星巴克中国股权与哈根达斯门店在“共享”投资人？

文：潘娴

继全球CEO证实探索出售部分星巴克中国股权后，市场上传出了一份新的潜在买家名单。

今天，有媒体称，高瓴资本近日参与了星巴克中国区的反向管理层路演，表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家投资机构参与。目前交易结构尚未敲定，星巴克中国业务估值约为50至60亿美元，由高盛担任独家财务顾问，该交易预计将持续到2026年。

有意思的是，上述名单与小食代上周从业内听到的一个传言相似。当时，业内小范围流传初步洽谈对象包括国际知名私募基金，如KKR、凯雷以及本土资本如中信（注：指信宸资本）；该传言称，（有兴趣了解）星巴克中国股权和哈根达斯在华门店（业务的投资人）“一样”。

截至小食代发稿时，上述各方均未对传言发表评论。

都是谁？

相比今年2月传言的竞购者KKR、华润集团、美团，上述三家机构的一大特点是在投资中国大型餐饮连锁方面“战绩显赫”，也积累了丰富的赋能经验。

首先是高瓴资本，该公司投资过蜜雪冰城、海底捞、喜茶。

以投资蜜雪冰城为例，高瓴资本曾称，当年投资蜜雪冰城后，为了给公司提出有针对性的建议，高瓴团队实地走访多家蜜雪冰城门店，详细观察门店选址、客流量、客单价、外卖到店等情况，提供了详尽、多方位的咨询服务，包括到店O2O、私域社群如何做，背后的IT、系统、日常运营如何打通等。

此外也有高级人才的支持。蜜雪冰城现任首席财务官张渊曾任职于高瓴，从事消费投资。据悉，张渊在高瓴任职期间，深度参与了对蜜雪冰城的早期尽调与投资决策，后加入蜜雪冰城工作。

对于星巴克所属的中国高端咖啡连锁领域，高瓴资本同样有运作经验，其曾帮助将有“星巴克祖师爷”之称的皮爷咖啡引进中国市场，参与了皮爷咖啡在华从0到1的成长过程。

小食代介绍过，在2017年官宣进军中国的通报中，皮爷咖啡称与高瓴资本建立合资公司“皮爷咖啡中国（Peet's Coffee China）”。高瓴团队帮皮爷实现了品牌本土化，也为皮爷建立了新的品牌概念和门店设计，此外也会在与政府部门沟通、财务监督及员工招聘上给予协助。

值得一提的是，当年皮爷咖啡为中国公司组建的董事会，也请来了一位业界“高人”：高瓴资本合伙人、百胜中国前任主席兼CEO苏敬轼（Sam Su）。

公开资料显示，苏敬轼在皮爷咖啡中国的角色为导师，给予团队指导。小食代还了解到，就在近期，苏敬轼亲自向皮爷咖啡中国团队分享他的新书《正路2》，该公司高层在社交媒体上谈到此事时曾提到“非常感谢Sam的持续指引和指导”。

再来看看凯雷投资、信宸资本，这两家都与麦当劳中国有深厚渊源。

在2017年麦当劳中国的股权重组时，中信股份和中信资本、凯雷成为麦当劳中国的前两大股东，持股比例分别为52%、28%，麦当劳全球持有剩余20%股权。此后，中信与凯雷推动麦当劳中国进入高速发展期，在地产资源、数字化能力、全渠道发展、门店运营等方面提供支持。

2023年底，麦当劳全球宣布大幅增持麦当劳中国，通过收购凯雷持有的28%股份将持股比例提升至48%，以中信资本为主的中信联合体将继续持有52%股份。按照麦当劳全球CEO Chris Kempczinski说法，这笔投资旨在捕捉中国市场的长期增长机遇。

2024年10月，麦当劳中国再次发生股权重组，大股东中信将股权出售给旗下私募股权投资业务信宸资本，即最新传言竞购星巴克中国的机构之一。上述交易完成后，麦当劳中国控股股东仍为中信资本联合体（包括中信资本及其旗下私募股权投资业务信宸资本）。

回到凯雷，该基金在出售麦当劳中国股权“狠赚一笔”之后，便将目光投向了其他的国际市场。去年7月，凯雷宣布完成收购日本肯德基100%股份并将其私有化，原因是看好日本肯德基品牌实力及进一步增长的潜力。

随后，凯雷为日本肯德基规划的“剧本”与麦当劳中国类似。该基金称，通过利用其在餐厅、食品和消费领域的丰富专业知识，凯雷将与日本肯德基管理团队合作，加快新店开业速度、优化菜单，并投资数字创新以改善顾客体验。

“顺其自然”

无论高瓴、凯雷还是代表中信的信宸资本，它们的过往经验都能契合到星巴克中国交易初衷：通过加码本地化来应对空前激励的竞争，并抓住长期发展机会。而这种模式对星巴克来说并不陌生，早期，这家咖啡连锁就曾与统一、美心、北京美大等本土公司合作拓店。

需要指出的是，对于这次潜在交易，星巴克并不打算做“甩手掌柜”，将中国业务全盘交付出去。

在近日接受金融时报专访时，星巴克首席执行官BrianNiccol称：“我们对（交易）具体实施方案持灵活态度，希望在其中拥有重要比例的股份（meaningful stake）。”

据其透露，星巴克正在考虑的是出售中国公司一部分股权。“好消息是，我们吸引到了很多（投资人的）兴趣——很多的兴趣。”他说：“大家看到了星巴克品牌的潜力，他们看到了咖啡品类的增长，我认为他们很乐意与我们合作，共同探索如何将门店数量从8000家增加到20000家。”

上述报道又引述“知情人士”表示，一些中国及全球私募股权公司和战略投资者曾考虑入股，但他们提醒称，目前尚处于初步阶段；高盛正在牵头这一进程。Brian Niccol拒绝透露哪些潜在投资者表现出兴趣，但表示他的公司计划“进行尝试，看看是否有理由寻找合作伙伴”。此外，星巴克对于交易也并不着急，“会顺其自然。”

彭博上周曾指出，西方消费品牌正加速调整中国市场战略，包括传哈根达斯母公司通用磨坊考虑出售中国门店、星巴克中国寻求战略合作等。

“在许多情况下，这些品牌在中国有着悠久的经营历史，寻找能够带来技能、技术和资本的中国合作伙伴是另一种本地化形式。”彭博引述摩根士丹利亚太并购主管Richard Wong说：“跨国公司继续将中国视为一个非常重要的市场。”

中金公司全球并购主管Chen Jie也对彭博指出，跨国公司面临着来自本土对手的竞争和不断变化的需求，尤其是年轻一代，他们优先考虑物有所值和情感共鸣，而为了生存和成功，跨国公司必须制定本地化战略。