瑞迈特遭两组股东及一致行动人同时减持！更名后战略转型成效待考

股价变动方面，截至6月19日，瑞迈特股价已跌至76.07元/股，远低于2022年的IPO发行价格119.88元/股，市值也缩水至68.16亿元。但公司当前动态市盈率仍有23.69倍，处于行业较高的水平。

当市场还在对公司的亮眼一季报业绩意犹未尽时，两组大股东及其一致行动人欲同时减持的公告，犹如一盆“冷水”，泼向了这家医疗器械“新贵”。

6月18日晚，北京瑞迈特医疗科技股份有限公司（301367.SZ，以下简称“瑞迈特”）公告称，持股5%以上的股东能金公司及其一致行动人广州金垣计划减持不超过1%股份，合晅投资及其一致行动人盛旻创投、南京合灏计划减持不超过3%股份，合计减持不超355.45万股，减持期间为自公告之日起15个交易日后的3个月内。

图片来源：瑞迈特公告

这一公告发布后，瑞迈特股价迅速反应，6月19日低开低走，收盘价至76.07元/股，下跌4.15%，扩大了近一个月以来的跌势。

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两组一致行动人同时抛出减持计划

减持公告中提到的“自身资金安排需求”背后，可能隐藏着股东更深层次的动机。能金公司与合晅投资作为市场的财务投资者，减持行为是否反映了其投资周期与对瑞迈特长期增长潜力的担忧。

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自2024年3月27日起，能金公司及其一致行动人广州金垣已分别累计减持瑞迈特股份75.5万股、83.22万股。此次减持计划中，两家公司目前仍合计持有瑞迈特股份5.84%，计划减持不超过888,325股，占总股本比例1%。其中能金公司、广州金垣分别拟减持不超过0.15%、0.85%。

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另一组一致行动人合晅投资、南京合灏和盛旻创投合计持有瑞迈特股份18.85%，本次计划减持不超过2,666,169股，占总股本比例3%。其中合晅投资、南京合灏、盛旻创投分别拟减持不超过0.60%、0.40%、2.00%。

利润增长背后的隐患

瑞迈特一季度业绩确实出现了显著增长，营收2.65亿元，同比增长38.11%；归母净利润0.72亿元，同比增长44.11%；扣非净利润0.60亿元，同比增长43.18%。然而这种增长是否可持续，是否真实反映了公司基本面，需要深入分析。

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收入结构方面，2025年Q1公司境内外业务收入均呈现出同比上涨，其中境外收入占比约64.21%，主要来自美国和欧洲市场。然而耗材类业务收入0.81亿元，仅增长7.46%，远低于2024年全年46.22%的增速。

营运能力方面，应收账款周转天数为61.35天，比2024年一季度的54.22增加了7.13天，但存货周转天数大幅下降，从去年同期的107.40猛降至60.87天，减少了46.53天，这可能意味着公司为应对市场变化而采取了较为明显的去库存策略。

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盈利质量方面，2025年Q1毛利率为49.57%，同比下降2.18个百分点，主要由于高毛利率的耗材收入占比下降，即产品结构调整所致。同时经营活动产生的现金流净额为0.42亿元，同比下降44.82%。因此净现比只有58.05%，即在净利润中的现金实现部分的占比下降。

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战略转型的不易

瑞迈特近期推出的P5系列呼吸机主要面向国内院线渠道，已形成销售收入且毛利率相对较高，随着其销量增长，预计对未来收入端及毛利率端有一定正面影响。

氧气瓶的推出标志着公司战略向消费品市场延伸，旨在进一步提升品牌影响力和市场占有率，为公司未来发展注入新的增长动能，这一战略转型方向是明确的，但能否成功以及为公司带来多大程度的增长动能，受多种因素影响，仍存在不确定性，需要市场进一步验证。

值得注意的是，瑞迈特的研发费用增速明显放缓，2025年Q1研发费用约0.27亿元，同比增长8.07%，但远低于2017至2023年间的CAGR（复合增长率）31.96%。研发投入增速的显著下滑，可能令产品的长期竞争力面临挑战。

今年5月21日，公司从“怡和嘉业”更名为“瑞迈特”，后者源自公司首款家用无创呼吸机Resmart的发音，其融合了respiratory（呼吸）与smart（智慧）的寓意。新名称试图实现企业名、证券简称与核心品牌的三位一体。然而这一更名战略可能更多是为了资本市场形象，而非真正提升品牌核心竞争力。实际上，瑞迈特品牌在国内患者群体中早已积累较高知名度，因此更名可能并未带来实质性品牌协同效应。

减持前后的股价压力与信心危机

股东减持计划对瑞迈特的影响是全方位的，从短期股价波动到长期投资者信心，公司都将面临考验。

股价变动方面，截至6月19日，瑞迈特股价已跌至76.07元/股，远低于2022年的IPO发行价格119.88元/股，市值也缩水至68.16亿元。但公司当前动态市盈率仍有23.69倍，处于行业较高的水平。

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投资者信心方面，截至2025年一季度末，相比于2024年底，机构投资者数量从169家减少至13家，持股数从3243.17万下降至2691.40万，持股比例也从57.38%下降至47.61%，减少了9.77个百分点，反映出机构投资者对公司的热情有所消退。

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两组一致行动人欲同时减持，是默契还是巧合？大概只有当事人股东自己知道。但这或许从侧面反映出了瑞迈特在公司层面战略突破的艰难，不管是研发费用的增速放缓、盈利能力的可持续性隐忧，还是股价长期处于破发低位的表现，这或为公司未来的投资价值蒙上了一层阴影。

作者 | 魏思

编辑 | 吴雪