上海电影：单银幕产出大跌59%，非经常性收益撑起9成利润！IP破局战能否扭转放映业务持续亏损困局？

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引言：

“ 在电影市场寒意未散的当下，上海电影陷入了“冰火两重天”的尴尬境地：IP运营业务营收暴增却难改大局，支柱放映业务持续亏损，公司业绩复苏之路迷雾重重。”

本文为财鲸眼原创

作者：殷清

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

高光不再：业绩下滑背后的市场寒潮

近日，上海电影发布 2025 年度 “提质增效重回报” 行动方案，将 IP 开发与运营视为提升盈利能力的关键，这与其近两年斥资近 1.3 亿元两次收购上影元股权的动作相呼应。然而，在其持续加码 IP 运营业务的背后，公司业绩增长困境已愈发明显。

图片来源：上海电影公告

2019 年堪称上海电影业绩的高光时刻，当年营收达 11.07 亿元，归母净利润也高达 1.371 亿元。但此后，疫情给公司业绩带来沉重打击。即便疫情结束，国内电影市场虽有复苏，却仍不及往昔。2023 年，上海电影营收同比增长 85.07% 至 7.952 亿元，可与 2019 年相比，依旧大幅缩水。

图片来源：东方财富公开数据

到了2024年，市场持续低迷，全国总票房425.02亿元，同比下降22.63%；观影人次10.09亿，同比下降22.27%；电影平均票价42.1元，同比下降0.47%；影院上座率5.8%，同比下降2.13%。在内容供给方面，全国共上映国产电影405部，同比减少20部，票房301.65亿元，同比下降33.36%。

受此影响，上海电影2024年营收6.904亿元，同比下降13.19%，仅为2019年的62%；归母净利润9005万元，同比下降29.08%；扣非后净利润更是仅有1736万元，同比暴降72.32%。值得注意的是，2024年非经常性收益成了上海电影业绩的重要支撑，相关收入7268.6万元，占利润总额的92.9%，其中非流动性资产处置收益5096.5万元，持有和处置金融资产、金融负债产生的公允价值变动收益2080.7万元。与此同时，公司应收账款和存货规模大幅攀升，截至2024年末，分别达1.874亿元、4842万元，同比增长8.16%、77.27%，经营现金流量净额也降至6983万元，同比下降71.44%。不过，今年一季度因全国票房高于去年同期，公司营收和扣非后净利润分别同比增长17.9%、77.34%。

图片来源：上海电影2025年一季报

核心业务疲态尽显：放映与发行的双重困境

深入分析上海电影的业务构成，会发现其三大核心业务中的电影放映、电影发行业务疲态尽显。

电影放映业务作为营收支柱，2024年陷入亏损。截至2024年末，上海电影旗下联和院线加盟影院836家，银幕总数5354块，2024年累计票房33.15亿元（含服务费），同比暴降35.2%。单银幕产出更是从2019年的180万元降至2024年的61.92万元，同比下滑29.5%。2024年放映业务营收4.545亿元，同比减少17.33%，仅为2019年的59%，毛利率从上年的1.57%降至-2.66%，经营效益持续不佳。

图片来源：上海电影2024年年报

电影发行业务同样不容乐观，2024 年公司及子公司参与发行了《好东西》《热辣滚烫》《熊出没・逆转时空》等影片，其中《好东西》票房 7.2 亿元，但该业务营收仍仅 2040 万元，同比下降 38.04%，在公司营收中占比从上年的 4.14% 下滑至 2.96% 。虽然运营成本同比暴降 90.82%，毛利率增长 13.73 个百分点至 97.61%，但营收大幅下滑致使利润仍大幅缩减。

图片来源：上海电影2024年年报

IP运营业务：亮眼数据下的增长瓶颈

相比之下，IP 运营业务成为 2024 年财报中的一大亮点。2023 年 3 月，上海电影收购上影元 51% 股权，同年上影元并入财报；2024 年 11 月，又拟收购上影元 19% 股权，交易完成后持股比例将达 70% 。上影元运营着《大闹天宫》《葫芦兄弟》等众多经典 IP 资源，2024 年围绕这些 IP 开展了一系列商业授权合作，与游戏、国内外品牌联动，年度合作项目全网声量达 71.2 亿。

反映在财报上，2024 年知识产权转授权业务营收 6618 万元，同比暴增 62.74%，毛利率增加 6.45 个百分点至 90.87% ，毛利润规模几乎是电影放映和电影发行两项业务之和的 7.7 倍。然而，该业务收入在公司营收中占比仅 9.59%，难以抵消放映和发行业务业绩下滑带来的冲击，无法扭转公司整体业绩颓势。

（注意：文中数据主要来源于公司公告，文中观点不构成投资建议。）

尾声：

“ 上海电影在IP运营业务上已展现出一定潜力，但面对放映和发行业务的持续低迷，如何平衡业务发展，让“第二曲线”真正成为业绩增长的强劲动力，仍是摆在其面前亟待解决的难题，市场也在密切关注其后续发展。”

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