冲突转向能源危机？海峡封锁的三种可能 不同情况下A股有何影响？

6月23日，是本轮伊以冲突爆发以来的第11天。局势持续动荡，而且愈演愈烈。央视新闻报道，22日，美国轰炸伊朗核设施。同一天，伊朗首次向以色列发射“海巴尔”多弹头弹道导弹，据伊朗媒体报道，这是其破坏力最强的导弹。此外，伊朗议会国家安全委员会认为应关闭霍尔木兹海峡，这一消息引发全球关注。

霍尔木兹海峡——这条连接波斯湾与阿曼湾的狭窄水道，承载着全球约20%的石油和20%的液化天然气（LNG）运输，每天约1800万至1900万桶原油通过该海峡运往世界各地。作为伊朗反制西方制裁的传统战略牌，封锁海峡的威胁已延续数十年。1980年代两伊战争期间，伊朗曾通过部署水雷和袭击油轮实施“局部封锁”，但从未全面关闭海峡。2025年6月22日，伊朗议会通过一项决议，提议在必要情况下关闭霍尔木兹海峡，将决定权交由最高国家安全委员会。

霍尔木兹海峡位于亚洲西南部，介于阿拉伯半岛东北端与伊朗南部海岸之间，连通波斯湾和阿曼湾，是波斯湾通向印度洋的唯一海上通道，具有极其重要的战略和经济意义。这里承载着全球约20%的石油和20%的液化天然气（LNG）运输，每天约1800万至1900万桶原油通过该海峡运往世界各地。作为伊朗反制西方制裁的传统战略牌，封锁海峡的威胁已延续数十年。1980年代两伊战争期间，伊朗曾通过部署水雷和袭击油轮实施“局部封锁”，但从未全面关闭海峡。毕竟，一旦关闭，全球石油供应将受到严重冲击，油价大概率飙升，给当前本就处于弱复苏的全球经济带来巨大压力。如今伊朗提及关闭该海峡，无疑给本就紧张的中东局势增添更多不确定性，全世界都在关注这一事件是否会见证历史。

上周，市场已明显受到中东局势动荡的影响。股市呈现震荡调整态势，资金的风险偏好明显下降，板块轮动加快，多数高位股承压明显。周末美国轰炸伊朗核设施的消息传出后，事件发展的不确定性进一步增加。不过，前期市场对此或已有一定预期，目前该消息落地，后续需重点关注事件发酵方向，尤其是伊朗是否会封锁霍尔木兹海峡，这对油价走向至关重要，进而影响全球经济格局和股市表现。

此种情况下，随着冲突的升级，对A股市场或带来不同的影响：

1、如果冲突局限于局部摩擦（大概率），影响或相对有限。根据历史情况看，伊朗实际封锁海峡的概率不高，美伊也将维持低强度对抗，油价大幅飙升概率不高。在此之下，A 股市场中能源、军工板块会短期活跃，但这种活跃的持续性有限，同时市场焦点会回归国内政策，预计指数整体保持震荡。那么，投资方面，可重点关注油气开采、油服设备以及军工等板块；

2、如果出现短期封锁的情况，油价或突破，A股承压。假设伊朗封锁海峡1-2周，油价短期大涨突破100美元/桶的概率大增，那么全球制造业PMI可能会下降，A股市场的能源板块会持续走强，化工行业中的煤化工替代板块以及黄金板块会联动上涨，而航空、航运板块将承受压力，上证指数可能继续下探向下寻求新的支撑。此时的应该重点关注油服以及黄金等，同时规避航空领域相关标的；

3、如果冲突全面升级（小概率），伊朗封锁海峡时间拉长，那么油价大幅飙升是必然，全球经济可能因此陷入衰退，那么A 股市场出现系统性风险的概率极高，外资持续流出，上证指数大幅下探的概率增加。在此之下，实际上应该保持轻仓或者空仓，可适当配置黄等避险资产。

中长期看，地缘冲突对A股的具体影响：

1、从历史来看，地缘冲突对A股的影响多为短期情绪扰动，并非趋势性驱动因素。以 2018 年中美贸易战和2022年俄乌冲突为例，前者因关税导致企业盈利预期恶化，使上证指数大幅下跌；后者虽导致上证指数下跌，但能源、粮食涨价对A股的影响小于欧美市场；

2、市场整体看，或更关注国内政策窗口期、美联储政策转向和经济数据验证。从当前情况看，市场普遍认为地缘冲突的整体影响在可控范围之内。相较于4月2日特朗普发动全面关税时的情况，此次地缘冲突更多体现在对资金风险偏好和市场情绪的影响层面。因此，预计其对A股的影响波动会小于关税冲击的影响。随着事件不断发展，市场关注重点最终还是会回归到国内政策和经济情况，以及关税和美联储降息的进展上；

整体看，目前，市场近一段时间可能处于政策真空期。政策刺激的预期减弱，但政策呵护市场维稳的预期仍在。从前5个月的经济数据来看，经济结构化特征明显，政策效果的显现还需继续观察。叠加当前海外地缘局势不确定性较大，资金风险偏好和宏观基本面不足以支持行情进一步向上突破，预计震荡格局还将持续一段时间。在此情况下，投资者应控制仓位，避免追高，防范事件冲击带来的短期波动风险。

最后，值得注意的是，历史经验表明，真正的投资机会往往诞生于市场恐慌之时。1991年海湾战争期间，美股在开战后1个月内上涨11%；2014年克里米亚事件后，俄罗斯RTS指数3个月内收复全部失地。当前 A 股估值处于历史低位，地缘冲突带来的回调或许是中长期布局的良机。投资者在保持理性、警惕风险的同时，也应把握市场动荡中蕴含的投资机遇，坚守价值投资本质。（仅供参考 不构成任何投资建议）