IPO鹰眼预警 | 孕婴世界毛利率大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月25日，成都孕婴世界股份有限公司（以下简称“孕婴世界”）披露招股书。孕婴世界计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：母婴商品销售及数智化服务。

从收入结构看，食品业务收入占比为79.08%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例食品79.08%客户经营服务7.73%服装3.60%供应商推广服务3.43%纸品3.28%用品2.49%其他(补充)0.38%

招股书显示，孕婴世界的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）7.379.688.08速动比率（倍）6.167.706.66资产负债率（合并）14.91%11.00%12.46%应收账款周转率（次）36.1918.6112.63存货周转率（次）6.965.185.25息税折旧摊销前利润（万元）15423.6712085.4110696.88归属于母公司所有者的净利润（万元）12022.329472.098364.45每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.400.290.45每股净现金流量（元/股）-0.400.111.08归属于发行人股东的每股净资产（元/股）1.761.431.86加权平均净资产收益率20.90%18.04%19.88%每股收益 (元/股)0.330.260.37

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，孕婴世界已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.03亿元、6.98亿元、10.03亿元，同比变动15.71%、43.62%；净利润分别为8374.13万元、9478.83万元、1.20亿元，同比变动13.19%、26.92%；经营活动净现金流分别为1.18亿元、1.05亿元、1.45亿元，同比变动-10.87%、38.39%；毛利率分别为24.11%、23.58%、20.80%；净利率分别为13.88%、13.58%、12.00%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6亿元、7亿元、10亿元，复合增长率为28.91%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、0.9亿元、1.2亿元，复合增长率为19.86%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.11%、23.58%、20.8%，最近两期同比变动分别为-2.16%、-11.82%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为13.88%、13.58%、12%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为20.8%高于行业均值9.64%，存货周转率为6.96次低于行业均值15.13次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.44%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.44%，销售费用/营业收入为2.81%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.28亿元、5.51亿元、7.04亿元，占总资产之比分别为95.48%、95.06%、94.32%；非流动资产分别为2498.66万元、2867.40万元、4238.57万元，占总资产之比分别为4.52%、4.94%、5.68%；总资产分别为5.53亿元、5.80亿元、7.47亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为12.46%、11.00%、14.91%；流动比率分别为8.08、9.68、7.37。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.45%、存货占总资产之比为15.47%，固定资产占总资产之比为1.95%，有息负债占总负债之比为4.04%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率6.96低于行业均值15.13。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率1.51低于行业均值1.85。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为985.2万元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.5亿元，较期初变动率为61.57%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为4.18%、5.13%、6.49%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长61.57%，营业成本同比增长48.86%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为7.37，较上期变动-23.85%。

在经营可持续性上，需要关注：

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.11%、23.58%、20.8%，最近两期同比变动分别为-2.16%、-11.82%。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为84.29%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

孕婴世界本次公开发行股票数量不超过4001.00万股，拟募集资金为1.91亿元。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为14.91%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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