蒙牛的“澳洲悲歌”：73亿投入打水漂，海外并购成业绩“绞肉机”

首发｜明见局

作者｜张典

在乳制品行业的激烈竞争中，蒙牛曾怀揣着构建海外乳业帝国的宏伟蓝图，大举进军澳洲市场。然时过境迁，蒙牛的“澳洲梦”似乎还没有圆。

蒙牛乳业澳洲布局历程

回溯蒙牛在澳洲的布局历程，2016年，蒙牛通过旗下公司富源国际收购了澳洲维州的乳品加工商 Burra Foods 51%的股权，迈出了海外布局的第一步。

据公开资料，Burra作为当地知名的奶粉原料和基粉生产企业，为蒙牛提供了稳定的上游加工能力，其生产的奶粉基粉供应给蒙牛控股的雅士利用于配方奶粉生产，这一收购被视为蒙牛海外布局的成功开端。

2019年，蒙牛迈出了在澳洲的第二步，以每股12.65澳元、总价不超过14.6亿澳元（折合约73亿元人民币）的高价收购澳大利亚有机婴幼儿配方奶粉品牌贝拉米。

彼时，中国乳业正掀起对海外奶粉品牌的收购热潮，“海淘奶粉潮”让中国家长对海外奶粉品牌青睐有加，加上“全面二孩”政策的推行，高端有机奶粉市场被视为充满机遇的蓝海。

蒙牛期望通过收购贝拉米，快速补齐自身在婴幼儿奶粉业务上的“短板”，实现国际化战略的突破。

同年11月，蒙牛计划以6亿澳元现金收购澳洲乳品及饮料公司Lion Dairy & Drinks（LDD）100%股权，若成功，蒙牛将在澳洲构建起从牧场奶源、加工生产到消费品牌的完整产业链，打造一个海外的“小蒙牛帝国”。

但现实却是，2020年8月，蒙牛突然公告终止对LDD的收购协议。

由于澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）迟迟未批准，交易的先决条件无法在期限前达成，蒙牛精心规划的澳洲全产业链布局就此戛然而止。

贝拉米成了“拖累”？

再看贝拉米，似乎也并未如预期般成为业绩增长的新引擎，反而成了持续亏损的“拖油瓶”。从业绩表现来看，贝拉米在被收购前业绩就不理想，2018财年刚刚扭亏为盈，2019财年盈利却骤降一半。

蒙牛收购后，其业绩一路下滑，2019财年进账13亿多，进入蒙牛体系后，其后3年营收逐年下滑，分别为10.32亿元、5.15亿元和1.24亿元。

2024年1-6月，贝拉米在内的蒙牛奶粉业务营收仅为16.35亿元，跌幅为13.6%。

究其原因，市场环境的变化是重要因素之一。2019年之后，中国人口出生率断崖式下降，婴儿数量减少直接导致奶粉总体需求下滑。

紧接着，新冠疫情自2020年起席卷全球，居民消费意愿降低，依赖代购的人工渠道几乎被摧毁，国际旅行停摆，代购无法自由往来，贝拉米等进口奶粉品牌在中国的销售遭遇重挫。

同时，本土品牌迅速崛起，国产奶粉经过多年品质提升和品牌重建，重新赢得了消费者信任，如飞鹤等国产龙头销量节节攀升，市场份额不断提高。

在国产与外资品牌的两面夹击下，贝拉米在国内知名度有限，且随着“有机奶粉”概念热度下降，消费者更加理性，其昔日的吸引力逐渐减弱。

除了外部环境的不利因素，蒙牛在收购贝拉米后的整合与策略也存在失误。在获取配方注册方面，贝拉米在蒙牛安排下与Burra Foods合作申请资格，但配方注册证迟迟未能到手，这使得贝拉米一直无法进入主流母婴渠道，只能在线上露面。

在团队协作上，贝拉米原管理团队和蒙牛团队之间在品牌定位、渠道策略上未能达成一致。蒙牛尝试将贝拉米的产品线多元化，推出有机米粉、婴儿辅食等新产品，但在疫情和消费低迷的大环境下，这些新产品反响平平。

此外，贝拉米先前在品质上出现过一些风波，如2017年代工厂产品因标签不合规被召回、2018年一款辅食因脂肪含量不达标在香港下架等，一定程度上影响了品牌口碑。

面对贝拉米的持续亏损，蒙牛在2021 - 2022年就已计提商誉减值13.64亿元，2024年更是确认对贝拉米相关现金产生单位分别录得之商誉及无形资产减值亏损人民币11.547亿元及人民币34.901亿元，综合对集团业绩影响为人民币39.814亿元。

2024年度蒙牛净利润因此预期暴跌95%以上。近期，蒙牛还被迫向其澳洲子公司贝拉米的贷款银行出具书面财务支持信函，以承诺继续支持贝拉米的运营，这一举措折射出贝拉米当前的艰难之处，或会影响蒙牛在澳洲的业务。

要走出去先要“稳”

此外，有媒体消息称，蒙牛准备出售其在西澳大利亚的牛奶和奶酪业务Brownes Dairy。

Brownes是西澳历史悠久的乳企品牌，但运营状况欠佳，蒙牛聘请清算公司协助出售其资产，此前还向该公司追讨过2亿澳元贷款，这表明蒙牛在澳洲的投资面临着重重挑战。

全球化的浪潮中，企业进行海外扩张时，不能仅仅看到市场的机遇而盲目投资并购。对目标企业的业绩评估、市场环境的变化预测、收购后的整合与策略制定等都至关重要。

蒙牛曾经豪掷重金，四处收购，期望在澳洲打造乳业帝国，如今却不得不直面海外扩张受挫的现实。对于中国乳企而言，与其花费大量资金收购海外现成品牌，不如加强自主创新，提升产品力，以更稳健的步伐走向国际市场。

只有实现“走出去”与“引进来”的平衡，才能在国际乳业舞台上站稳脚跟。

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