IPO鹰眼预警 | 天溯计量应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

深圳天溯计量检测股份有限公司（以下简称“天溯计量”）披露招股书。天溯计量计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：计量校准、检测、认证等专业技术服务,客户涉及生物医药、汽车、新能源、轨道交通、能源电力、轻工日化、装备制造等国民经济多个领域。

招股书显示，天溯计量的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.232.862.25速动比率（倍）3.172.812.22资产负债率（合并）24.90%27.01%28.94%应收账款周转率（次）4.555.115.75存货周转率（次）52.2275.12111.28息税折旧摊销前利润（万元）17112.3115748.7713043.38归属于母公司所有者的净利润（万元）11105.6810125.208438.54每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.692.672.05每股净现金流量（元/股）0.01-0.111.80归属于发行人股东的每股净资产（元/股）10.648.366.75加权平均净资产收益率23.91%27.41%29.40%每股收益 (元/股)2.272.071.73

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天溯计量已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.97亿元、7.26亿元、8.00亿元，同比变动21.52%、10.25%；净利润分别为8438.54万元、1.01亿元、1.11亿元，同比变动19.99%、9.68%；经营活动净现金流分别为1.00亿元、1.30亿元、1.32亿元，同比变动29.83%、1.03%；毛利率分别为52.69%、53.87%、53.39%；净利率分别为14.13%、13.95%、13.88%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6亿元、7.3亿元、8亿元，复合增长率为15.75%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、1亿元、1.1亿元，复合增长率为14.72%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长27.14%，营业收入同比增长10.25%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为52.69%、53.87%、53.39%，最近两期同比变动分别为2.24%、-0.88%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为29.4%、27.41%、23.91%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为14.13%、13.95%、13.88%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.39%高于行业均值19.98%，存货周转率为52.22次低于行业均值144.51次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为53.39%高于行业均值19.98%，应收账款周转率为4.55次低于行业均值23.87次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.13%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为4.43%、4.3%、4.13%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.13%，销售费用/营业收入为25.89%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.58亿元、3.24亿元、4.23亿元，占总资产之比分别为55.52%、57.95%、60.99%；非流动资产分别为2.07亿元、2.35亿元、2.70亿元，占总资产之比分别为44.48%、42.05%、39.01%；总资产分别为4.65亿元、5.60亿元、6.93亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为28.94%、27.01%、24.90%；流动比率分别为2.25、2.86、3.23。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为28.42%、存货占总资产之比为1.23%，固定资产占总资产之比为22.89%，有息负债占总负债之比为9.96%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.75，5.11，4.55，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.55低于行业均值23.87。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率52.22低于行业均值144.51。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.45，1.42，1.28，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为704万元，较期初变动率为45.21%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.28%、1.49%、1.67%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长45.21%，营业成本同比增长11.39%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长466.61%。

四、募集资金情况

天溯计量本次公开发行股票数量不超过1630.43万股，拟募集资金为4.24亿元，其中12765.61万元用于深圳总部计量检测能力提升项目，17457.40万元用于区域计量检测实验室建设项目，3166.90万元用于数字化中心建设项目，9000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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