荣昌生物最高可获超41亿美元授权许可款项，涨超200%股价再获推力？

经济导报记者 段海涛

荣昌生物（688331.SH）6月26日一早发布重大利好消息，公司将具有自主知识产权的泰它西普有偿许可给美国Vor Bio公司，获得包括最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款在内的一系列对价。

经济导报记者了解到，荣昌生物2024年巨亏14.68亿元，但从2025年1月至今，公司股价已上涨超200%。上述许可一旦真正落实，将改善荣昌生物未来几年的盈利能力，正在持续上涨的股价或将再迎一波炒作，但也有业内人士提醒投资者注意“利好兑现”带来的潜在风险。

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有偿许可获得巨额交易对价

据披露，6月25日交易时段结束后，荣昌生物与美国Vor Bio公司（Vor BiopharmaInc.）订立许可协议，公司将具有自主知识产权的泰它西普有偿许可给美国Vor Bio公司，美国Vor Bio公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利。

作为对外许可交易对价的一部分，荣昌生物及其全资附属主体烟台荣普股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“荣普合伙”）将从美国Vor Bio公司取得价值1.25亿美元现金及认股权证，最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款，以及高个位数至双位数销售提成款。

据介绍，泰它西普是由荣昌生物自主研发的全球首个重组B淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体（APRIL）双靶点融合蛋白，通过同时抑制BLyS和APRIL与B细胞表面受体结合，阻断B细胞异常分化和成熟。

目前泰它西普在中国已获批治疗重症肌无力（MG）、系统性红斑狼疮（SLE）和类风湿关节炎（RA），自2021年上市以来销量快速增长，2024年单年销量突破150万支，其治疗MG的全球多中心Ⅲ期临床试验正在进行中，该适应症已获美国FDA快速通道资格及美国和欧盟药监机构孤儿药资格。

据荣昌生物在公告中介绍，美国Vor Bio公司注册地位于美国特拉华州，成立于2015年12月30日，于2021年2月在美国纳斯达克证券交易所上市（股份代号：VOR），现致力于新型抗体药物的临床开发和商业化，以解决全球严重的自身免疫性疾病。

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交易对价将分步支付

经济导报记者了解到，根据许可协议的财务条款，荣昌生物将分步获得许可对价。

具体来看，荣昌生物将从美国Vor Bio公司取得4500万美元的首付款，荣普合伙将从美国Vor Bio公司取得其发行的价值8000万美元的认股权证，假设充分行使认股权证，荣普合伙可认购美国Vor Bio公司3.2亿股的普通股，行权价格为每股0.0001美元，约占美国Vor Bio公司经扩大总发行股本的23%。

基于开发及销售进度，美国Vor Bio公司将向荣昌生物支付最高可达41.05亿美元的数个潜在适应症的开发及上市后销售里程碑付款。

另外，美国Vor Bio公司将向荣昌生物支付达到实际年净销售额高个位数至双位数比例的销售提成。

为此，荣昌生物将与美国Vor Bio公司设立联合战略委员会，以协调许可产品在全球范围内的开发和商业化。

荣昌生物表示，本次交易将加速泰它西普的海外市场拓展，为全球患者提供创新治疗方案，有助于提升公司的品牌价值和国际影响力。通过引入合作伙伴，公司可加速产品全球开发进程，获得可观的里程碑付款及销售提成，增强公司现金流的同时分散研发风险。

不过，荣昌生物也提醒投资者，由于医药产品具有高科技、高风险、高附加值的特点，药品从临床试验到投产的周期长、环节多，药品研发及至上市容易受到一些不确定性因素的影响，最终泰它西普能否成功在海外获批上市存在一定风险。此外，协议中所约定的付款需要满足一定的条件，最终付款金额尚存在不确定性。

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股价年内已从低点上涨超200%

济南某私募基金投资经理鲁庆对经济导报记者表示，荣昌生物盘前公布这一重大利好消息，有可能给股价“火上浇油”，但也存在“见光死”的可能，投资者要警惕连续大涨后的调整风险。

经济导报记者注意到，2025年1月13日，荣昌生物股价一度跌至24.11元/股，在投资者担心是否会进一步下跌创出上市以来股价新低时，荣昌生物股价却扭头上涨，即便2024年年报曝出巨额亏损，也没挡住上涨步伐，6月25日最高涨至79.50元/股，盘中涨幅一度达到12.93%，即便收盘回落至74.35元/股，也是近两年来的收盘新高。

而从年内低点24.11元/股算起，到25日高点79.50元/股，荣昌生物年内最大涨幅为229.74%。

从财务数据看，荣昌生物已连续3年亏损，2022年至2024年，公司营业收入分别为7.72亿元、10.83亿元、17.17亿元，归母净利润分别为-9.99亿元、-15.11亿元、-14.68亿元。2025年一季度，荣昌生物营业收入为5.26亿元，同比增长59.17%；归母净利润为-2.54亿元，同比增长27.16%。

在部分投资者看来，泰它西普的成功，也让市场对荣昌生物的其他产品产生了期待。

据2024年年报披露，荣昌生物还拥有中国首款自主研发的ADC创新药、首款获美国FDA突破性疗法认定的中国ADC产品维迪西妥单抗，针对具有大量未被满足医疗需求的常见癌症；拥有潜在的同类首创（first-in-class）、VEGF/FGF双靶点创新融合蛋白（RC28），针对具有巨大市场潜力的眼科疾病。此外，公司还拥有一系列处于临床阶段及临床前研发阶段的在研产品。

6月26日最新开盘价显示，荣昌生物以63.61元/股开盘，较前一日收盘价下跌14.45%。