赚的没有亏的多：吴甘沙带驭势科技赴港求存

又一家自动驾驶商用车企业在港交所提交招股书。

2016年成立的驭势科技，自称是唯一一家全球为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商。招股书显示，2024年，按收益计，大中华区机场场景中五大商用车L4级自动驾驶解 决方案供应商中，驭势科技占到91.7%的市场份额。

驭势科技核心产品包括向机场、厂区等企业客户以及商用车及乘用车制造商提供自动驾驶解决方案。2023年3月完成C轮融资后，估值达73亿元。

然而在特斯拉（TSLA）近日推出Robotaxi服务后，驭势科技仍面临有效控本的亏损难题，近三年累计净亏损达6.74亿元。

机场大客户依赖症

和自动驾驶创业潮几乎同一时间， 2016年，驭势科技由五位创始人成立，大多来自英特尔（INTC）。公司创始人兼CEO吴甘沙于2000年7月-2016年3月在英特尔中国研究院（以下简称“英特尔中研院”）任职，是英特尔中研院首席工程师，更是第一位非美籍华人院长。执行董事兼首席产品官周鑫于2002年7月-2016年2月任职于英特尔，曾任英特尔中研院大数据实验室总监及中国英特尔物联技术研究院首席架构师。联合创始人彭进展亦曾任英特尔中研院机器人系统实验室主任。

另外两位合伙人是“格灵深瞳”联合创始人赵勇和北京理工大学教授姜岩。格灵深瞳（688207）是前谷歌（GOOG）总部研究院任资深研究员赵勇于2013年创办的人工智能公司，格灵深瞳希望通过投资驭势科技实现布局自动驾驶赛道，形成 “计算机视觉 + 智能驾驶” 的技术协同。

2016年2月成立时，吴甘沙、姜岩、周鑫、彭进展、赵勇及格灵深瞳分别拥有驭势科技54.5%、10%、5%、5%、3%及 22.5%股份。

强大的创始团队背景帮助驭势科技迅速获得融资。成立4个月后，公司拿到来自中科创星、创新工场、真格基金、青山资本等的天使轮融资8000多万元。2017年11月又从中科创星、真格基金、澜亭资本、知合控股、尚珹资本、广发信德、银泰华盈手中拿到约2.6亿元的A轮融资。

拿到初始投资后，驭势科技率先瞄准了机场这一特定领域无人驾驶技术，2018年开始与香港国际机场合作，以商业规模部署自动驾驶车辆。招股书称，这是已知最早在主要国际机场应用有关技术的案例之一，驭势科技是唯一一家全球为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商。

驭势科技在香港国际机场部署的有无人电动牵引车、无人接驳车和无人巡逻车及相关软硬件，能够实现无人行李及货物牵引、接驳及巡逻服务。

与香港国际机场的商业合作为公司带来与其他机场的合作机遇。截至招股书最后日期，驭势科技已与17个中国机场及3个海外机场展开合作，公开资料显示，17个机场包括广州白云机场、乌鲁木齐天山机场、杭州萧山机场、深圳宝安机场、新加坡樟宜机场、卡塔尔哈马德机场等客户。

但与机场的合作造成对大客户的依赖。2024年末，驭势科技应收款项为2.54亿元，占营收九成多，贸易应收款项及应收票据周转天数长达263天。

于2022年、2023年及2024年，驭势科技来自五大客户的收益分别为3770万元、1.07亿元及1.23亿元，分别占同年总收益的57.5%、66.0%及46.2%。同期，来自最大客户的收益分别为1580万元、6130万元及4900万元，分别占同年总收益的24.1%、38.0%及18.5%。行业出现波动时，驭势科技易因客户议价或合作不稳，影响营收与利润。

难以控本持续亏损

招股书显示，驭势科技收入快速增长。由2022年6550万元增加至2024年的2.66亿元，复合年增长率为101.3%。2022-2024年，驭势科技经调整净亏损为2.3亿元、1.8亿元、1.6亿元，持续收窄。

与此同时，2022-2024年，驭势科技毛利率分别为45.7%、48.8%及43.7%。这一毛利率高于2024年大多数在香港或美国主要交易所上市的中国自动驾驶解决方案供应商。

同样是固定场景无人驾驶解决方案为主的希迪智驾，毛利率只有19.3%、20.2%、24.7%。而小马智行（PONY）2022-2024年的毛利率分别为46.9%、23.5%、15.2%；文远知行（WRD）同期毛利率分别为44.1%、45.7%、30.7%。

尽管收益增长、部分费用率有降，但驭势科技的亏损未大幅减少，核心源于其研发费用高企且规模持续扩大，以及前期亏损基数大，其他减值和成本仍存。

驭势科技的研发开支常年居高不下，2022-2024 年分别达 18.89 亿、18.44 亿、19.64 亿元，2024 年较2023年还在增长。研发这一“大额刚性支出”持续消耗资金，直接拖累盈利改善。

而另两项费用支出也持续攀升，销售费用从2022年的5644万元增长至2024年的7611万元；同期，行政费用从4877万元增长至6325万元，导致驭势科技的亏损难以收窄。

尽管公司持续拿到大额融资，截至2023年3月的6轮融资共获得17.5亿元，但近三年累计净亏损达6.74亿元，超过营收总和的6.55亿元，说明公司流动性趋紧，靠融资“输血”，盈利尚未看到“曙光”。‌

“无人驾驶商业化之路，越走越谦卑，越走越敬畏。”吴甘沙2022年受访时曾直言。而随着特斯拉、百度（09888）旗下萝卜快跑、滴滴、小马智行、文远知行等的发力，驭势科技未来的路会怎么走？