北京
来源：华闻期货
沪证监许可【2016】38号
今日期货市场涨跌互现。黑色板块中，铁矿石上涨0.5%，锰硅下跌0.71%。能化板块中，LU燃油上涨1.31%，尿素下跌2%。有色板块中，多晶硅下跌3.3%，不锈钢下跌1.16%。农产品板块中，油菜籽与鸡蛋分别下跌2.9%、1.46%。
一、多晶硅
行情回顾
主力合约完成切换，今日多晶硅新晋主力2508合约再度大幅下跌，收盘报30615元/吨，跌幅3.30%。
波动逻辑
（1）最新多晶硅行业周度开工率37.48%，虽环比下降0.62%，但部分企业仍有提产计划，如四川地区6月产量继续增加，7月置换减产预期尚未落地，短期供应端仍具扩张动力。隆众资讯统计15家企业中，闲置产能比例超63%，但龙头企业为维持市场份额，减产意愿较弱，叠加新产能逐步投产（如和远气体、东方希望等项目推进），中长期供应过剩格局难改。
多晶硅周度产量（吨）&开工率（%）
（2）下游拉晶企业凭借需求主导权，压价情绪严重，采购节奏缓慢，仅按需采购，并且更关注价格而非硅料品质，多晶硅消费延续弱势。硅片产量与消费量刚性匹配，下游无补库意愿，且硅片、电池片库存连续9周累库，终端光伏“抢装潮”接近尾声，需求回落，政策真空期内缺乏利好刺激。尽管N型硅料需求占比提升，但整体市场需求疲软，对多晶硅价格支撑不足。我司研究员近日参观SNEC展会后，分析市场对需求回暖的期待有落空可能，下游部分企业表示按需采购，不赌价格。此外，硅业分会指出一线大厂因下游要价极低接近无法成交，中小企业价格有松动。
硅片周度产量（GW）
截至5月31日，光伏级硅片库存为18.57GW，环比下降2%，但统计6月库存水平应未发生较大改变。下游组件环节库存高企，电池片库存周环比增长25%，导致硅片厂采购积极性不足，多晶硅去库进程受阻。多晶硅企业库存连续累积，5月底显性库存达33万吨，全产业链库存相当于全球4个月需求量，形成价格上行的主要抑制因素。
硅片周度库存（GW）
（3）高库存压制价格，去库周期漫长。SMM统计，目前多晶硅库存约26.2万吨，库存消费比远超安全值，市场成交清淡，企业去库压力巨大。下游硅片、电池片和组件企业库存分布不均，部分企业以消化现有库存为主，采购意愿低迷，需求复苏迟缓，导致库存去化速度缓慢。未来行业整合预期下，部分企业复产计划可能导致库存再次累积，高库存状态持续压制现货价格。
多晶硅企业库存库存（万吨）
后市展望
当下多晶硅期价大跌是供需失衡、成本坍塌、弱预期集中释放。短期内，库存高企、需求淡季与减产拖延滞后的问题难以解决，价格或继续下探。中期看，行业需依赖前期推测的700亿元专项基金推动高成本产能出清，否则“过剩与亏损”的负循环难破。长期看下半年产业链价格恐难反弹，直至终端装机超预期或产能实质性退出才有真正反转可能。
二、油菜籽
行情回顾
今日菜籽主力2507合约出现大幅下跌，截至今日收盘报5125元/吨，日跌153元/吨，日跌幅2.9%。
波动逻辑
（1）菜籽进口成本下滑。6月20日(周五)，加拿大桑德贝和温哥华地区一号油菜籽现货价格均下跌1.7加元，报每吨753.60加元和778.60 加元。
（2）美国农业部6月报显示，2025/26年度加拿大菜籽产量回升，预计将达到1950万吨，较上一年度的1880万吨增加70万吨。
（3）国内新菜籽大量上市，丰产预期较强，但需求端偏疲软。自端午节后菜籽市场购销速度明显下滑，部分地区40含油净新籽报价低至2.7元/市斤。
后市展望
2025/26年度加菜籽增产预期走强，或带动国内进口菜籽成本下降。国产新菜籽正大量上市，市场丰产预期较高，导致供应端压力偏大。同时，市场需求相对偏疲软，购销速度下滑，施压国内菜籽价格。综合考虑供强需弱的现状，预计国内菜籽价格或继续震荡走低。
张靖靖 投资咨询从业证书号 Z0019221
袁徐超 投资咨询从业证书号 Z0019817
（转自：华闻期货）
转自：市场资讯
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