不管中东怎么打，A股都能赢！

今天的A股才是合理的。伊朗那点事，根本不值得A股下跌。

这年头，赢学的风已经刮到了股市。好像只要中方阵营（或者说反美阵营）赢了，股市就能涨，就能开启牛市；输了就会跌。

可事实真的如此吗？

我举个例子。前段时间，老美航母在红海和也门胡赛对干。

去年12月到今年5月，短短半年时间里，老美的航母和商船撞了1次，舰载机掉了3架

，分别是被友方误击、躲避胡塞攻击时掉落、降落失败。而一艘航母总共也就80架舰载机。

这事如果把背景改成中国，是中国航母在南海被玩成这样。而对手只是一个莞尔敌对小国，比如菲律宾。不对，是远远低于菲律宾的级别，因为也门的GDP只有菲律宾的1/20。

中国互联网上会怎么说？我都不敢想象舆论会有多爆炸？我随便拟几条：

「坠机数据敢公开吗？怕是训练费早被贪了！查查将军们海外存款涨多少！」

「甲午前夜既视感！北洋水师当年也是亚洲第一，然后呢？」

此外还有，中国遥遥领先于美国搞出6代机。换成中国6代机还在PPT，但是印度已经试飞。

巴基斯坦用中国歼10秒杀欧美阵营的阵风。换成中国阵营的歼35，被印度自研的光辉战机3:0击落，还是在印度放水的基础上。

以上任何一件破事的主角换成中国，按照中国互联网逻辑，那都得输麻了，那都得集体反思，绝对赛博亡国。A股都得往死里跌。

可实际上，从美国、到法国、再到印度，没一个因此而股市下跌的。

说白了，在中国互联网上，本身输赢就是不对等的：

中国赢的阈值太高，而输的阈值太低。

中国只要有一点点小错误，都会被无限放大。而再惊人的胜利，扭头就忘。

以至于千里之外的伊朗被炸，甚至都要被判中国输。这本身就是不客观的。

更重要的是，股价绝大多数时候都和所谓的输赢无关。

反而和产业自身的发展、周期和估值，关系更大。

以开餐厅为例。

小区门口原本开一家餐厅。人均消费100，成本50，利润50。每年1万人次就餐，年利润50万。非常完美。

结果现在开了三家餐厅，为了抢占市场，都拼命降价。人均消费降到60，成本还是50，利润降到10。

由于三家餐厅口味不一样，带来了更高的就餐频率，每年2万人次就餐。

但架不住利润低，三家餐厅的年利润之和为20万，比原来一家还少。

作为消费者，是很爽的。但作为股东，是很不爽的。

这些年比较坑人的行业都有类似景象。

比如光伏。2021年前后，光伏行业赚了很多钱，也融了很多钱，最终上了很多产能。如今，中国多晶硅和组件产能已经达到了全球需求的1.8倍和1.6倍。

这直接导致行业产能利用率普遍低于60%，竞争过度，产品定价极低，整体处于微利的状态。

行业的净资产收益率ROE如下图。

2021~2023年，ROE高达10%~20%，是较为优质的状态。但由于此后的产能过度扩张，一路下跌到今天的-1%。

再比如钛白粉行业。

钛白粉行业的高光时刻也是在2021年前后。这一年是该行业利润最高的时候，也是融资最容易的时候。

从2020年到2025年，中国钛白粉的总产能从370万吨提高到713万吨，近乎翻倍。同期，海外的四大钛白粉巨头几乎没有扩张。而全球年需求仅为550万吨，小于中国产能。

这直接导致钛白粉的价格被打下来了，从2022年的2万跌到现在的1.4万。

如果你是钛白粉的消费者，是很爽的。但你作为股东，是很不爽的。

产能扩张的结果就是，A股钛白粉龙头的股价如下图。从2021年至今，连跌4年半。

包括白酒。

总有人说白酒没人喝了。这个问题存在，但并不是问题的根本。

事实上，白酒消费量2016年就见顶了，随后持续减少。具体见下图。

按照所谓有没有人喝的逻辑，2016年起白酒就该跌了。可事实上，2016年起，白酒的股价却开启了暴涨模式，一直涨到2021年

原因在哪呢？

下图是白酒过去10年的产能投资。

2013~2016年，严控三公消费和塑化剂等事件影响下，白酒行业信心不足，产能投资大幅下降，从165亿降到50亿。边缘小酒厂大面积倒闭。

由于产能投资不足，竞争放缓，反而抵消了白酒消费量下降的利空，形成了白酒行业的健康发展，最终带来了股价的上涨。

可从2020年起，随着股价持续上涨，利润持续积累，部分白酒企业又信心满满，重新开启了产能扩张之路。行业产能投资从120亿上升到了250亿。

结果就是供过于求，存货的增加，酒价的下滑和股价的下跌。

直到今天，白酒股已跌麻了。但根据中国酒业协会刚发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》，66%的白酒生产企业第一目标竟然还是继续扩大规模，抢占市场。

这么个经营思路，短期内白酒能好吗？

看了这么多反例，也有正面案例。比如煤炭，2015年之前亏损严重。于是上面提出了供给侧改革。

所谓供给侧改革，简单点说就是不要乱上产能。因为煤炭企业都是国企，而煤矿也在国内，产能是可以被直接控制的。

然后煤炭龙头的股价表现如下。从2.5涨到20，10年翻了8倍。

最后，总结一下。输赢是虚的，宏观是虚的，你所关注的多数事情，其实都是虚的。真正重要的是行业自身的周期规律。

多数行业遇到高光时刻，往往会扩张产能，这也带来了后期价格战等内卷，最终导致股价下跌。这正是2020年后的股市。

而随着股价下跌、利润下行，行业资金有限，信心不足，产能扩张停止，落后企业倒闭。这会降低行业的竞争烈度，带来利润的回升。再加上此时估值往往也是比较低的，在戴维斯双击下，股价未来的上涨自然是惊人的。

站在当下，你要找的是产能明显收缩的行业。以及意识到，在多年熊市后，很多行业都放缓了产能的扩张，机会逐渐浮现了。

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