围。但跨界药品领域至少面临资质壁垒、渠道重构和用户心智争夺三重考验。由于消费者对汤臣倍健保健品属性认知较深，如何让市场接受其药品属性，这不仅需要持续投入，更考验其品牌战略定力。

近日，据《中国药店》杂志社有限公司旗下的药品销售行业公众号“中国药店”等报道，汤臣倍健（300146.SZ）首款OTC硫酸氨糖产品正式推向市场。

数据来源：中国药店

与公司过往的保健品定位不同，汤臣倍健此次推出的健力多OTC硫酸氨糖产品，或标志着其产品战略的升级，即从传统的膳食补充剂正式跨入具有明确治疗功能的OTC药品领域。这款新品目标人群明确指向已经出现关节疼痛、僵硬等明显不适症状，且需要确切治疗效果的消费者群体。

值得注意的是，据相关报道，在销售渠道方面，该产品采取了相对保守的策略，目前主要依托连锁药店等专业线下渠道进行销售，而其在京东、天猫等主流电商平台的旗舰店暂未上架。

图片来源：某电商平台

资质谜题

实际上，转型研发OTC药品并非无迹可寻。2024年年报中，汤臣倍健曾预告表示2025年内将推出首款自主研发的OTC产品健力多硫酸氨糖。

值得注意的是，根据天眼查信息，汤臣倍健公司的经营范围许可项目以保健食品生产为核心业务，同时还涵盖婴幼儿配方食品生产、食品进出口以及技术咨询等领域，但并未持有医药生产相关的资质。

数据来源：天眼查

这一现象似乎暗示了该公司存在一种隐秘的业务布局策略，即通过子公司来进行相关业务拓展。具体来看，2024年报显示，汤臣倍健的子公司广州琥瑞医药投资有限公司旗下，还有一家名为广州琥瑞医药科技发展有限公司的下属孙公司，其业务性质中明确包含持有OTC批文以及委托外部加工等业务。汤臣倍健持有该孙公司100%的股权，但目前尚不确定该公司是否为汤臣倍健生产OTC产品，这一信息仍有待汤臣倍健通过进一步公告予以明确。

数据来源：汤臣倍健2024年报

天眼查信息还显示，这家成立于2020年的孙公司堪称“小而精”，成立初期注册资本1000万元，参保人数仅11人。该公司还经历两轮增资，增幅分别达200%和66.7%，目前增至5000万元。值得注意的是，其法人林志成与汤臣倍健总经理为同一人。此外，年报数据还显示，该药品实际生产或采用"委外加工"模式，其质量控制能力尚待市场检验。

数据来源：天眼查

根据汤臣倍健官网披露的产品信息，公司目前在关节健康领域已布局多款健力多系列保健品，包括氨糖硫酸软骨素胶原蛋白肽片等产品。该系列产品定位为膳食补充剂，提供100片彩盒装和90片装两种规格，官方建议零售价分别为238元和198元。从适用人群来看，这些产品主要面向中老年消费群体，此外在产品说明中明确标注了"不适宜少年儿童、孕妇及哺乳期妇女使用"的提示信息。

数据来源：汤臣倍健官网

据《全球及中国氨糖产业发展研究报告》，预计到2025年，全球氨糖市场规模将突破50亿美元，其中中国市场将贡献近40%的份额。随着全球老龄化程度的不断加深，人们对关节健康的关注度持续上升，相关市场需求也在稳步攀升。在此背景下，汤臣倍健押注氨糖产品，有望为其带来积极的发展机遇。然而，OTC药品市场本身竞争激烈，不仅有辉瑞、拜耳、安斯泰来等国际知名药企的参与，还有海正药业、正大制药、尔康制药等本土药企的激烈竞争。汤臣倍健若想在这一赛道中脱颖而出，还需面对诸多挑战。

业绩承压，研发收缩

作为国内膳食营养补充剂行业龙头汤臣倍健，正在经历上市以来最显著的业绩滑坡。2024年年报显示，公司营收同比下滑27.30%至68.38亿元，归母净利润更是骤降62.62%至6.53亿元，这一数字仅为2021年巅峰时期的三分之一。进入2025年，颓势未止，一季度营收同比下滑32.29%，净利润跌幅达37.44%。

数据来源：Wind

渠道表现方面，汤臣倍健各主要销售阵地均呈现不同程度的下滑态势。2024年，公司线上渠道实现营收12.22亿元，同比下滑28.21%，值得注意的是，其毛利率也同步下降4.33个百分点，反映出电商平台竞争加剧带来的价格压力。线下渠道作为传统主力，营收31.25亿元，但同比降幅达31.98%，超过线上渠道。此外，海外市场同样不容乐观，境外渠道营收6.37亿元，同比下降21.16%，毛利率也微降1.63个百分点。

数据来源：汤臣倍健2024年报

这种全渠道业绩下滑的背后，是公司经销商网络的持续收缩。数据显示，2024年汤臣倍健经销商总数净减少206家，其中国内市场缩减200家至738家，海外市场减少6家至49家。

此外，公司经营基本面的隐忧也不容忽视。数据显示，公司2024年研发费用同比下滑17.12%至1.49亿元，且仅为销售费用的二十分之一。值得注意的是，公司2024年销售费用为30.31亿元，相当于每天烧钱830万元。这种“重营销轻研发”的运作模式，在需要技术沉淀的药品领域或可能成为其短板。

数据来源：汤臣倍健2024年报

从研发团队规模来看，人才流失现象同样不容忽视。2024年公司研发人员总数缩减至206人，同比减少31.56%，占员工总数的比例也从8.04%下降至6.97%。其中，30岁以下的年轻研发人员减少13.89%至62人，30-40岁的中坚力量更是锐减21.29%至122人。

汤臣倍健的OTC试水，本质上是保健品业务增长见顶后的被动突围。但跨界药品领域至少面临资质壁垒、渠道重构和用户心智争夺三重考验。由于消费者对汤臣倍健保健品属性认知较深，如何让市场接受其药品属性，这不仅需要持续投入，更考验其品牌战略定力。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪

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