8年功过是非：章砚带领的中银基金走向了何处？

中银基金行业影响力在下降，管理金额从2018年的第11名滑落至2024年的19名。

文/每日财报 徐鹏

2017 年 8 月，章砚接任中银基金董事长，2025 年 6 月，章砚因工作调整离任，执行总裁张家文代行董事长职务。

资料显示，章砚历任中国银行总行全球金融市场部总监，总行金融市场总部、投资银行与资产管理部总经理。2017年8月，出任中银基金董事长，掌舵近八年。

暂代董事长职务的张家文也是来自股东方，历任中国银行苏州分行太仓支行副行长，苏州分行风险管理处处长，苏州分行工业园区支行行长，苏州分行副行长、党委委员；2013年加入中银基金，现任执行总裁，是公司资深元老。

行业地位下滑的8年

中银基金前身为中银国际基金管理有限公司，于2004年7月29日正式开业，由中银国际和美林投资管理合资组建，2007年12月25日，经证监会批准，被中国银行直接控股，后于2008年1月16日正式更名为中银基金。

章砚是中银基金历任董事长中任职时间最久的管理层。对于章砚的下一站，根据报道称，或将回归控股股东中国银行体系，就任中国银行上海人民币交易业务总部常务副总裁。

评价一个核心领导人8年功过是非，最直接的便是业务数据，我们不妨从宏观上看看这些业务数据如何。2018年至2024年宏观的数据如下：

净利润从2018年的9.73亿元，中间起起伏伏，2024年为7.9亿元，下滑18.8%。

公司总资产从40.6亿元上升至64.82亿元，上涨59.7%；净资产从30.2亿元上升至55.37亿元，上涨83.3%。公募基金的管理规模从4011亿元上升至6187亿元，上涨54.3%。

历经8年，中银基金总体上是平稳发展，但是行业的地位却悄然发生了变化。

公募基金的管理规模绝对额在增长，但是管理金额却从2018年的第11名滑落至2024年的19名，盈利情况也从原来的第7名下滑至2024年的第16名。行业的地位和影响力在逐步下滑。

落后的原因？

仔细拆解中银基金2018年至今为投资者创造的价值，《每日财报》发现多个有趣的数据。

费用奇高：7年间，中银基金累计为投资者赚到了944.4亿元，累计却收取了235.9亿元的各项管理费用，意味着投资者每赚100元，中银基金需要收取25元。

这个数值高么？横向比较的话，还是最低的！我们以四家国有大行基金来比较：

工银瑞信2024年的费用/利润比达到27.55%，建信基金是27.23%，农银基金则为31.99%，中银基金垫底为24.06%。

核心奥秘在基金的管理结构问题。

权益性基金收费比货币、债券基金都高，中银基金2018年股票型基金仅占管理规模的0.7%，工银基金为5.73%，建信基金为2%，农银基金为1.43%，中银倒数第一。到了2024年末，中银基金股票型基金仅为0.81%，工银基金为12.22%，建信基金为2.45%，农银基金为2.27%，。可见拉开中银和其他三大银行系基金之间差距的核心还是在权益性管理规模的差异。

股权投资收益不够稳定。7年间，中银基金累计在股票上获利100.6亿元（含股利），但是极度不够均匀，仅仅2019年至2021年股票实现了盈利，其余年份均为负数，其中2020年的盈利就达到89.6亿元，超过了7年的股票盈利总和，这就意味着买中银基金的股票型基金，还不如只持有2020年，其余年份卖出。

2018年至今全行业累计有970支清盘，其中中银基金相关清盘41支，占比4.23%，显著高于行业平均水平。和其他国有大行比，工银瑞信基金仅清盘24支，占比2.47%，建信基金清盘25个，占比2.57%，农银基金清盘0个。

而拆解中银基金清算的基金里，共有混合型26个，权益型8个，债券型7个，主要还是股票型投资基金清盘。

2018年至2025年6月25日，使用关键词搜索“触发终止风险”中银基金累计发布了190次终止风险提示，同期管理规模更大的工银瑞信仅仅有3条，建信基金30条，农银基金78条，这一次，中银基金很不光彩地领先了。

单吊固收不是长久之计

凡事都有两面性,从某种意义上讲，中银基金押注债券基金刚好碰上了中国债券史上的“债牛”。

中银基金由于在权益型产品上较弱，由此带来的另外一个优势就是债券型基金管理能力管理收益率在近年来明显高于同行业企业，如图所示，比工银瑞信整体收益率高出8%，比建信基金高出11%，比农银基金高出0.8%左右。参考沪深300长期以来原地踏步，“十年如一日”偶尔给你一点“心惊肉跳”，持有债基的投资者幸福感不知多了多少倍。

也算是投资者的一种幸运！

但是，根据美林时钟表看，没有永远长牛的资产，在押注衰退的投资氛围中，债券的确是资金的避风港，但是始终终究会摇摆，单吊某种资产的基金管理公司，本质上是不均衡发展的。

背后暴露出来的是投研团队的不稳定，特别是近2年，权益性投资骨干团队不够稳定。

比如权益投资骨干王睿：2025年3-4月集中卸任中银新经济、中银蓝筹等6只基金。其管理的中银高质量发展机遇混合任职回报达53.5%。

邢秋羽：2024年9月20日，因个人原因离任所负责的8只公募基金基金经理职务。她一度被视为中银基金“FOF团队的核心骨干”，拥有长达14年的证券行业经验，管理的部分基金在同类基金中排名较为靠前。

王伟：2024年2月2日，因个人原因离任了其在管的全部5只基金，包括中银行业优选、中银智能制造等。王伟为中银基金权益投资部副总经理，高级副总裁，也是中银基金投资决策委员会成员之一，在公司的投资经理年限长达近九年。

此时此刻张家文接任，其信号就更加明显：业务导向、稳定团队。2013 年 11 月，张家文上任中银基金副执行总裁，正式进入公募基金行业，在担任八年副执行总裁后，出任中银基金执行代理总裁。值得注意的是，2023 年，他在万得基金调研中表示，中银基金需 “强化权益、固收、绝对收益能力建设”，并提到黄珺、王伟等权益基金经理的业绩，由此可见，此次人事调动，中国银行高层也是出于“权益+人才”的双重考虑而作出的变化。

简言之，章砚过去8年对中银基金的贡献，某种方面看，因不盲目投资权益的决策，对于投资者是友好的。也期待张家文，真能实现2023年他公开讲话的战略目标，固收+权益双轮驱动，把中银基金带到更高的位置。

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