中东冲突升级，世界会爆发第三次石油危机吗？危机会怎样？

在未来的一段日子，世界有可能爆发第三次石油危机吗？

大家好，我是老丁

一、从历史经验看，石油危机的引爆点是什么？

如果我们把过去几十年的国际油价走势摊开来看，再结合当时的环境变化。会发现：油价从来不是单纯的“线性上涨”或者“趋势性下跌”的逻辑，它在历史上的表现，更像是一种“事件驱动型带来的供需价格系统”。

在这个系统中，有三种因素是经常构成价格断裂带的原因：

一、地缘冲突；世界主要产油国的政权剧变或战争行为总是会让原油价格波动的最主要因素之一。原油不是普通商品，它绑定的是一个国家的财政命脉，一旦政局出现非市场化剧烈动荡，比如伊朗1979年的伊斯兰革命、利比亚2011年卡扎菲政垮台，还有最近的这些冲突，我们能看到资本市场会迅速反应预期，暴涨暴跌短时间涌现。

二、供应通道的物理封锁；目前全球最敏感的石油运输阻塞口，就是霍尔木兹海峡，平均每天有1820万桶原油从这里出海，占全球海运原油的四分之一左右。这条不到50公里宽的水道，出现任何封锁、布雷、扣船行为，哪怕一天，都会撬动国际油价的大幅波动。

第三，是供需错配背景下的库存偏紧。2007-2008年油价冲高至每桶140美元，不是因为中东打仗，而是因为当时比较短的时间里全球需求激增，尤其是中国和印度的工业化速度带来的需求增加，而当时国际原油的库存水平还长期低于30天警戒线。

这时一旦交易员判断供应跟不上需求，即使没有冲突，价格也会暴涨一段，但是后来全球发生了次贷危机，经济快速衰退带来的弱预期又使原油价格在走高后突然暴跌（如图）。

我们提到的这三个条件中，前两项经常属于突发事件，而第三项则是市场周期下的结构性错配。

当这三者交织在一起时，就是油价从趋势走向断裂的起点，也是每一次石油危机真正的发源地。

二、历史上的两次石油危机，是怎么发生的？

现代石油市场的两个最大断层，分别出现在1973年和1979年。

这两次石油危机的出现并非简单的油价波动事件，而是地缘政治、能源分配、全球金融系统脆弱性等多重因素叠加在一起，爆发的结构性震荡。

第一次1973年石油危机，当年的10月6日，埃及与叙利亚在苏联的支持下发动突袭，以色列在美国的支援下展开反攻，战争迅速升级。面对西方支持以色列的立场，阿拉伯石油输出国组织迅速采取报复行动：10月17日宣布对美国、荷兰、葡萄牙等国实施石油禁运，并同步推升价格。

这不是一场政治表态，而是实实在在地从市场上撤出了大量石油供应。

据IEA数据，当时阿拉伯石油输出国组织成员国每日减少出口量约500万桶，占全球当时日需求的7%。油价随即从每桶2.9美元跳涨至11.65美元，涨幅达300%以上。重要的是，这种涨价不是“一次性冲击”，而是持续将原油推上新平台，即便后来战事结束，油价也没有回到战争前。

这场危机的后果非常严重，1974年，美国的CPI同比增速达到12.3%，联邦基准利率飙升至11%，工业生产进入萎缩期。日本情况更极端，CPI在1974年暴涨至24%，制造业利润全线崩盘。西欧经济体也集体衰退，法德意GDP增速在1974-1975年间普遍下降2-4个百分点。

第二次石油危机，是发生在1979年，由伊朗政权更迭和两伊战争共同触发。1978年下半年起，伊朗爆发反政府运动，最终推翻巴列维王朝。霍梅尼掌权后，伊朗国内局势急剧动荡，大量的石油工人罢工、炼油基础设施停工。伊朗原油从日产量600万桶左右骤降至约100万桶。仅此一个国家的减产，就让全球市场的原油供需出现失衡。

更糟糕的是，1980年9月，两伊战争爆发。伊拉克和伊朗互相空袭彼此的油田与港口设施，导致整个波斯湾航运受限，油轮保险成本急剧上升。根据美能源署当时的估算，战争前后，全球日供应大约减少了450万桶，占当时市场总供应的6%左右。

这一次，布伦特原油的价格也是在18个月内从15美元飙升至39美元，涨幅160%。美国1980年的CPI也再次被拉高，同比增长13.5%，核心通胀维持在两位数以上，利率又一次被迫升至高位，高达20%，制造业陷入全面衰退，联邦政府当年的赤字也达到GDP的2.6%。

欧洲也一样，德国通胀率在1980年达7.3%，法国接近10%，这使得两国不得不放缓财政刺激计划，改为收紧支出。

前两次石油危机，虽然然背景不同，但是造成的影响却很相似。

首先，事件都发生在中东产油的核心区域，且两次危机造成的油价暴涨幅度均超过150%；同时也都造成了主要工业国的通胀加剧，货币政策失控，引发各地区经济大幅衰退；

石油危机的真正可怕之处不在于油价本身，而在于油价上升一旦被视为结构性趋势，全球市场都会迅速调高通胀预期、压缩信用扩张。石油上涨给工业国们带来的成本上调，最终会导致全球迅速进入大衰退。

三、这一次伊朗与以色列的冲突，是否会引发石油危机？

所以这一次我们再关注伊朗和以色列的事件，他们翻来覆去的斗来斗去，全球资本最担心的就是有可能会引发第三次石油危机。

霍尔木兹海峡一定不能被封锁！这个是当下全球资本最关心的问题。

过去几十年里，每当伊朗与以色列或美国冲突时，霍尔木兹海峡封锁都是其“最后底牌”，但极少真的出手。原因很简单：这条水道每天运出1820万桶原油，一旦封锁，美国及其盟国必定视为直接战争挑衅。对伊朗而言，关闭海峡也等同于自断出口命脉。

回溯历史，自1967年以来，涉及以色列的11次重大军事冲突中，只有1973年一次导致了系统性的油价危机。其余十次，虽然短期价格会跳涨，但3个月后价格基本回归均值，说明“以色列局部冲突”并不具备改变石油大结构的能力。

可这次唯一的不同，就在于美国的军事介入。虽然特朗普称打击“有限”，但目标直指福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三大核心铀浓缩中心，极具象征性。这等于说：如果外交失败，下一步就可能是常规战争。伊朗方面已经表示“不排除任何形式报复”，意味着地面或海峡冲突的可能性明显上升。

那么，如果我们假设霍尔木兹被部分封锁——这是否意味着第三次石油危机会来呢？

首先，根据IEA数据显示，目前全球多个国家的原油商业库存普遍仍处于历史均值上方。

其次是沙特与阿联酋具备合计约300万桶/日的备用产能，足以缓冲短期内伊朗断供带来的价格冲击；

第三就是目前全球需求其实并未回到2019年疫情前高位，供需原本就处于宽松状态，暂时短期不会出现什么问题。

但是未来的长期变量主要看两点：

第一，是伊朗内部政权稳定性是否被打破。如果未来数月内伊朗因战争风险升级，导致其出口能力出现不可逆的受损，那才是真正的结构性冲击。

第二，是海峡封锁是否会变成“新常态”。即使不是全面封锁，如果美军与伊朗持续发生“小规模军事摩擦”，海运保险成本上升、中东风险溢价上升，也将会长期推升期货价格上移。

所以目前来看，现在这一切都还在“临界点”的门槛上。这个门槛不能破，不管是第一种还是第二种，这个临界点一旦过了，油价长期上涨的预期，可能就形成了，那时候我们再来担心因为油价上行带来的连锁反应吧。

我是老丁，朋友们，下期见。

数据来源：

IEA

美国国家统计局

CEIC数据