烂尾项目扎堆 文旅巨头破产！

出品 | 风财讯fengcaixun

作者 | 王婷婷W=T=T

暑期档到来，同程旅行《2025暑运出行趋势报告》显示，国内长线游需求强劲，新疆、青海、宁夏等西北省份热度一路高涨。然而在西北地区成为暑假档避暑旅游首选的同时，西北文旅界“最大的雷”却爆了。

近日，青海省旅游投资集团股份有限公司（以下简称“青海旅投”）及下属13家公司集体破产清算。作为省属一级的文旅国资平台，没有重整，直接进入清算程序，4.8亿注册资本及相关资产“清空”。

随之，13家子公司对应的项目也陷入停摆。如“青海撒拉尔水镇”已发布终止公告，所有规划中的工程均被叫停。据悉，该项目虽未正式运营，但主要建筑和景观基本已建成，如今只能荒废待兴。

（青海撒拉尔水镇2024年实景）

据凤凰网风财讯观察，近两年此类国资文旅平台面临破产、重大文旅项目停滞的情况还发生在洛阳、银川、张家界、西安、长沙、西宁等多地。

2024年2月，河南洛阳孟津文旅集团破产，成为国内首个破产的地方文旅平台，其投资的“三彩文化小镇项目”出现巨额亏损，甚至政府都无力救援。

此后，银川文旅投资集团在6月申请合并重整，集团债务已高达39亿元，拖累超3000名债权人。‌集团旗下智慧银川大数据中心项目 (二期)、银川滨河氨纶纤维项目等都曾停工。

张家界旅游集团则在10月申请重整，其耗资24亿元打造的“大庸古城项目”试营业四年累计亏损超过10亿元，如今已成“空城”。

新华联（000620.SZ）在今年5月21日起复牌，预示着公司重整计划执行完毕。而此前新华联文旅资产负债率一度超过102%，核心项目“长沙铜官窑古镇”在2023年上半年亏损高达3.95亿元。

另从上海票交所公布的“商票逾期企业”信息可看到，截至2025年5月末，商票持续逾期的文旅平台已经超过70家。其中如西安曲江临潼旅游投资（集团）有限公司截至5月31日(单平台公布)商票逾期已超3000万元。

作为西安曲江文化产业投资(集团)有限公司旗下企业，截至2025年3月31日曲江文化已为其合计担保11.4亿元。这无疑进一步增加了曲江文化解决问题和危机的压力。《延伸阅读|网红城投曲江文化连爆大雷，曲江官场震荡？》

烂尾“小镇”扎堆

缺乏运营能力是关键

中国旅游业正持续恢复，据官方数据披露，2025年国内旅游业预计贡献13.7万亿元，较疫情前增长10.3%。‌

然而另一厢边，一些省级、市级、区级的重点文化旅游平台公司却陷入经营困境，甚至面临破产。不少斥巨资打造的“古城、小镇项目”沦为空城。

困境的背后，离不开从模式制定、整体规划到运营各环节的问题。

以张家界大雍古城为例，作为张家界耗资24.43亿元打造的重点文旅项目，张家界旅游集团党委书记张坚持直言，“2016年跟了全国古城古镇热的风。看人家搞得好，总认为自己造一个出来，我也可能运营得好，当时对市场的预判还是有一定的主观性。”

据央视新闻报道，大庸古城项目从立项到开工仅用了3个月，前期论证不足，仓促上马，造成产品打造、业态布局、功能配套、运营开展、品牌塑造等方面研究都不够，导致一些项目内容边建边改、停停改改、反复多次，甚至出现“施工等设计”的情况。

最终项目花了远超计划的工期（近五年）完成建设，却已经错过风口。并且项目的建设规划等仍不完善，导致项目中大多是商业街区和客栈酒店，业态非常单一。因为缺乏人流，沉浸式演艺项目《遇见大庸》在当地大量相似节目中并不突出，导致出现“演一场亏一场”的情况，被迫叫停。

大庸古城项目整体也面临“四连亏”，2021年-2024年分别亏损0.84亿元、1.51亿元、2.49亿元、5.96亿元，累计亏损达10.8亿元。目前张家界市委、市政府组建的“张旅集团债务风险化解工作专班”正全面介入公司和项目的援救，力求盘活项目。

文旅企业从亏损到破产

管理漏洞值得警醒

“烂尾易，盘活难。”在高度要求运营管理能力的文旅领域，没有足够强的核心竞争力，不仅项目容易烂尾，公司经营也会极其艰难。

凤凰网风财讯注意到，今年44家披露了一季度财报的文旅上市公司中，有25家公司营业收入为负增长；有18家公司归母净利润为负，其中华侨城A亏损最多，归母净利润为-14.19亿元，此外TOP20中新华联亏损1.02亿元、中青旅亏损0.34亿元、曲江文旅亏损0.44亿元。虽然旅游业有所回暖，但消化前期过重的包袱、运营能力提升都需要时间。

在运营之外，管理出问题也极容易让项目滋生问题。

例如今年6月6日青海省西宁市中级法院公告破产的“青海旅投”。作为青海省重要的文化旅游平台，这家公司曾经喊出“三年投融资百亿，五年上市”的口号。

但由于青海旅投高层“塌方式”腐败，导致公司连续亏损却无问责，最终债务危机爆发，无重组余地。

2023年5月据官方通报，时任青海旅投董事长喇积元、副总经理马尚德因涉嫌严重违纪违法问题被调查。两人被查存在违规收受礼品、消费卡、在职工录用中为亲属谋取利益、滥用职权造成国家经济损失等诸多问题。截至2023年底，青海旅投的负债已经远超过资产（约8.52亿元），严重资不抵债。

实际上，在成立之初青海旅投的融资获得了西宁农商行、农业银行青海分行等多家银行的支持。然而再多资金和资源，都挡不住管理漏洞之下，项目开始盲目收购扩张。据报道，该司甚至存在2371万投给无产权的营地、倒贴3000万收购资不抵债公司等离谱操作。

2020年“撒拉尔水镇风情度假小镇建设项目违法占用耕地问题”被曝光，当地住建局2017年在未取得用地手续的情况下，违规发放“一书四证”，人们才知道该文旅项目启动初期便存在颇多问题。也由此2020年11月循化县原分管副县长、县住建局原局长副乡长等多名官员受到党内警告等处分。

只求利益、不求效益；只求速度、不求质量，只会将项目推入“投资—亏损—再投资—再亏损”的死循环。文旅业烂尾项目扎堆，对所有地方管理部门、行业管理者都是警示。