北京百亿啤酒巨头掌门人辞职，200亿频繁收购“扶不起”白酒业务

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6月27日，华润啤酒（0291.HK）发布公告称，侯孝海因有意投入更多时间于个人安排而决定辞任执行董事及董事会主席，并且不再担任董事会辖下财务委员会主席、执行委员会以及购股权总务委员会各自的成员。

侯孝海辞任后，董事会主席职位将暂时悬空，直至公司委任合适继任人。执行董事及总裁赵春武将暂时承担过渡期间董事会主席的工作及责任。

资料显示，侯孝海现年57岁，2001年加入华润集团，2016年4月获委任为华润啤酒执行董事及首席执行官；并自2023年4月20日起由首席执行官调任为董事会主席。

在侯孝海担任首席执行官、董事会主席期间，华润啤酒启动了“啤+白”双赋能的模式，2024年华润啤酒收入386.35亿元，同比下降0.76%；股东应占溢利为47.39亿元，同比下降8.03%。其中啤酒业务收入364.86亿元，同比微降1.03%；白酒业务收入21.49亿元，同比增加4%。

对比啤酒业务的收入规模，白酒业务的体量显然无法实现“啤+白”的构想。侯孝海辞任后，华润啤酒将如何推进“啤+白”呢？

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白酒收入仅20亿出头

从2018年开始，华润啤酒相继收购了山西汾酒、山东景芝、金种子集团、金沙酒业等白酒企业的部分股权，成为了山西汾酒、金种子酒的第二大股东，金沙酒业的控股股东，仅在收购方面就投入超200亿元。

2023年初，华润啤酒分设华润雪花（啤酒业务）和华润酒业（非啤酒业务）两个事业部，正式进入啤+白双线发展。侯孝海曾表示，未来华润啤酒的白酒业务规模是超过100亿元，利润提升到20亿-30亿元。

资料显示，在收购酒企后，华润啤酒便迅速进入管理层，并开始产品线的梳理，同时借助华润啤酒现有渠道进行推广。如山东景芝多次变缓芝香酒体、推出景芝年份酒系列产品、景阳青春版；金种子酒确立了以馥合香为主体的“一体两翼”品牌战略：“一体”是指金种子馥合香，定位次高端，“两翼”是指种子和醉三秋，分别定位大众与高端；金沙酒业优化“摘要+金沙回沙”双品牌战略主线，形成以摘要酒为高端引领，金沙回沙酒为大众产品，金沙小酱作为年轻化与轻量化产品的全价位产品矩阵。

但在华润啤酒渠道加持下，这些酒企的产品策略并未带来收入增加。山东景芝在2018年至2020年分别实现营业收入9.99亿元、12.22亿元、11.25亿元。华润入主后，再未披露过具体营业数据，有媒体报道，山东景芝业绩下滑严重。

金种子酒的业绩也在走下坡路。2022年-2024年，金种子酒的收入分别为11.86亿元、14.69亿元、9.25亿元，分别同比增长-2.11%、23.92%、-37.04%；归属于上市公司股东的净利润分别为-1.87亿元、-2206.96万元、-2.57亿元。显然，华润入主以来，金种子酒持续亏损，其调整成效不佳。

而实现并表的金沙酒业也未能撑起华润啤酒的白酒“野心”。在财报中，华润啤酒表示，白酒分部业绩主要包括金沙酒业的财务表现。2023年，华润啤酒白酒业务营收20.67亿元；2024年，华润啤酒的白酒业务营收21.49亿元。显然，被华润啤酒控股后，金沙酒业也暂时未能实现业绩的大幅增长。

值得注意的是，华润啤酒的白酒业务开展不如预期，侯孝海也陆续退出了白酒企业管理层。2023年3月，侯孝海卸任华润酒业法定代表人、执行董事兼总经理，由魏强接任；2024年2月，侯孝海退出金沙酒业董事会，并辞任相关职务；同月，侯孝海卸任山东景芝法定代表人、董事长。

彼时，侯孝海接受媒体采访时表示，退出白酒三家公司的董事会中的职务，就是为了完善和优化公司治理结构，培养领军人才，发挥下属管理者的能力和历练，让决策更加贴近企业和一线。

如今，白酒业务尚未达到百亿目标，侯孝海“提前”离开，华润啤酒的白酒业务将如何继续推进，也值得关注。

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啤酒高端化放缓

白酒业务进展缓慢，华润啤酒的啤酒业务也遭遇困境。

在行业层面，根据国家统计局，2024年1-12月，中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%，行业产量增速自18年以来除20年疫情影响外首次下滑。

招商证券显示，2024年啤酒板块主要上市公司销量合计同比-2.4%至2683.3万吨，弱于规模以上企业累计啤酒产量，龙头显著弱于小啤酒表现。行业吨价同比实现微弱增长（+1.0%）至3864元。啤酒龙头因全国性现饮渠道受损及消费信心不足影响，收入整体承压。

高端化是近年来华润啤酒对啤酒业务定下的发展方向。2024年，华润啤酒的啤酒业务营业额364.86亿元，同比减少1%。高端及以上啤酒销量较去年同期录得超过9%的增长。华润啤酒表示，由于持续推进的高端化业务策略，带动平均销售价格同比上升1.5%。

作为对比，2023年，华润啤酒啤酒业务营业额368.65亿元，同比上升4.5%。华润啤酒次高档及以上啤酒销量250万千升，同比增加18.9%；整体平均销售价格同比上升4%。2022年，华润啤酒收入353.63亿元，同比增长5.6%。高档及以上啤酒销量210.2万千升，同比上涨12.6%；整体平均销售价格同比上升5.2%。

由此来看，华润啤酒的啤酒业务收入、高档酒销量以及平均销售价格三者的增速均出现放缓情况。

此外，为了推动高端化，华润啤酒从2017年起就开启了关闭低产能工厂的行动。华润啤酒在当年的财报中表示，公司持续推动优化产能布局，包括整合区域内产能和资产，以提升中长期盈利能力。2017年已确认的资产减值亏损较2016年增加人民币2.75亿元至人民币7.39亿元。于2017年底，华润啤酒在中国内地25个省、市、区营运91间啤酒厂，年产能约2200万千升。

华润啤酒2024年内停运了两间啤酒厂，并投入营运两间分别位于山东省济南市及福建省厦门市的新建智慧化工厂。2024年底，华润啤酒在中国内地25个省、市、区共营运62间啤酒厂，年产能约1900万千升。与2017年相比，工厂数量和产能都有所下降。

在白酒业务收入占比较小，啤酒业务收入增长放缓的局面下，现任执行董事及总裁赵春武将暂时承担过渡期间华润啤酒董事会主席的工作及责任。资料显示，赵春武于2003年加入华润啤酒，2023年成为华润啤酒总裁，全面负责公司日常工作。

如何继续推动华润啤酒的高端化，白酒业务的收入增长，以及平衡啤酒与白酒发展，将是接任者面临的巨大挑战。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)