第一批韭菜开始站岗

01

大盘依旧半死不活，上证指数收盘涨0.04%。全市场成交1.22万亿，较昨天缩量200亿，没啥大变化。

前期的热点也纷纷熄火，

昨天，创新药ETF大跌4.83%，今天暂时企稳，收盘涨0.36%。

之前不是说过，有资金按耐不住，追高港股创新药ETF嘛。

我特意去看了昨天基金份额的变化，就是下面这张图：

两个结论，

1）加仓的人还是有的，昨天创新药ETF的份额又增加了2.33亿份。

2）但和前几天相比，

6月10日、6月12日，即使行情大涨，创新药ETF份额也是增加的。

6月13日，创新药ETF跌2.94%，份额大增5.04亿份。

昨天，创新药ETF大跌4.83%，跌幅远超6月13日，但份额只增加了2.33亿份，不足6月13日的一半。

很多人可能只是看着创新药持续上涨心痒难耐，忍不住要追高冲进去罢了，一旦行情大幅调整，就又怀疑行情是不是要结束了~

新消费也熄火了，

泡泡玛特盘中一度跌2%，但2点半后拉了上去，收盘涨1.63%。

老铺黄金、蜜雪冰城则是跌的，一个跌1.02%，一个跌2.2%。

白酒雄起了一把，

酒ETF，开盘冲高，一度涨了2%，但之后持续回落，收盘仅涨0.55%。

也关注基金份额变化。

我们说过，这波白酒调整激发了不少资金逆势抄底。

昨天，虽然行情企稳，酒ETF收盘涨0.18%，但基金份额还是净增加，增加了1.74亿份，抄底的资金也还在。

消息面上，

6月以来，散装飞天茅台批发价持续走低，从2030元/瓶跌到1930元/瓶，10天跌了5%左右。

但昨天，有所反弹，最新批发价是1970元/瓶，希望白酒能稳住~

另外就是CPO（光模块）了，

今年，大家对人工智能的关注点主要集中在AI应用上，一季度也是AI应用表现较好。

但最近却是光模块强势，4月9日以来涨了50.51%，3倍于AI应用的涨幅。

原因嘛，

6月11日，黄仁勋在巴黎GTC大会上宣布，将在欧洲建设20座大型AI工厂，预计未来两年欧洲的AI算力将提升10倍。

博通在最新财报中也表示，客户对ASIC芯片的需求十分旺盛，ASIC芯片中光模块的价值量占比更高，市场因此调高了今明两年光模块的出货量。

02

再来看看基金经理对创新药的态度，

今年收益排名靠前的多只医药基金，昨天纷纷深度回调，应该还没有大幅调仓。

展开说说医药基金经理，

有点巧，去年6.18这天我们写的也是医药基金。

当时点赞最多的一条评论是“医药有什么买头”，有小伙伴回复“毫无价值”。

此时此刻，彼时彼刻，才1年而已，感觉沧海桑田~

说回那篇文章，

主要介绍了2位医药基金经理，

马牧青、杨桢霄，是按照指数增强的思路在管医药基金，也相对“全指医药”跑出了稳定超额收益。

刚好，他们的名字也出现在最近统计的创新药基金经理中，没过错行情，展开说说他们的操作。

（1）马牧青

在定期报告中，马牧青总会说这么一段话：

“坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，重视估值和业绩的匹配度，精选优质个股，以取得明显超额收益”。

“以取得明显超额收益”，这是典型的指数增强思路。

具体来说，马牧青会在自上而下判断行业景气度的基础上，自下而上深度挖掘个股，寻找预期差的机会。同时，对医药子行业保持适度均衡配置，以有效控制回撤。

所以看历史业绩，

“建信医疗健康行业”相对“全指医药”有非常稳定的超额收益（绿线），这一波因为向创新药倾斜，超额收益还急剧爆发了。

看持仓的话，

马牧青大概是2024年4季度开始明显加仓创新药的，今年1季度进一步加仓，除了人福医药，其他重仓股全是创新药。

2024年年报中，马牧青说：

1）自9月下旬以来，中央自上而下推出一揽子超预期政策，医保支持创新药政策发展，探索创新药的多元支付机制，为医药行业的长期发展注入动能。

2）进一步削减了受政策影响较大的中药和传统药品的配置比例，加大了具有刚需属性和真正创新属性品种的配置力度。

今年1季报中则说：

1）将仓位提高到较高水平，股票仓位从84.66%提到90.55%。

2）进一步提高了刚需属性和真正创新属性品种的配置力度，增加了部分AI医疗的配置。

简而言之，

马牧青是去年9月看到政策改善后增加了对创新药的配置，今年一季度进一步提高了对创新药的配置，还配置了部分AI医疗。

（2）杨桢霄

杨桢霄也喜欢在季报中把自己的投资目标、投资方法写出来。

投资目标：希望能够持续稳定地战胜医药指数。

投资方法：根据细分子行业的景气度进行适当的超配、低配。

从业绩上来看，他也做到了。

2016年8月，管理“易方达医疗保健”后，基金相对“全指医药”跑出了稳定超额收益。

这一波，也抓住了创新药的机会，超额收益急剧爆发。

持仓上，

虽然2025年1季度，杨桢霄也加仓了创新药，但同时还持有较多CXO、医疗器械等其他医药细分行业的股票，比较均衡，这是真 · 指数增强啊。

2025年1季报中，杨桢霄也说了对创新药的看好：

1）2024年中国创新药出海交易的数量和金额在2023年的基础上进一步提升，并在2025年1季度延续了这种趋势。

2）国家自上而下鼓励医药创新发展。

但同时也看好CXO，2025年1季度加大了对这两个方向的配置。

看今年收益的话，

“易方达医疗保健”涨了24.98%，因为对创新药的配置不够，业绩并不算突出。

但杨桢霄管的另一只基金“易方达全球医药行业”重仓港股创新药，今年以来涨了63.33%，在医药基金中排名靠前。

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