多元化、自愿性及公平性原则展现诚意与决心

　　在房地产行业深度调整的大背景下，房企债务重组释放的信号尤为值得业界与市场高度关注。

　　6月20日，深圳市龙光控股有限公司公布了境内债券及资产支持证券重组议案，为21笔公司债券及资产支持证券持有人提供重组方案。

　　在上述重组方案公布的半个月前，龙光集团曾发布公告说明公开市场债券的整体框架安排，拟筹集现金和股票资源，进一步为持有人增加偿债来源。事实上，龙光首次公布其整体境内债务重组方案是在更早前的3月。

　　在境内债券重组方案的披露进程中，龙光对各重组选项的系统性优化与动态调整贯穿始终。在业内人士看来，龙光在不到3个月时间再次优化债券重组方案，不仅体现了企业的积极行动和快速响应，另一方面也展现了龙光处理债务的充分能力。

　　全面优化重组方案选项　　

　　通过倾听不同类型投资人的诉求，这份“最新重组方案”，对各选项都进行了全面的优化与调整，显得诚意十足。

　　一方面，公司从境外筹集了宝贵的5亿现金资源和龙光集团股票资源，用于支持本次境内重组方案。公司计划增发5.3亿股股票，专项用于支持境内债券重组，为境内投资人提供了至关重要的重组资源补充。

　　另一方面，此前展期中，龙光为境内债券提供了29项增信资产，此次按照开发阶段属性将该29项原增信资产分门别类，匹配资产属性和不同重组选项，将全部用于本次重组，最大限度盘活增信资产，满足全体投资人诉求。

　　包括上述29项增信资产在内，龙光为本次境内债券重组筹集了现金、股票及资产等各类资源。“在当前异常艰难的经营环境下，龙光克服重重困难，进一步为投资人扩充偿债来源，提供更多偿付保障。”在业内人士看来，这一系列努力背后，体现了龙光化解债务风险的坚定决心。　　

　　新方案突出三大原则　　

　　具体来看，最新的新重组方案第一个选项为全额转换特定资产；第二个选项是资产抵债，包括以物抵债、单一资产信托和集合资产信托三种模式；第三个选项是现金购回，相较于原方案，购回价格由15%大幅上调至18%；第四个选项为债转股，龙光拟定向增发5.3亿股股票；第五个选项是全额留债。新方案将展期期限从9.5年缩短至8年，展期时限在目前同业中最短。

　　另外，龙光此次还增设了现金提前偿付安排，对通过的债券且同意重组议案的投资人提前偿付0.2%本金，鼓励投资人积极参与重组方案。

　　相较于原方案，龙光经调整优化后的债券重组方案充分考虑不同类型投资人的诉求，更加突出了多元化、自愿性和公平性原则，全力以赴筹措资源，为重组提供更多资源支持。

　　一是多元化原则，方案设置了特定资产、资产抵债、现金购回、债转股及留债等五大选项，每个选项各具特点和优势；二是自愿性原则，完全尊重投资人意愿，重组通过后投资人可自主选择参与各选项，可以参与一项或多项，不强制绑定投资人。选项机制以瀑布式进行，给予投资人多重机会参与选择，若未能全额获配某一选项，投资人仍可以继续参与下一个选项的选择；三是公平公开原则，每个选项各有侧重，5个选项之间力求在时间与收益上进行平衡，投资人可根据自身偏好各取所需；29项增信资产闭环管理，资产出售、资产抵债或经营所得资金全部用于债券重组。

　　以第一个选项“全额转换特定资产”为例，龙光拟以“上海临港商业”的相关收益权设立信托。每100元标的债券剩余面值可以转换为价值100元的信托份额，无本金削减。信托设立后将首先支付获配标的债券面值0.5%金额的头部现金，信托存续期间按照0.15%/年产生信托收益，信托收益于信托到期时一次性支付。

　　有业内人士指出，全额转换特定资产是指将债券全额转换为有稳定现金流的长期经营性特定资产，龙光是行业中唯一一家在重组方案中提供“不减本金且有优质经营性实物资产做保障”选项的房企。这也是目前市场上唯一采用此类方式的案例。

　　自出现流动性问题以来，龙光始终尽全力“保交房、稳经营”，积极推进各项工作，在过去三年间累计完成约14.3万套交付任务，为本次债券重组提供了坚实的基础和保障。

　　文：孙阳 制版：李芷琪 邹虹香 黄炽林