光伏装机预测下滑！叠加产能过剩，成双重绞杀

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

近期，#光伏板块 一改往日颓势，迎来了一波难得的上扬行情。全球#太阳能背板 领域的佼佼者#赛伍技术（603212）表现尤为突出，一度触及涨停。

但这两年，光伏行业的处境，想必大家都有目共睹。产能过剩加上需求增速放缓，犹如两座沉重的大山，压得整个行业举步维艰。全产业链价格一路狂跌，昔日风光不再，剩下一地鸡毛。

日前，赛伍技术虽然又短暂的站在了二级市场的聚光灯下，但很可惜，业绩仍然未见好转。2024 年年报数据显示，赛伍技术全年实现营业收入30.04亿，同比下降 27.89%；归母净利润更是惨不忍睹，净亏损高达2.85亿元，同比大幅下滑375%。

同业比较来看，赛伍技术也并没有多少闪光点。尤其在第一大主业#光伏胶膜 上，与龙头#福斯特（603806）差距明显。福斯特尚且盈利，而赛伍技术在亏损经营的困境中，发展压力日渐加剧。

一、光伏胶膜：增量不增收的市场困局

赛伍技术和福斯特主要从事薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。具体到产品层面，第一大类产品就是#光伏胶膜。

2024年，光伏胶膜收入占赛伍技术总营收57.40%；占福斯特总营收91.42%。

来源：2024年度数据， 赛伍技术（左）福斯特（右）

从正面来看，2024年，无论全球还是国内，光伏新增装机仍然保持增长，国内光伏新增装机再创新高，达277.57GW，同比增长28.33%。

但是，由于前期光伏产业链各个环节新增了大量的产能，导致行业整体供过于求，各类光伏产品的价格持续下跌，行业呈现增量不增收的现状，光伏胶膜行业也不例外。

福斯特是全球最大的光伏胶膜供应商，市占率保持50%左右。2024年其光伏胶膜销售量28.1亿平方米，同比增长24.98%；但营业收入175亿，反而同比下降14.54%。算下来，单价平均下降30%以上。

不过至少，福斯特胶膜销量仍保持增长，且毛利率达14.72%，尚有盈利空间。

来源：2024年度数据

相比之下，赛伍技术的处境显然更加艰难。

赛伍技术并没有福斯特的规模优势，毛利率本就偏低。在胶膜价格低迷背景下，为控制财务风险，赛伍技术从2024年第三季度开始，主动减少低毛利产品出货。

全年来看，赛伍技术封装胶膜业务实现营业收入17.24亿元，同比下降29.36%；胶膜出货量2.62亿平方米，比起2023年也略有下降。

在光伏新增装机量增加的大背景下，赛伍技术销量不增反降，说明已经损失了一定的市场。而即便如此，2024年，赛伍技术胶膜毛利率仍然降到了-2.80%，完全成了赔本赚吆喝。

二、光伏背板：双玻替代下的生存挑战

光伏背板是赛伍技术和福斯特的第二大类产品。在胶膜上，福斯特一家独大。但在光伏背板领域，赛伍技术却不遑多让。甚至从毛利率来看，赛伍技术还更胜一筹。

只是比起增量不增收的胶膜，背板还多了一层更致命的风险。

一方面，传统背板产品同质化竞争激烈，降本压力传导至上游，导致销售单价下降，致使背板业务收入及毛利率承压。

另一方面，双玻组件已逐渐成为市场主流。

常规光伏组件是单玻组件，上下两层分别是#光伏玻璃 和#光伏背板。而双玻组件上下两层都是光伏玻璃，这就没了光伏背板的用武之地。

来源：福斯特2024年年报

相比普通的单玻组件，双玻组件寿命更长、发电效率更高、耐磨性更高、绝缘性更好，适应更高的系统电压，应用场景也更加广泛。

趋势上，双玻组件正在一步步抢占单玻组件的市场份额，进而严重影响了背板的应用需求。

数据显示，2024年，在我国光伏新增装机量同比增长近30%的大前提下，福斯特和赛伍技术的光伏背板销量均同比下降30%以上，叠加价格下行，二者背板收入均已同比减少一半左右。

来源：2024年度数据

除此之外，产品价格下行引发的存货贬值风险、光伏全产业链疲软造成的回款问题等，也不可小觑。

数据显示，2024年，赛伍技术共产生资产减值损失、信用减值损失合计约达2个亿，福斯特损失超3亿。

两三个亿对于营收接近200亿的福斯特而言，或许不算什么大问题，但对于本就不富裕的赛伍技术，无疑是雪上加霜。

2024年，赛伍技术毛利率只有4.40%，而资产减值损失和信用减值损失分别占总营收2.92%、3.72%。如此算下来，亏损实为必然。

三、行业破局：需求瓶颈与新兴机遇博弈

总体来说，光伏全产业链都面临产能过剩问题，光伏胶膜和背板作为行业上游，还要承担下游传来的降本压力，价格下降，毛利率下滑，普遍亏损。此外，光伏背板还时刻处于被取而代之的风险中，挑战重重。

不过，产能问题看似严峻，却也并非没有回转余地。只要光伏装机量增加，市场规模持续扩大，行业总归是向上的。

但现在的问题是，近些年过高的装机增速和庞大的装机基数，对国家电网的消纳能力提出了更高的挑战。根据中国光伏行业协会预测，中国市场的光伏装机在2025年度将出现下滑。

比起阶段性的产能过剩，这才是更本质的问题和更深层次的矛盾。

来源：福斯特2024年年报

近年来，赛伍技术和福斯特正在积极推进出海战略，开辟海外市场。2024年，外销收入分别占赛伍技术和福斯特总营收24.43%、18.93% 。

不过一方面，全球市场的光伏新增装机规模预计也将出现放缓。

另一方面，复杂的贸易环境，也为出海开拓第二市场的路径加大了难度。

来源：福斯特2024年年报

值得一提的是，#AI数据中心、#新能源车 等新兴产业正创造增量用电需求。未来，这类高耗电场景或成为光伏装机增长的新引擎。而在技术不断迭代的过程中，能否与时俱进，把握前沿需求，将成为决定企业生存的关键。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。