银河证券：户外运动服饰市场处于稳健增长期

6月20日，银河证券发表研究报告，分析2025年纺织服饰行业市场行情。其中，户外运动行业处于稳健增长期。

●2025上半年回顾: 2025年1-5月全国服装销售总额6138亿元，同比增长3.3%，整体保持稳健增长态势。在国家大力提振内需政策扶持下，终端消费略有回暖。出口来看，受中美关税政策变化影响，2025年1-5月纺织纱线和服装出口增速分别为3.7%和0.6%，服装品出口受到较大影响。截至6月13日,纺织服饰指数较年初增长5.42%，其中上游纺织制造较年初下降3.74%，下游服装家纺板块较年初上涨0.27%。

●2025下半年行业观点:内需层面看,服装品销售有望在2025年第三季度出现明显改善，一是2024年同期消费下行导致销售低基数，二是大力提振内需的政策效应持续体现，户外运动依旧维持高景气，冰雪经济催化也将作为下半年重点。出口方面，当前美国对中国和部分东南亚国家贸易政策处于諮免期，后续仍需进一步观察政策变动方向。海外服饰需求预计下半年整体平淡，国际品牌经营分化或加大。

●2025年投资策略:时尚品牌服饰:当前内需消费虽略有改善,但仍较为平淡，男装弱时尚潮流属性使得存货跌价风险相对其他服饰赛道更低。男装消费者品牌粘性高，消费偏刚性。此外，男装行业集中度持续提升,行业格局相对其他时尚服饰更优,优质男装龙头依托品牌力预计可维持平稳表现。

户外运动服饰:户外运动行业仍处于稳健增长期，2024年市场规模达4089.10亿元，同比增长5.95%,成长性高于其他服饰赛道，且国产品牌竞争优势不断提升。下半年运动服饰仍是重点聚焦方向，主要基于一、政策大力扶持体育行业，相关产业配套蓬勃发展。二、户外风兴起，户外高性能服饰渗透率快速破圈提升，正成为新风口,驱动户外运动行业稳健增长。三、传统大众运动品牌拓展户外产品，成为新增长驱动。

纺织制造:挑战与机遇并存，挑战在于中美关税未来走向，如果持续对中国和东南亚国家征收高关税，会极大影响上游纺织企业订单。另外，海外需求表现平淡，Deckers.lululemon等国际大牌2025年第一季度收入增长环比降速。机遇在于龙头纺织企业国际化产能布局成熟，如果东南亚国家关税落地依旧具备关税优势，订单会加速向海外产能和龙头企业集中。海外大牌当前库存保持稳定，并无出现恶化，对上游产品需求将会保持稳定。

家纺:房地产调整幅度最大的时期已过，2025年一季度结婚人数下降幅度收窄，婚庆场景下半年有望持续改善。各地推出线下+线上国补政策，利好家纺产品销售。