河北
中国高温超导带材龙头上海超导披露了科创板上市招股说明书（申报稿），龙头规模、利润大幅增长，高温超导已然进入加速期，我们看好未来几年可控核聚变需求推动高温超导规模降本，产业从1-100应用场景有望多点开花。
管中窥豹：龙头公司招股书中的高温超导产业趋势
6月18日，中国高温超导带材龙头上海超导披露了科创板上市招股说明书（申报稿）。公司2023、24年实现营业收入0.83、2.40亿元，同比增长133%、187%；2023、24年主营业务毛利率55.77%、60.52%，同比提高32.28、4.75pct。2024年公司实现归母净利润0.73亿元，同比扭亏为盈。龙头规模、利润大幅增长，高温超导已然进入加速期，我们看好未来几年可控核聚变需求推动高温超导规模降本，产业从1-100应用场景有望多点开花。
高温超导带材成本下降、需求增长的正循环周期已经开启
根据招股书，公司2022、23、24年销量分别68.72、228.22、955.47公里（基于12mm带宽，下同），单位生产成本分别262.00、139.19、92.91元/米。从2022年到2024年，公司销量增长了273%，成本下降了65%，随着产能利用率的提升、生产工艺的成熟，产业规模降本效应日趋凸显。
从下游需求来看，由于高温超导对核聚变装置具备提效（磁场强度达到10T以上）降本（聚变功率一定，装置体积和磁场四次方成反比）作用，在当前80~100元/米的带材价格下来自核聚变的带材需求已经开始释放。然而，一般认为在电缆、电源、工业等领域实现高温超导带材的批量化导入需要其价格较当前水平再下降50%。单个可控核聚变装置对超导材料的需求达到数百甚至数千公里，因此我们看好可控核聚变建设有望加速高温超导的产业进步和规模降本，从而驱动高温超导材料在更多领域经济性的提升，未来在规模效应的不断驱动下或逐步打开超导材料的应用空间。
我国高温超导带材产业已具备全球竞争力
根据公司招股书，目前全球二代高温超导带材生产商大致可分为三个梯队：第一梯队分别为上海超导与 FFJ，年产量已超过1,000公里（12mm宽）；第二梯队生产商主要包括 SuperPower、Fujikura、SuperOx、SuNAM、Theva、美国超导、东部超导和上创超导等，年产量数十至数百公里不等；第三梯队生产商则整体处于研发或样品供给阶段。截止2025年2月，公司第二代高温超导带材国内市场占有率超过 80%，2022-2024年实现三连冠。公司与下游众多国内外知名企业或科研机构建立了良好的合作关系，客户覆盖了南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS 公司（Commonwealth Fusion Systems，美国）、TE 公司（Tokamak Energy，英国）等。2022-24年，公司境外收入占比达到15.98%，5.78%，12.46%，可见中国头部的高温超导带材已具备全球竞争力。
高温超导龙头企业扩产目标积极，下游需求有望加速释放
2022-24年公司第二代高温超导带材产能256.67、438.67、1,333.67公里（12mm标准化计算，下同），同比增长71%、204%。此次公司拟IPO募资12亿人民币用于新增6,000公里产能，计划2年内完成，据此估算扩产若顺利完成公司产能将较2024年末水平再增长450%，体现出公司对于全球可控核聚变、超导电力等行业对高温超导带材需求快速增长的积极展望。
高温超导与可控核聚变产业深度研究详见我们于2025年4月22日发布的《能源转型新技术观察(3)：“夸父”追“日”，可控核聚变离我们还有多远？》
风险提示：技术进步不及预期，供应链风险，不可抗力风险。本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
研报：《能源转型新技术观察（4）：从龙头公司招股书看高温超导产业趋势》2025年6月19日
刘俊 分析师 S0570523110003 | AVM464
苗雨菲 分析师 S0570523120005 | BTM578
戚腾元 分析师 S0570524080002 | BVU938
马梦辰 分析师 S0570524100001 | BUM666
（转自：华泰证券研究所）
转自：市场资讯
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