医药板块逆势上扬，如何掘金创新药“黄金赛道”

在经历近半年的上涨后，港股和A股创新药板块于6月中旬迎来短暂回调。对此，业内分析认为，创新药的研发和销售放量是个长期的过程，当研发实力得到越来越多认可之后，创新药或有望进一步迎来厚积薄发。

实际上，今年以来医药板块涨幅明显。Wind数据显示，截至2025年6月23日，以恒生创新药指数为例，近半年累计上涨达59.51%，显著跑赢同期恒生指数18.09%的涨幅。医药主题基金收益明显，在现有201只具有基金业绩的医药主题基金中，有185只产品取得了正收益。（数据来源：wind，统计区间：2025.1.1-2025.6.23）

中银基金旗下多只中银基金医药主题基金产品表现亮眼。据银河证券数据，截至2025年5月末，中银港股通医药A在同类中排名第一（1/40）。（同类分类为混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金(A类)，分类来源于银河证券，截至2025.5.31）

中银基金基金经理郑宁表示，在创新药板块，会比较关注行业龙头。考虑到行业龙头的业绩稳健性相对更强，因此在预期回报率偏高时，会考虑优先配置龙头；除非随着股价上涨，龙头企业的预期回报率出现明显下降，此时会不得不牺牲一些胜率，寻找一些二三线的赔率标的。

今年创新药板块表现亮眼，市场对于后续板块景气度是否能持续保持积极态度。

首先从政策导向看，近段时间以来，创新药利好政策频发,力争通过价格管理、医保支付等机制完善全链条保障体系。在政策加持下，行业或正从“重研发”向“研发与商业化并重”转型，相关企业或将受益。

从板块估值上，Wind数据显示，截至2025年6月23日，医药生物（申万）指数市盈率（TTM）为33.67倍，处于近十年44.03%的中低位区间。（数据来源：Wind，截至2025.6.23）

除了估值表现和政策层面，创新药基本面也比较能“打”。2025年第一季度，医药行业实现营业收入6120.55亿元，环比增长1.70%，自 2024年第三季度以来，行业营业收入环比增速已连续三个季度呈现边际改善。（数据来源：中航证券有限公司《医药生物行业深度报告》，2025.5.12）

不仅如此，“药品出海”或有望带来新的业绩增长点。在医药产业升级大背景下，创新药出海趋势已经非常清晰，创新药也有望带动整个医药板块景气度持续向上，多个细分板块有望迎来拐点。

对于后市机会，郑宁表示，今年以来的集采优化文件对传统药企的当下利润有了一定支撑，可以让传统企业大胆投入创新药研发中。综合考虑到创新药的短中长期基本面强势以及目前风险收益比仍高，看好本轮创新药行情的持续性。

业绩说明：

中银港股通医药A成立于2023年12月29日，基金经理郑宁自2023年12月29日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年一季度32.25%/19.35%。

中银港股通医药C成立于2023年12月29日，基金经理郑宁自2023年12月29日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：2024年度-12.33%/-11.84%，2025年一季度32.15%/19.35%。

基金经理无在管同类产品，同类指“混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金”，银河证券。

中银创新医疗混合A成立于2019年11月13日，基金经理郑宁自2022年7月1日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年一季度27.82%/0.57%，

中银创新医疗混合C成立于2020年10月30日，基金经理郑宁自2022年7月1日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年一季度27.70%/0.57%。

中银医疗保健混合A成立于2018年6月13日，基金经理郑宁自2022年10月13日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2018年底-10.50%/-23.14%、2019年度76.38% /19.85%、2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年一季度21.44%/0.27%。

中银医疗保健混合C成立于2020年9月7日，基金经理郑宁自2022年10月13日起管理，净值增长率/同期业绩比较基准收益率分别为：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年一季度21.32% /0.27%。

基金经理无在管同类产品含中银创新医疗混合、中银医疗保健混合，同类指“混合基金-行业偏股型基金-医药医疗健康行业偏股型基金”，银河证券。）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中银港股通医药属于R4风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C4型及以上的投资者。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。中银港股通医药将投资港股通标的股票，将面临需承担汇率风险、境外市场风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。