中国农机老大转战港股背后：负债率超80%

，界面新闻记者 | 田鹤琪

动力巨头潍柴动力(000338.SZ)二度携子公司上市。

近日，潍柴动力发布公告称，公司拟分拆下属子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司(下称潍柴雷沃)至香港联交所主板上市，潍柴雷沃向香港联交所递交了首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市的申请。

公告显示，潍柴雷沃及其子公司主要从事智能农业装备和智慧农业业务，主要产品为拖拉机和各类收获机械和设备。

界面新闻注意到，这已经是潍柴雷沃第二次冲击IPO。在A股折戟一年多后，此次选择赴港上市。

2022年6月，潍柴动力收购雷沃重工，同年8月更名为“潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司”。

潍柴动力成立于2002年，是中国内燃机行业首家在香港H股上市的企业，也是首家通过换股吸收合并方式实现“H to A”两地上市的企业。该公司主营业务涵盖动力系统、商用车、农业装备、智慧物流等业务板块。2024年实现营业收入2156.9亿元，归母净利润114亿元。

2023年3月，潍柴雷沃深交所创业板IPO申请获受理，当年4月20日进入问询阶段。2024年4月，潍柴雷沃撤回相关申请文件，当次IPO终止。其当年IPO拟募资50亿元，其中10亿元用于补充流动资金。

潍柴动力彼时表示，基于市场环境等因素考虑，为统筹安排潍柴雷沃业务发展和资本运作规划，拟暂时终止分拆潍柴雷沃至创业板上市并撤回相关上市申请文件。

针对此次拟议分拆和上市的原因，潍柴动力指出，其董事会认为潍柴雷沃股票在香港联交所主板上市，符合国家提升国有资本核心竞争力和增强国际影响力的政策导向，并使潍柴雷沃直接进入资本市场，多元化融资渠道，提升运营能力，巩固其竞争优势和市场地位等。

据招股书，潍柴雷沃分别由潍柴动力和潍柴控股集团有限公司(下称潍柴控股)直接持有约61.10%和27.26%的股权。潍柴动力由潍柴控股持有约16.32%的股权，潍柴控股则由山东重工全资拥有。

潍柴控股和山东重工各自有权透过潍柴动力，间接控制潍柴雷沃股东大会上行使超过30%的投票权。因此，潍柴动力、潍柴控股和山东重工合共有权控制潍柴雷沃约88.36%的投票权。

潍柴动力称，潍柴雷沃的业务领域、运营方式与公司其他业务之间保持较高的独立性，本次分拆上市不会对公司其他业务板块的持续经营构成实质性影响，不会损害公司独立上市地位和持续盈利能力。

据《齐鲁晚报》此前报道，2021年1月6日，潍柴集团正式宣布完成对原名为雷沃重工的战略重组，当时对该公司的定位是，聚焦高端农业装备，打造世界一流的农业装备集团，2021年营收目标锁定在200亿元，2025年前实现营收500亿元，“十五五”期间达到1000亿目标，进入全球前三。

不过，潍柴雷沃近三年营收数据情况与此前所定目标仍存在巨大差距。

招股书显示，2022-2024年，潍柴雷沃的营收分别是159.5亿元、146.8亿元、173.9亿元；归母净利润分别为7.68亿元、8.71亿元、9.56亿元。其中，2023年营收下滑约8%。该公司对此解释称，因当年收货机械销售收入出现减少。

此外，潍柴雷沃资产负债率水平仍较高。2022-2024年，该公司负债总额分别为104.38亿元、121.22亿元、153.9亿元，负债率高达83.4%、80.44%、80.24%。

该公司负债主要为应付款项及应付票据。2022-2024年，该项数据分别是69.68亿元、81.25亿元、123.69亿元，占总负债金额的66.76%、67.02%和80.37%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按照2024年收入计算，潍柴雷沃分别在中国农机行业、智能农机行业排名第一，市场份额分别为21.2%、46%；拖拉机及智能拖拉机产品销量也在国内排名第一，市场份额分别为22.6%和52.7%。

尽管国内市场地位领先，该公司仍面临国外竞争压力。在风险因素方面，潍柴雷沃在招股书中披露称，其部分竞争对手，尤其是已经开发出成熟、多样化的智能农机产品组合和先进的智慧农业技术的外国公司，比公司拥有更强大的财务、技术和运营资源。

此外，潍柴雷沃还提及面临国际业务固有的风险等。该公司产品目前销往超过120个国家和地区，2022-2024年来自海外市场（不包括中国内地的地区）的收入分别为9.49亿元、12.57亿元及17.25亿元，分别占同期总收入的5.9%、8.6%及9.9%，占比较小。

潍柴雷沃表示，其长期竞争力和市场领导地位，在很大程度上取决于其是否有能力持续提供一套全面且具竞争力的产品组合，以满足农机市场不断变化的需求，技术进步对其长期增长和市场竞争力至关重要。

招股书显示，2022-2024年，公司的研发开支分别为5.71亿元、6.77亿元、8.39亿元，分别占同期总收入的3.6%、4.6%和4.8%。