Mysteel解读：一猪定百禽，畜牧市场后市预期发展变化

一、生猪产能深度调整，政策强力驱动市场转向

2025年6月，中国畜牧市场迎来关键转折点。国家近期明确要求全国能繁母猪存栏量调减100万头，从当前水平降至3950万头，力度远超市场预期。这一政策调整直指产能过剩问题。截至2025年4月，能繁母猪存栏仍高达4038万头，超出3900万头正常保有量的3.5%，处于黄色调控区域上限。叠加2024年全年能繁母猪存栏量已同比下降9%至3986万头的背景，产能去化进入加速阶段。

在价格端，6月市场呈现“冰火两重天”态势：一方面，6月8日，全国生猪出场价跌至13.89元/公斤的年内新低，养殖端陷入亏损状态；另一方面，相关政策公布后猪价低位反弹，外三元均价突破14.19元/公斤，南北市场单日涨幅最高达0.6元/公斤，三天累计涨幅近1%，呈现“满堂红”行情。这种剧烈波动反映市场情绪与基本面之间的激烈博弈。

产能去化压力与结构性变化

中小养殖户加速退出：当前猪价下仅牧原等头部企业（成本12-13元/公斤）能维持盈利，散户现金流持续承压，2024年散户退出比例已超40%。

出栏均重下降：截至2025年第25周，全国外三元生猪出栏均重为 123.78 公斤，较上周下调0.18 公斤，环比微降0.15%，同比跌幅 0.35%。目前养殖户对大猪后市仍存预期，周内整体供应量有限。其次，政策性影响及南北气温不断升高，规模猪场降重节奏有所加快，但市场整体消化能力有限，抑制大猪成交节奏。后续高温影响下毛猪料比增加，生长速度放缓，叠加夏日大猪需求进入传统淡季，预计下周出栏均重或仍缓降。周度出栏均重降至125.76公斤，较年初下降明显，反映养殖端提前出栏止损的倾向。

二次育肥受限：多地出台“二育新规”，限制二次育肥猪体重（压栏至120公斤以下），严控调运，抑制短期投机。

表1：2025年生猪产能关键指标变化

二、替代品类分化，白鸡、牛肉酝酿独立行情

生猪市场的波动正深刻影响整个畜牧产业链，替代品市场呈现显著分化，其中白羽鸡和牛肉表现尤为突出。

肉禽：白羽鸡或迎周期拐点，黄羽鸡待消费提振

白羽肉鸡方面：白羽肉鸡祖代引种收缩驱动周期反转，重点关注全产业链龙头发展情况，白羽鸡产业迎来关键转折。预计2026年-2027年商品代毛鸡供应量将显著收缩。白羽肉鸡低位运行，造成这种波动局面的原因一方面在于毛鸡供应出现了短期过剩，另一方面在于鸡病的影响。因此可以通过调整鸡源类型的结构，增加合同鸡源和自养鸡源比例，通过制定更精准的长期生产计划来调控。

黄羽鸡方面，在产祖代存栏仍处高位，黄羽鸡价格预计以稳为主，可能出现小幅波动，但难以再现往年同期的大幅上涨行情。随着后续饲料成本（玉米、豆粕）保持低位，叠加消费内需提振，黄羽鸡价格重心或有抬升。下半年供应预计充足，夏季高温抑制消费，传统淡季（6-7月）需求可能走弱；三季度消费旺季能否发力取决于餐饮复苏强度。若供需同步增量，价格上行斜率或趋缓。

牛肉：全球供应收缩打开涨价窗口

牛肉市场正经历积极变化：

全球供应趋紧：美国农业部预计2025年全球牛肉产量下降近50万吨，总量降至6090万吨。

国内产能调整：2024年肉牛养殖亏损导致内蒙古和东北地区能繁母牛宰杀量增加，育肥省份存栏明显减少，当面牛肉消费稳步提升。

表2：2025年畜牧细分领域景气度展望

三、成本与需求双线演变，养殖利润结构重塑

畜牧行业的利润格局正经历深刻变革，成本端与需求端的双重演化推动产业结构调整。

成本控制成核心竞争力

饲料原料价格回落改善成本结构，但龙头企业与中小养殖户分化加剧：

1、饲料成本下行：玉米、豆粕等原料价格持续走低，减轻养殖成本压力。

2、技术与管理红利：头部企业通过精细化管理和养殖效率优化持续降低成本，牧原等企业完全成本已降至12-13元/公斤，较行业平均水平低15%-20%。

3、饲料企业转型：海大集团等龙头加速国际化布局，拓展亚非拉市场，实现从产品输出到产能输出的跨越。

消费需求结构性转变

终端需求呈现三大特征：

1. 猪肉消费弹性下降：白条价格突破28元/公斤后，禽肉、牛羊肉替代效应增强，批发市场日均交易量已现同比下降趋势。

2. 季节性波动显著：中秋国庆双节备货（8-9月）及腌腊需求启动是传统旺季，有望推动猪价冲高至16.5-17.5元/公斤。

3. 餐饮敏感型品类走强：水产品和鸡肉对餐饮复苏敏感度高，在经济环境改善时弹性更大。

综上：2025年将成为畜牧产业升级的关键窗口期，“效率至上”成为行业新常态。随着政策引导与市场机制双重发力，产能去化有望在Q4初见成效，届时猪价回升将带动整个畜牧板块估值修复。应重点关注三季度消费带动情况，聚焦成本优势龙头和替代品结构性机会，迎接新一轮产业周期红利。

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