老铺黄金新店超预期股价再破千 小摩看高预估三年净利复合增长76%

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

上市刚满一周年的老铺黄金（06181.HK）仍然处于属于自己的“黄金时代”。

6月30日，港股市场上，老铺黄金继续狂欢，股价一度涨至1035港元/股，再创新高，涨幅超过18%。最终其收报1008港元/股，涨幅为14.94%，市值超过1700亿港元。

自2024年6月28日登陆H股市场以来，老铺黄金就处于波动式上升通道，股价屡创新高。目前其股价已经较发行价40.50港元/股大涨23.89倍。

股价大涨，与老铺黄金的经营模式、经营业绩有关。公司定位高端品牌，营造高奢形象，被市场称为“黄金界爱马仕”。

老铺黄金的经营业绩高速增长。2023年、2024年，公司归母净利润分别为4.16亿元、14.73亿元，同比增长340.40%、253.86%。

对于新一轮股价大涨，多家机构分析认为，上海国金中心新店火爆开业，海外的新加坡新店火爆程度超出预期。机构纷纷上调目标价，摩根大通（简称“小摩”）进一步看高，并预估，未来三年，老铺黄金归母净利润年复合增长率将达到76%。

股价新高机构纷纷上调目标价

股价狂欢，老铺黄金的盛况依旧。

6月30日，是老铺黄金H股上市一周年后的第一个交易日。早盘，其股价高开高走，10时11分达到1005港元/股，紧接着小幅回调，11时零6分，股价再度站上千港元，并持续至全天交易结束。期间，股价最高达到1035港元/股，创了历史新高，涨幅超过18%。收盘时，涨幅收窄至14.94%，股价收报1008港元/股，稳居在千港元上方。

这是老铺黄金第二次冲破千港元大关。上一次是6月5日，其股价盘中冲至1015港元/股，但当天收盘时回落至904港元/股。

近段时间，老铺黄金的股价调整回升，6月30日一举突破，终于站在了1000港元上方。

老铺黄金创立于2009年3月，2020年，公司曾闯关A股IPO，计划在深交所上市，最终被否。2022年，公司再度冲击深交所，2023年7月，公司主动撤回IPO申请。2024年，公司转战港股市场，当年6月28日成功在港交所挂牌。

老铺黄金的发行价为40.50港元/股，上市首日，收盘价为70港元/股。

K线图显示，2024年7月25日，老铺黄金的盘中股价为72港元/股，随后震荡上行。股价狂飙的节点是2024年9月10日，当日其股价首次突破百港元关口，大涨12.02%。此后一路快速上攻，当年10月29日，老铺黄金股价达到215港元/股，突破200港元/股。今年1月9日公司股价尝试性触及300港元/股，1月27日突破400港元/股，2月2日达到566港元/股，3月6日的收盘价站在600港元线。近三个月，其股价连破四大关口，并站在1000港元上方。

从发行价40.50港元/股，到1008港元/股，上市一年零一天，老铺黄金的股价大涨23.89倍。

与之对应的公司市值，从上市时的68亿港元，到目前的1741亿港元，增长了1673亿港元。

股价大涨，机构纷纷上调目标价。摩根大通重申对老铺黄金的“增持”评级，并将目标价由1149港元调高至1249港元。野村工业也给予买入评级，在6月27日，其就将目标价从999港元上调至1023港元。

新店火爆开业推高盈利预期

老铺黄金股价狂飙，与靓丽业绩表现和超出预期的线下门店有关。

老铺黄金的经营业绩十分出色。2023年，老铺黄金实现的营业收入、归母净利润分别为31.80亿元、4.16亿元，同比增长145.60%、340.40%。2024年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为85.06亿元、14.73亿元，同比增长167.51%、253.86%。

连续两年，公司营收净利均为倍增，堪称是狂飙。

同行业公司中，A股市场上，明牌珠宝2024年归母净利润为1797.75万元，同比下降88.70%，今年一季度还出现亏损。2024年及今年一季度，周大生、迪阿股份的归母净利润均以超过20%的幅度下降。

近年来，黄金价格大涨，并持续高位运行，黄金珠宝企业叫苦不迭。老铺黄金逆势增长。公司称，品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来存量店铺整体营收（包括线上线下渠道）大幅增长。2024年，公司新增7家门店、优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献。产品持续优化，推新迭代，促进了公司营收持续增长。

目前，老铺黄金有38家线下门店，分布在全国一二线15座城市，且开在万象城等核心商圈。

老铺黄金股价站上千港元，还与新店超出预期相关。

6月28日，老铺黄金新店在中国奢侈品地标之一的上海国金中心正式开业，开业当天采取满千减百活动并享受商场3倍积分，销售火热，排队时长接近2小时。

6月21日，老铺黄金位于新加坡滨海湾金沙的新店开业，异常火爆。

公开信息显示，6月23日、24日，摩根大通分析师实地调研中观察到，该门店选址极具策略性，正对滨海湾金沙赌场，并与多家奢侈品牌为邻。为应对开业初期的超高客流，门店已延长营业时间至深夜，并有员工工作至午夜。该店客流量持续旺盛、成交转化率超95%、每小时有4—10笔订单，消费者画像高度契合品牌定位，且店铺整体服务与陈列水准与内地一线城市旗舰店看齐。

市场预期，未来，老铺黄金有望在东南亚区域拓展更多门店。

摩根大通分析师预计，2025—2027年，老铺黄金的销售额和净利润复合年增长率将分别达到68%和76%。

券商申万宏源也认为，新加坡门店的成功开业，是老铺黄金从本土市场迈向全球化品牌的关键一步，为其未来稳步开拓东南亚市场奠定了坚实基础。

也有分析师提醒，未来两个月内多重重大事件叠加部分新消费股禁售期结束，可能增加港股市场波动。考虑到前期累积的涨幅，若相关进展不及预期，需要警惕强势股乃至大盘出现获利回吐压力。