中国经济的基本面什么时候才能根本性的好转？

中国经济的基本面什么时候才能根本性的好转？两个点，第一个是要发展完成，第二个是要有全球竞争力的增长点切换完成。

怎么讲呢？因为现在中国正处在刺破房地产泡沫之后的全民债务危机的阶段。2025年第一季度的全民的宏观杠杆率是298%。也就是说，政府居民企业的债务余额除上GDP现在接近300%。这个宏观杠杆率的水平是历史最高的水平，也创了2015年以来单季最高的增速。

谁的负债高？非金融企业的负债最高。大约有173%。所谓的非金融企业就是排除了银行保险这些金融机构的企业，实体经济的杠杆率，居民是约有60.1%左右，政府是63%。中国是企业的负债率最高。这个企业的负债率实际上是包含了政府下边那个城投债的企业债。

我们说化债化债是谁在化债，政府化债怎么化呢？通过债务货币化的方式去化债，简单的理解就是发新债换旧债，置换展期稀释，就是印钞呗，你可以简单的这么理解，那光印钞能解决吗？不能根本的解决债务的问题。根本的债务问题还要靠增长来解决。但是化债可以稳住债务危机的这个情况，避免大面积的债务违约。以新换旧的过程是一个将债务向后移的这么一个过程。

那企业和居民的债务怎么办？企业和居民的债务也与政府的债务有关。政府在化债的过程当中就部分的解决了它欠民营企业的这些债务。同时它还能腾出来一定的空间去扩大财政的支出这种需求。因为财政政策不发力的话，单纯的货币政策是独木难支的，但这也才能花12万亿。12万亿是说的是政府债，居民和企业的债务就要看他们的资产负债表那两端。

资产端原来拥有的像房地产的资产这类的大类资产，这个得保住它的价值。如果继续快速下行，就有可能会导致资不抵债形成技术性的破产。另外呢就是要增加收入，货币收入增加了也会增加资产。同时，负债端要稳住债务，债务能够置换掉或者是稳住或者是降低成本都是可以的，这样使得居民和企业的资产负债表能够平衡住，不至于破产，这是非常重要的。

那整个这个化债过程得用多长时间？政府的化债已经规划到2028年了，全民的化债要到2030年左右。也就是说，在未来的3到5年里面，房价要稳住，政府的债务能够置换出来12万亿左右。在这个过程当中，还要配合降息以及收入的增长的这么一个过程。

那收入怎么增长？这是一个非常关键的问题。收入的增长才是解决债务的根本。就是我们刚开始提到的，要有新的全球竞争力的增长动力形成。

啥是新的增长动力？那相对于旧的增长动力来说，比如说中国的旧的增长动力是什么，或者传统增长动力是什么？外循环是靠向发达国家或者向全世界出口中低端的制造和廉价的劳动力要素来去赚美元和外汇的这么一个过程。内循环靠什么？赚来了美元之后，靠买房子买地，这个就是传统的旧的增长动力。

为什么要换到新的上面去？现在不可持续，外循环我们现在受到了美国的遏制，内循环房地产这样的高增长也不可持续，传统消费也不可持续。比如说像以前消费缝纫机、电视机、洗衣机、汽车、计算机就到消费房地产。所以于内于外现在的增长动力都比较弱了，技术的红利也没有了，消费的需求也不足了，所以必须得换。

换什么的呢？国际上要换到高端出口上去。要去抢占高端的国际市场的份额，而不是只是在中低端的市场份额上，而于内要产生新的消费动力，创造新的消费需求，通过技术的提升和供给来创造新需求。比如说如果你不想买什么家电、洗衣机、汽车这些，但是如果有机器人出现，是老百姓可以消费的这个水平。比如说5万或者10万或者是多少钱的这样像一台车这样的一个价格。他可以于内解决老人照顾孩子帮助辅导，包括啊家务啊，甚至是还可以解决代替老公、爱人，甚至是情人这样的情感需求。那这样的新的消费动力就会大胆的促进需求，这种新的需求也会大大的增加企业的收入和利润。进而再增加雇佣，提升收入，形成一个良性循环。通缩的问题基本上也就解决了。

那对外我们主打哪些方面？对外的包括人工智能、高端半导体、量子科技、新能源的全球扩张，以及我们刚才提到的机器人这些。都是高端的增长动力。通过这些新型和未来产业的快速商业化的进程，再去赚国际上的钱，去扩大除了中低端生产力的其他的高端生产力的国际市场份额。

那我们这么一升级，是不是动了别人的奶酪？这显然现在就是这个局面，但是没有别的选择。那这个过程大约又会持续多久？不会太快，但也不是遥遥无期。我们刚才提到的那些新兴领域，比如说高端半导体的国产替代呀，还有就是量子科技的整个的产业化进程，大约也是在2030到2035左右。也就是未来8到10年的这么一个过程，这取决这些新经技术的创新进程和商业化的进程。当然也取决于大国博弈和斗争的进程。