251亿，舒洁要被卖了

1924年，美国金佰利公司推出了世界上第一张面巾纸，并命名为“Kleenex”（舒洁），从此消费者拥有了柔软、舒适、清洁的面巾纸。

一百年后的今天，这个品牌却被摆在货架上，成为了待价而沽的“弃子”。近日，有消息指出，消费品巨头金佰利接近完成以约35亿美元（约251亿人民币）的价格向巴西纸浆供应商Suzano出售其北美以外的纸巾业务，包括舒洁(Kleenex)品牌。

该交易以战略合作的形式进行，双方将组建一家新的合资企业，其中金佰利将持有49%的股份，而Suzano将以约17.3亿美元现金收购51%的股份，预计将于2026年中期完成。

全球第二大纸巾品牌

作为全球最大的纸品制造厂商，金佰利的故事始于1872年。

在这一年，四位创始人在美国成立了Kimberly-Clark公司，初始资金为初始资金3万美元。此后数十年间，金佰利一直作为造纸厂而存在。

转折发生在第一次世界大战期间，金佰利公司研发了Cellu-Cotton，起初被美军用作外科用棉，后来军队护士发现了其吸水特性，进而催生了1920年全球首款一次性卫生巾高洁丝 。这一发明彻底改变了女性卫生护理方式，而高洁丝也成为了公司首个标志性产品。

高洁丝广告截图

同期，研究人员发现一种在毒气面具中使用的过滤材料，经过熨烫会变得平软，最终这项发现直接导致了Kleenex舒洁卫生纸的开发。

最初舒洁卫生纸定位为卸妆替代品，后通过“感冒季节用舒洁”的营销重新定义日常清洁场景，实现了一年内销量翻倍。这一策略性转变不仅塑造了品牌认知，更奠定了其在家庭护理领域的领导地位。

1929年，公司在纽约证券交易所上市，开启了资本扩张之路。

相比于高洁丝和舒洁，金佰利旗下最广为人知的品牌莫过于好奇纸尿裤了。1978年，Huggies好奇纸尿裤以“如拥抱般舒适”的设计颠覆市场，通过专利魔术侧腰贴和V型窄裆技术，迅速占据北美高端市场50%份额。

1989年推出的Pull-Ups儿童成长裤首创“训练裤”品类，将功能性与心理关怀结合，进一步巩固行业标杆地位。

此后，金佰利便进入了国际拓展与扩张阶段。在1993年到2001年间，其在全球进行了40多次收购，在80个国家建立了领先的市场份额。1995年，金佰利与Scott Paper公司的合并，让金佰利一下成为了年收入超过130亿美元的全球消费品公司。

据金佰利2024年的年报，其年营收达到了201亿美元，有机销售额增长3.2%，调整后经营利润为32亿美元，毛利率提升至36.5%。

目前，金佰利旗下的品牌组合包括好奇、舒洁、斯科特、高洁丝、Cottonelle在内的十多个子品牌，产品销往175多个国家和地区，并在约70个国家/地区占据第一或第二的市场份额。

再回到纸巾业务本身，作为一家靠造纸起家的企业，金佰利拥有众多的发明成果和世界首创，最新数据显示，在全球纸巾市场中其以21%的份额位列第二，仅次于宝洁（26%）。

在这之中，舒洁作为其旗舰品牌，贡献了集团纸巾业务的主要收入，特别是在北美市场。

这里要多提一下舒洁在中国市场的情况。

金佰利在中国的业务发展始于1994年，而Kleenex/舒洁进入中国市场是在1996年，至今，已经有近三十年。

具体地：

在卫生纸领域，相比于心相印、维达这样的国民品牌，舒洁品牌对于国内消费者确实稍显生疏，反映在市场占有率上，舒洁在中国市场也只有4%左右的份额，勉强排在前十，主要用户集中在一线城市的中高收入人群。在湿厕纸领域，舒洁则以绝对的优势位于国内市场第一，远超维达、心相印等本土巨头。

所以舒洁在中国市场的地位呈现“高端细分领先、整体市场追赶”的特点。

重组与关税双重大棒下的交易

再回到这次交易本身。

从交易主体来看，金佰利出售的是除了北美之外的纸巾业务，涵盖舒洁、Scottex纸巾、Andrex卫生纸等品牌。通过财报可以看到，这部分业务年净销售额不足35亿美元，是金佰利三大核心业务中规模最小、利润率最低的板块。

再看买方，在交易达成之前，印尼金光集团APP也曾表达收购意向，出价40亿美元，但遭到了金佰利的拒绝。

最终，巴西的传统纸业巨头Suzano被选中，不过这次并非是双方的首次合作，早在2023年，Suzano收购了金佰利的巴西卫生纸业务。

至于新公司，根据交易协议，该公司将在荷兰注册成立，拥有9000名员工和遍布全球的22个制造厂，运营40多个区域品牌，并获得Kleenex等全球品牌的长期授权，还将设立一个由五名成员组成的董事会，其中三名由Suzano任命，两名由金佰利任命。

据悉，此交易是金佰利克拉克全球重组计划的一部分，旨在优化业务组合、聚焦高回报的核心业务。

在2010年后，面临新兴市场的冲击、汇率波动以及全球贸易环境不确定等问题，金佰利的利润出现了持续下滑，为解决这些问题，金佰利在2018年启动了重组计划，包括但不限于关闭或出售11家生产设施，剥离了一些约占净销售额1%的低利润业务、裁员等。

除了本次交易外，在去年，金佰利还以6.4亿美元的价格，将个人防护用品业务出售给了澳大利亚公司Ansell。

一系列动作完成后，金佰利每年节约了超5亿美元的资金。然而这样的行为也让股价陷入了低迷，于是在去年，金佰利又进行了组织重整，即将公司重组为三大部门，即北美消费用纸业务、全球个人护理业务以及“国际生活用纸+”专业消费业务。

此次交易完成后，金佰利将进一步集中资源发展北美市场（年营收110亿美元）及高利润的个人护理业务（如好奇、高洁丝），毕竟这两大板块贡献了公司约三分之二的收入。

金佰利还透露，计划将出售所得用于回购股票和向股东返还价值，并承诺未来五年向北美制造网络投资20亿美元，用于提升自动化水平和供应链韧性。

这笔交易能够如此快速地达成，也少不了美国关税政策的推动，甚至这可能是关税影响下达成的第一笔大规模交易。

要知道，金佰利北美纸巾业务部分依赖从加拿大、墨西哥和中国进口原材料（占美国销售成本的近10%）。而关税的提高，直接给金佰利全年增加了3亿美元的成本。

为应对关税，金佰利采取多元化采购策略，比如调整部分产品的采购来源，减少对高关税国家（如中国）的依赖，同时优化供应链的灵活度，并提高生产效率。再比如聚焦核心业务与成立新的合资公司。

财报显示，2025年一季度关公司通过提价，部分抵消了成本压力。然而，2025年一季度，北美纸巾业务收入下降3.9%，部分因价格敏感型消费者转向自有品牌。

与此同时，关税也加剧了消费品行业的“核心化”趋势。金佰利的竞争对手宝洁（Pampers）同样面临关税成本，但凭借更分散的全球供应链（如墨西哥工厂供应北美），在价格竞争中占据优势。

从行业角度来讲，这笔收购也反映出了全球消费品行业结构性的调整。上游浆纸企业（如Suzano、APP）通过并购下游品牌实现垂直整合，而传统消费品巨头则剥离低利润业务以专注核心市场。这一趋势在维达国际去年被卖掉时就已经显现，如今又多了一个新的佐证。