6年亏13.5亿美元，李嘉诚次子李泽楷的第4个港股上市公司来了

（文/孙梅欣 编辑/张广凯）

6月30日，李嘉诚次子李泽楷控股的富卫集团，进入认购的最后时限。

根据富卫集团早前公布的招股公告，计划全球发售9134.21万股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%的超额配股权，认购将在7月2日结束。

按照38港元的每股定价，富卫集团此次募资总额约为34.71亿港元。如果进行15%的超额配售，募资总额可以达到39.92亿港元。

富卫集团是李泽楷旗下的保险企业，李泽楷及其公司共持股66.45%的股票以及30%以上的投票权。

2013年2月，李泽楷通过起创立的电讯盈科收购了荷兰国际集团在中国香港、中国澳门和泰国的保险业务，并在当年7月正式更名为成为富卫集团，成为一家泛亚洲的保险企业。

图为李嘉诚次子李泽楷

成立多年的富卫集团，早已做好上市准备，2021年时就曾向纽交所进行上市申请，但数月后便自行撤回。随后，富卫集团转投至李泽楷更熟悉的港股市场，从2022年开始，先后3次向港交所提请IPO，然而均悉数折戟。

富卫集团铁了心的要进入资本市场，在今年5月第四次对港股IPO之后，终于通过聆讯，终于距离登陆港股仅剩临门一脚。

如果富卫集团顺利募资，并如愿在7月7日登陆港交所，那么届时李泽楷手上手握4家港股上市企业，身价再度上涨。

“豪门逆子”看中保险业务

作为“豪门逆子”，不同于父亲李嘉诚旗下长和系主要依靠地产业撑起的身家，李泽楷早年通过电讯行业起家，而他自“分家”之后，就一直在和长和系进行“切割”。

就在今年3月，长和系计划出售巴拿马港口引发风波时，盈科拓展公开表示，公司业务独立于长和，李泽楷本人也不持有长和股份，双方业务各自独立。

而对于保险业，李泽楷也颇为青睐。如今周大福旗下的周大福人寿保险，更名前为富通保险。而富通保险的前身，正是李泽楷在1994年通过盈科从新加坡海裕亚洲手中买下的鹏利保险，之后拆分更名为盈科保险。2007年李泽楷以35亿港元将盈科保险出售给了比利时富通集团，几经转手后，又成为周大福旗下企业。

在保险业尝到“甜头”的李泽楷，不久后再度通过收购成立富卫集团。相较于其他行业，保险业算得上是传统行业。不过在亚洲市场上，相较于保诚、友邦、中银人寿、第一生命等老牌保险公司而言，成立12年的富卫集团又称得上是其中的“新人”。

在今年的伯克希尔-哈撒韦2025年度股东大会上，一向重视新兴领域的“股神”巴菲特在谈及穿越周期的投资领域时，将目光转向了具有抗周期性的保险业务，使得投资界再度将眼光放在了这一“老钱”领域。

在此次富卫集团发行募资的基石投资人中，就包含了中东阿布扎比主权基金穆巴达拉投资公司旗下资管公司Mubadala Capital，以及日本寿险公司T&D Holdings等机构。

富卫有6万名保险客户来自内地

作为一家泛亚洲的保险公司，目前富卫集团业务覆盖的地区，从最初的香港、澳门和泰国，拓展到包括日本、新加坡、越南等多个东南亚地区，覆盖市场达到10个。

从业务分布来看，香港及澳门市场，以及泰国（及柬埔寨）市场，是富卫集团业务的核心，对业绩的贡献率达到34.2%、32.6%，另有17.5%比例来自于新兴市场，15.7%来自于日本市场。

事实上，富卫集团一直试图进入内地保险市场，早在2014年就自上海成立代表处，尝试通过合资企业形式向内地监管部门申请合资寿险牌照。

然而内地险资牌照久攻不下，富卫集团转而通过跨境业务吸纳内地客户。

招股书显示，报告期内（2022年-2024年）内地访客带来的年化新保费分别为4200万美元、2.04亿美元及2.65亿美元，新业务增值则为1800万美元、1亿美元及1.09亿美元，整体呈逐渐攀升。

公告称，集团中有约6万名保单持有人为内地客户，占集团保单持有人总数的1%，内地客户带来的新业务销售额从2022年到2024年增长了6.3倍。

不过富卫集团也坦言，由于内地实施更严格的资本管制，内地客户带来的新业务存在不确定性。

6年亏超13.5亿美元，市场拓展主要靠收购

尽管有“小超人”的加持，但富卫集团招股书透露的历年业绩表现，是被诟病的重点。

招股书显示，自2014首个完整运营年度以来，富卫集团于2024年的年化新保费录得5.2倍增长，由2014年的3.09亿美元增至2024年的19.16亿美元。公司2024年总加权保费收入为66.32亿美元。

2022—2024年，期内总营收分别为5.31亿美元、1.11亿美元及9.47亿美元；然而利润方面，直至2023年仍呈现亏损，到2024年才实现扭亏。

公告显示，期内净亏损额分别为3.2亿美元、7.17亿美元，以及盈利1000万美元。这意味着，过去三年富卫集团至少累计亏损10亿美元。

富卫集团在招股书中称，2022年的亏损主要是由于所在主要市场的股票市场下跌带来的资本市场变动；2023年的亏损则是由于出售日本Athene再保险相关的金融投资带来的亏损；2024年的盈利则是由于新业务合约边际增加、资本市场向好以及开支管理改善地来的影响。

然而，这已经是富卫集团第二次在报告期内出现“扭亏为盈”的表现。在2022年提交的招股书中就透露出，公司从2019年-2021年间的业绩表现分别为净亏损3.32亿美元、2.5亿美元，以及盈利2.49亿美元。

从公告来看，富卫集团6年累计亏损超过13.5亿美元，只有其中的2年能够实现盈利，因此富卫集团的自身保险业务的盈利能力也受到质疑。

而富卫集团在东南亚市场的拓展，大部分也来自于收购当地的保险企业，例如2015年通过收购PT Finansial Wiramitra Danadyaksa 50.1%股权，进入印尼市场；2016年通过收购Shenton Insurance Pte. Ltd 90%股权拿下新加坡市场；通过收购Great Eastern Life (Vietnam) Company Limited全资进入越南市场，而在日本、马来西亚、泰国等市场的扩大，也主要来自于收并购。

10多年间在亚洲的10多场并购，虽然拓宽了市场覆盖面，也增加了公司的债务压力。

富卫集团的招股书中就透露，到2024年末，公司负债总额达到36.41亿美元，负债率达到87.31%。公司在招股书中也坦言，“债务水平可能对股份持有人产生重大影响，并对公司业务及未来运营产生重大影响。”

一个需要注意的事实是，在资本市场沉浮多年的李泽楷，手上目前的3家港股上市公司也并非业绩长虹。这三家公司分别为电讯盈科（HK:00008）、盈大地产（HK:00432）以及香港电讯（HK:06823）。

截至6月30日收盘，电讯盈科报收5.33港元/股，总市值约为412.6亿港元；香港电讯报收11.72港元/股，总市值888.35亿港元；盈大地产则表现最差，股价不足1港元/股，仅为0.206港元/股，市盈率亏损，总市值仅剩4.2亿港元。

而此番通过保险业务推上港股牌桌的富卫集团，又将在资本市场呈现何种表现，随着7月7日的上市时间，也即将揭晓。